月曜日

マクロ統計はまちまちのPMIを示す。
• PMI（サービス／コンポジット）：米国51.2/51.9；EU 49.4/50；英国48.8/49.3；日本52.2/52.8；豪州50.5/50.4；イタリア50.2/50.8；フランス46.8/47.2；ドイツ48.6/49.5
• EU PPI 5.9%（対5.7%）；信頼感 -3.1（対-14.5）
• 鉱工業生産：フランス -0.1%（対-0.3%）、スペイン +3.4%（前年比）
• 小売売上高：イタリア +2.2%、EU +1.6%
次回：
• 米国ADP/GDP、英GBP/HPI、独鉱工業生産 7月7日
• 米/加/仏貿易、日本支出 7月7日

週明けは欧州主導のサービス回復が見られたが、米国の需要指標はやや勢いを失った。
🇺🇸 米国サービスが軟化。
S&Pグローバルサービスは予想51.3に対し51.2に低下。
総合活動は52.2予想に対し51.9。
ISMサービスも54.2予想に対し54.0と下振れ。
さらに重要な悪化はその内側にあった：
→ 新規受注は57.3から55.1に低下
→ これは実際の需要鈍化
→ しかしサービス雇用は47.9から51.2に上昇
サービス部門の雇用は改善。
需要の勢いは改善せず。
これによりインフレストーリーは居心地の悪い状態に：
→ 以前より価格圧力は低下
→ 依然としてコンセンサスを上回る
→ そして再び輸送費とエネルギーの混乱に対して脆弱に
🇪🇺 欧州はより強い活動サプライズ。
ユーロ圏サービスは予想48.9に対し49.4に上昇。
総合活動は49.5予想に対し50.0に達した。
これによりユーロ圏全体が拡大ラインに戻る。
🇩🇪 ドイツが主な上方修正の要因：
→ サービス 46.8対48.6
→ コンポジット 48.0対49.5
依然として50を下回る。
しかし実質的に弱さは軽減。
🇫🇷 フランスはその逆。
サービスは予想47.4に対し46.8。
コンポジットは47.6予想に対し47.2。
つまりフランスは依然として縮小圏。
🇪🇸 スペインは明らかに地域の勝者。
サービスは51.0に対し54.2に急上昇。
🇮🇹 イタリアは拡大ライン付近でほぼ横ばい：
→ サービス 50.3対50.2
→ コンポジット 50.4から50.8
消費者データも底堅かった。
🇪🇺 ユーロ圏小売売上高は前年比+1.6%（予想+1.5%）。
Sentix投資家信頼感は-13.4から-3.1に急上昇。
しかし、生産者物価上昇が問題。
EU PPIは前年比+5.9%に加速（予想+5.7%、前回+5%から）…
つまり欧州はサービス、小売、センチメントが良好。
しかしコスト圧力が再び悪い方向に動き始めている。
🇬🇧 英国は依然として軟調。
サービスは48.7予想に対し48.8と辛うじて上回る。
しかし総合活動は49.4予想に対し49.3と下振れ。
建設業は40.1予想に対し38.4とさらに悪化。
これにより英国は拡大ラインを下回り、建築部門は依然として大きな圧力下にある。
アジアはより底堅かった。
🇯🇵 日本はサービスとコンポジットで上振れ：
→ サービス 51.8対52.2
→ コンポジット 52.5対52.8
🇨🇳 中国サービスも53.0予想に対し54.1と上振れ。
ただし前回54.4からは減速。
🇭🇰 香港製造業は50.4から52.0に改善。
🇦🇺 オーストラリアも再び拡大に戻る：
→ サービス 49.9対50.5
→ コンポジット 49.8対50.4
つまりアジアは依然として米国や欧州の基礎的な需要動向よりも良好な状態を維持。
一方、鉱工業データはまちまちだが建設的。
そして…
地政学リスクが再び危険な状況に。
商業船舶は依然としてオマーン側経由でホルムズ海峡を航行中。
しかし最新のタンカー攻撃は、これが執行紛争中の脆弱な迂回ルートであることを示している。
これはPPIのストーリーに直接影響する。
新たな輸送混乱が発生すれば、今日の生産者価格上昇シグナルがすぐにより大きなインフレ問題に変わる可能性がある。