ビットコインの長期的なオンチェーン状況は、依然として売り圧力が少ない蓄積環境のように見えます。短期的なデリバティブの状況は、トレーダーがレバレッジを再構築し、一部のクジラが分配を始めていることを示しています。その結果、市場の基盤は健全に見える一方、短期的なボラティリティリスクが静かに上昇しています。
3つのデータセット、3つの異なるストーリー
瞬間を理解する最も明確な方法は、シグナルを時間軸で分けることです。なぜなら、それらはすべて同じ方向を指しているわけではないからです。
まず、スポットとデリバティブのフローは逆方向に動いています。ビットコインはスポット取引所から離れ続けており、これは売りに回せるコインが少なくなっていることを意味します。同時に、建玉（OI）は回復し、担保がデリバティブ取引所に戻りつつあります。これはトレーダーが最近のリセット後にレバレッジポジションを再構築している兆候です。
BTCスポットとデリバティブの構造/ 出典: CryptoQuant
第二に、ビットコインの調整済み売りサイドリスク比率（aSSRR）が歴史的に稀な蓄積ゾーンに再び低下しました。この指標は、投資家がビットコインの市場価値に対してどれだけの利益と損失を実現しているかを測定します。このように低くなった場合、通常は投資家が売りたいという衝動を失い、長期保有者が動かず、売りサイドの圧力がほとんど燃え尽きたことを意味します。同様の数値は、2019年、2020年、2023年の主要な拡大の前に現れました。
ビットコイン調整済み売りサイドリスク比率/ 出典: CryptoQuant
第三に、クジラの行動はまちまちになっています。100から1,000 BTCを保有するウォレットは、現在のデータセットで最速のペースで分配していますが、最大のコホートである1,000から10,000 BTCは依然として蓄積していますが、その速度はわずか2週間前よりも約29%遅くなっています。クジラの入金もBinanceを中心としなくなり、Kraken、Bitfinex、Coinbase Primeにシフトしています。
クジラ投資家によるビットコイン取引所への流入構造/ 出典: CryptoQuant
これらのシグナルはそれぞれ異なる時計を示しています。オンチェーン側は建設的なままです。コインがスポット取引所を離れ、歴史的に低い売り圧力は、まさに蓄積が行われ、将来の上昇が築かれる背景です。 デリバティブ側には注意が必要です。建玉の増加はレバレッジが戻ってきていることを意味し、レバレッジが増えると市場は清算や急激な変動に対してより敏感になります。それに加えて、最大のクジラが買いを減速させ、より小さなクジラのコホートが分配していることは、以前の回復を牽引した積極的な機関投資家の買いが緩和されたことを示唆しています。これら自体は弱気ではありませんが、数週間前よりもサポートの弱い状況です。 テクニカル見通し
チャートは、転換することなくバウンスしている市場と一致しています。BTCはCoinbaseで61,926.48ドルで取引されており、当日0.72%上昇（始値61,484.02ドル、高値62,115.51ドル、安値61,162.79ドル）で、7月1日頃に記録された58,000ドル未満の安値からバウンスした後の2本連続の陽線です。
ビットコイン日足テクニカル価格チャート/ 出典: TradingView
最近の経路は激しいものでした。5月下旬には、チャート上で最も多い出来高を伴い、約69,000ドルから63,000-64,000ドルゾーンへの崖のような下落（降伏スタイルのフラッシュ）がありました。リリーフプッシュにより6月中旬までに価格は約66,500ドルに戻りましたが、6月22日からの新たな売りが60,000ドルを割り込み、7月1日頃に57,700-58,500ドルエリアで底を打ちました。現在の動きは心理的節目の60,000ドルを再び奪還し、62,115ドルの日中高値を記録しました。 移動平均線は、より大きなトレンドが依然として下降していることを確認しています。価格は3本すべてを大きく下回っており、3本すべてが下降勾配を描いています。
| 移動平均線 | | --- | 水準 | 上方乖離率 | | --- | --- | --- | | 50日 | $67,346.76 | ~8.7% | | 100日 | $71,052.63 | ~14.7% | | 200日 | $74,949.22 | ~21% |
