早朝のFRB会合の核心まとめ

1. 金利は3.5%〜3.75%で据え置き、4回連続の調整停止

2. インフレは依然として2%目標を大幅に上回り、当局者の間で深刻な意見の相違：半数の当局者は年内にさらに利上げを予想、ごく少数が利下げを見込む

3. 従来のフォワードガイダンスの廃止、ドットチャートの参考性低下、政策は完全にインフレ/非農業部門雇用データに連動、今後のボラティリティは拡大し続ける

4. 全体の定性：タカ派的な一時停止、利下げ期待は直接先送り、市場の緩和幻想は冷める

BTCÐ相場解説

• ビットコイン（BTC）：無利息資産であり、高金利による保有の機会費用が上昇；現物ETFは長期的に下支えするが、短期的な流動性引き締めが反発を抑制、レンジは縮小、重要なサポートを割らなければレンジ相場を基本とする

• イーサリアム（ETH）：高ベータ特性、下落幅/変動は総じてBTCより大きい；DeFi融資コスト上昇、オンチェーン資金の活性度低下、連動して大盘も弱含み、反発力はビットコインに劣る

短期結論：マクロ流動性はタイトであり、一方向の大きな上昇は難しく、ロング・ショート両方の踏み上げが常態化、ポジションを軽くして変動をコントロールすべき。