• 米国: GDPNow 1.3% 対 1.4%; 信用 -$0.18B 対 $16.9B; MBA -2.2%
• FOMC: 9/18が利上げを予想; インフレ焦点
• C/A: 日本 ¥3.968T; フランス -€0.1B; 韓国 $38.61B
• RBNZ: +25bp で 2.5%; 豪州建設 -1.1%
次:
• 米国失業保険申請/EHS, 中国 CPI/PPI 7月9日
• 英国 RICS, ドイツ貿易, 日本受注 7月9日
🇺🇸 米国マクロはさらに居心地が悪くなった。
GDPNowは再び低下:
→ 1.3% 対予想 1.4%
→ 1.4%から低下
それは「プラス成長、加速なし」というストーリーを維持している。
より大きなショックは消費者信用だった。
それはマイナスに転じた:
→ -$0.18B 対予想 +$16.90B
それは醜い。
信用の伸びは消え去った。
そして住宅需要も弱いまま:
→ MBA申請 -2.2%
→ 購入指数 169.5（前回170.6）
→ 市場指数 266.3（前回272.2）
→ 30年住宅ローン金利 6.58%（前回6.57%）
したがって、米国の消費者像は両側から圧迫されている:
→ 弱い信用インパルス
→ 依然として高い住宅ローン金利
→ 弱まる住宅活動
→ GDPNowは低下傾向
🇺🇸 FOMCはリスク資産にとって政策面を悪化させた。
議事録は根強いインフレ、関税圧力、エネルギーリスク、AI関連需要、そしてより強い上振れインフレリスクを指摘した。
ドットプロットの文脈が鍵だった:
→ 2026年末の中央値レートは3.4%から3.8%に引き上げ
→ 18人中9人の当局者が年末までに少なくとも1回の25bp利上げを見込む
したがって、利下げはもはやベースケースではない。
FRBは基本的に次のように言っている:
成長は依然として生きている、労働は依然として強い、インフレは依然として根強く、地政学的/供給ショックがそれを悪化させる可能性がある。
🇯🇵 日本の経常収支はまちまちだった。
ヘッドライン経常収支は予想を下回った:
→ ¥3.968T 対 ¥4.121T
調整済み経常収支も予想を下回った:
→ ¥3.06T 対 ¥3.19T
しかし、昨日の家計側のデータは依然として強かった。
したがって、日本の経常黒字は予想よりも印象が薄い。
🇦🇺 オーストラリアの建設データは予想と完全に一致。
しかし、月次の低下はまだ建設業がオーストラリアに強い成長インパルスを与えていないことを示している。
🇳🇿 RBNZは予想通りの利上げを実施。
金利決定:
→ 2.50% 対予想 2.50%
→ 2.25%から上昇
🇫🇷 フランスの経常収支はやや改善。
経常収支は改善:
→ -€0.1B（前回 -€0.6B）
昨日の弱いフランス貿易データの後、少なくとも広範な対外収支はそれほど悪くなかった。
🇰🇷 韓国も改善。
経常収支は上昇:
→ $38.61B（前回 $28.29B）
それは今日の対外部門で最も明確なプラスの一つだ。
地政学的な動きがFRBの問題を悪化させている。
米国とイランは公然の爆撃サイクルのリスクに移行した。
原油はすでに高く再評価された。
ホルムズ海峡の交通は後退している。
そして、エネルギーや輸送コストが高いままであれば、FRBの根強いインフレ懸念はますます無視しにくくなる。
弱い米国の信用と貿易がついにFRBに金利緩和を強いるのか
…それともホルムズ/原油リスクがFRBをインフレ防衛モードに固定し続けるのか？

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