完全な弱気のスタック、つまり価格が50日、100日、200日移動平均線を下回っている状態が、日足下降トレンドを無傷に保っており、すぐに抵抗となる移動平均線は近くにありません。上値では、最初の供給帯は63,000-64,000ドル（5月下旬のブレイクダウンゾーン）、次に66,500ドル（6月15日の高値）、そして50日移動平均線の67,300ドル近辺です。サポートは、再び奪還したばかりの60,000ドル、次に57,700-58,500ドルの安値ゾーンです。 モメンタムは改善しているが、確証はありません。RSIは45.62で上向きに転じており、6月下旬の売られ過ぎの後、シグナルラインの36.15を再び上回りました。中立圏であり、以前よりは良いが、トレンド転換を確認するほどの強さではありません。出来高も同じように慎重な話を示しています。今回のバウンスは適度な陽線出来高で進行しており、5月下旬の降伏のバーよりも軽く、最近の最大の取引量は6月24日から25日の売りクラスターであり、その後現在の動きにかけて陽線出来高が増加しています。控えめに建設的で、決定的ではありません。 広範な市場の見方
結局のところ、ビットコインは分配段階に入っていないように見えますが、以前の上昇を開始したような広範な蓄積の強さも示していません。長期的な供給ダイナミクスは依然として良好で、投資家は売りたいという意思をほとんど示していませんが、投機的なポジショニングは再構築されており、クジラの参加はサポート力を減らしています。これはまさに中間状態です。 これにより、二つの条件付きの道筋が残され、データはまだどちらかを支持していません。もしスポット需要が供給を吸収し続け、最大のクジラがより強い蓄積を再開すれば、現在のオンチェーン設定は別の強気の足場の基礎を築く可能性があります。しかし、レバレッジが上昇し続け、クジラの買いがさらに弱まれば、ビットコインの長期的な見通しに実際の変化がなくても、市場は短期的なボラティリティに対してより脆弱になります。チャート上では、価格が63,000-64,000ドルの供給ゾーンを再び奪還しなければ、構造は弱気から中立にシフトしません。そして、50日移動平均線（67,300ドル近辺）を回復することが最初の本当のトレンド転換シグナルとなるでしょう。それまでは、これは下降トレンド内でのリリーフラリーであり、当面は無傷のままの長期的な基盤の上にあります。
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ビットコインが6万2000ドルに回復、しかしオンチェーンシグナルは矛盾している
3つのデータセット、3つの異なるストーリー
瞬間を理解する最も明確な方法は、シグナルを時間軸で分けることです。なぜなら、それらはすべて同じ方向を指しているわけではないからです。
まず、スポットとデリバティブのフローは逆方向に動いています。ビットコインはスポット取引所から離れ続けており、これは売りに回せるコインが少なくなっていることを意味します。同時に、建玉（OI）は回復し、担保がデリバティブ取引所に戻りつつあります。これはトレーダーが最近のリセット後にレバレッジポジションを再構築している兆候です。
BTCスポットとデリバティブの構造/ 出典: CryptoQuant
第二に、ビットコインの調整済み売りサイドリスク比率（aSSRR）が歴史的に稀な蓄積ゾーンに再び低下しました。この指標は、投資家がビットコインの市場価値に対してどれだけの利益と損失を実現しているかを測定します。このように低くなった場合、通常は投資家が売りたいという衝動を失い、長期保有者が動かず、売りサイドの圧力がほとんど燃え尽きたことを意味します。同様の数値は、2019年、2020年、2023年の主要な拡大の前に現れました。
ビットコイン調整済み売りサイドリスク比率/ 出典: CryptoQuant
第三に、クジラの行動はまちまちになっています。100から1,000 BTCを保有するウォレットは、現在のデータセットで最速のペースで分配していますが、最大のコホートである1,000から10,000 BTCは依然として蓄積していますが、その速度はわずか2週間前よりも約29%遅くなっています。クジラの入金もBinanceを中心としなくなり、Kraken、Bitfinex、Coinbase Primeにシフトしています。
クジラ投資家によるビットコイン取引所への流入構造/ 出典: CryptoQuant
