米連邦準備制度理事会（FRB）は、北京時間7月9日午前2時（米東部時間7月8日午後2時）に、6月16日から17日にかけてのFOMC議事録を公表する。この議事録が注目されるのは、新議長ケビン・ウォーシュが初めて主宰した金利会合の完全な内部討議を記録しているだけでなく、複数の重要な転換点が交差するタイミングで発表されるからである。6月会合自体からは強いタカ派シグナルが発せられていた。FOMCは12対0でフェデラルファンド金利の目標レンジを3.50%から3.75%に据え置き、4会合連続で様子見を続けた。しかし、真に市場を動かしたのはドットチャートである。金利予測を提出した18人の当局者のうち、9人が2026年末までに少なくとも1回の利上げを予想している。この数字は今年3月時点ではゼロだった。声明文の形式自体もシグナルとなっている。声明は約130語に大幅に短縮され、これまで利下げの可能性を示唆していた「緩和バイアス」が削除され、経済・金融政策の見通しには触れられなくなった。このミニマルなスタイルは、ウォーシュの政策改革の考え方――ガイダンスの縮小、データへの依存――を反映している。議事録の重要性はタイムラグにもある。6月会合が開かれた時点では、労働市場のデータはその後の弱さを反映していなかった。7月2日に発表された6月の非農業部門雇用統計は、新規雇用がわずか5万7000人と、市場予想の11万人から11万5000人を大幅に下回った。議事録は会合当時の判断を記録しており、市場は…