これらのシグナルはそれぞれ異なる時計を示しています。オンチェーン側は建設的なままです。コインがスポット取引所を離れ、歴史的に低い売り圧力は、まさに蓄積が行われ、将来の上昇が築かれる背景です。 デリバティブ側には注意が必要です。建玉の増加はレバレッジが戻ってきていることを意味し、レバレッジが増えると市場は清算や急激な変動に対してより敏感になります。それに加えて、最大のクジラが買いを減速させ、より小さなクジラのコホートが分配していることは、以前の回復を牽引した積極的な機関投資家の買いが緩和されたことを示唆しています。これら自体は弱気ではありませんが、数週間前よりもサポートの弱い状況です。 テクニカル見通し
チャートは、転換することなくバウンスしている市場と一致しています。BTCはCoinbaseで61,926.48ドルで取引されており、当日0.72%上昇（始値61,484.02ドル、高値62,115.51ドル、安値61,162.79ドル）で、7月1日頃に記録された58,000ドル未満の安値からバウンスした後の2本連続の陽線です。
ビットコイン日足テクニカル価格チャート/ 出典: TradingView
最近の経路は激しいものでした。5月下旬には、チャート上で最も多い出来高を伴い、約69,000ドルから63,000-64,000ドルゾーンへの崖のような下落（降伏スタイルのフラッシュ）がありました。リリーフプッシュにより6月中旬までに価格は約66,500ドルに戻りましたが、6月22日からの新たな売りが60,000ドルを割り込み、7月1日頃に57,700-58,500ドルエリアで底を打ちました。現在の動きは心理的節目の60,000ドルを再び奪還し、62,115ドルの日中高値を記録しました。 移動平均線は、より大きなトレンドが依然として下降していることを確認しています。価格は3本すべてを大きく下回っており、3本すべてが下降勾配を描いています。
| 移動平均線 | | --- | 水準 | 上方乖離率 | | --- | --- | --- | | 50日 | $67,346.76 | ~8.7% | | 100日 | $71,052.63 | ~14.7% | | 200日 | $74,949.22 | ~21% |
完全な弱気のスタック、つまり価格が50日、100日、200日移動平均線を下回っている状態が、日足下降トレンドを無傷に保っており、すぐに抵抗となる移動平均線は近くにありません。上値では、最初の供給帯は63,000-64,000ドル（5月下旬のブレイクダウンゾーン）、次に66,500ドル（6月15日の高値）、そして50日移動平均線の67,300ドル近辺です。サポートは、再び奪還したばかりの60,000ドル、次に57,700-58,500ドルの安値ゾーンです。 モメンタムは改善しているが、確証はありません。RSIは45.62で上向きに転じており、6月下旬の売られ過ぎの後、シグナルラインの36.15を再び上回りました。中立圏であり、以前よりは良いが、トレンド転換を確認するほどの強さではありません。出来高も同じように慎重な話を示しています。今回のバウンスは適度な陽線出来高で進行しており、5月下旬の降伏のバーよりも軽く、最近の最大の取引量は6月24日から25日の売りクラスターであり、その後現在の動きにかけて陽線出来高が増加しています。控えめに建設的で、決定的ではありません。 広範な市場の見方
結局のところ、ビットコインは分配段階に入っていないように見えますが、以前の上昇を開始したような広範な蓄積の強さも示していません。長期的な供給ダイナミクスは依然として良好で、投資家は売りたいという意思をほとんど示していませんが、投機的なポジショニングは再構築されており、クジラの参加はサポート力を減らしています。これはまさに中間状態です。 これにより、二つの条件付きの道筋が残され、データはまだどちらかを支持していません。もしスポット需要が供給を吸収し続け、最大のクジラがより強い蓄積を再開すれば、現在のオンチェーン設定は別の強気の足場の基礎を築く可能性があります。しかし、レバレッジが上昇し続け、クジラの買いがさらに弱まれば、ビットコインの長期的な見通しに実際の変化がなくても、市場は短期的なボラティリティに対してより脆弱になります。チャート上では、価格が63,000-64,000ドルの供給ゾーンを再び奪還しなければ、構造は弱気から中立にシフトしません。そして、50日移動平均線（67,300ドル近辺）を回復することが最初の本当のトレンド転換シグナルとなるでしょう。それまでは、これは下降トレンド内でのリリーフラリーであり、当面は無傷のままの長期的な基盤の上にあります。