#BTC 6万4,000ドルを経て、ビットコインは答えを待っている

過去1週間で、ビットコインは約5万8,000ドルから6万4,000ドル以上へと約12%上昇した。表面上は理由は明確に見える。ETF資金が戻り、6月の雇用統計が予想より弱かったため、市場の利上げ経路の評価が緩和された。しかし、この2つの手がかりを分解すると、この反発の質は表面上ほど堅固ではないかもしれない。

7月6日のETFデータは確かに良好に見えた。純流入額は約2億6,600万ドル。しかし、その構造を見ると問題がわかる。ブラックロックのIBITだけで2億900万ドルを占め、残りの数千万ドルはフィデリティ、ARKB、その他数社に分散しており、一方グレイスケールのGBTCはその日も流出していた。IBITは長期間の沈黙と断続的な流出を破り、数週間で最大の1日流入を記録したが、1人の買い手によって支えられた数字は機関投資家需要の幅広い回復を示すものではない。

6月の純流出額は合計45億ドルで、新たな歴史的記録を樹立した。シティグループは最近、ビットコインの12ヶ月価格目標を11万2,000ドルから8万2,000ドルに引き下げ、予想されるETF流入額を実質的にゼロにした。買い圧力が今後数日間もブラックロックに集中し続ければ、7月6日の緑のローソク足は一時的な息継ぎに過ぎなかったことになる。

この反発を実際に引き起こしたのは、先週の雇用データだ。6月の非農業部門雇用者数は、市場予想の約11万人に対し、わずか5万7,000人の増加にとどまった。この大きな差により、トレーダーはFRBの利上げ経路を再評価し、その結果ビットコインは上昇した。しかし、見落としがちな細かい点が一つある。この雇用データは6月のFOMC会合後に発表された。6月16日から17日に開催された会合の時点では、FRB当局者はまだこの報告書を入手していなかった。会合内ではすでに意見の相違があり、金利据え置きを支持する意見もあれば、さらなる利上げが必要と考える意見もあり、少なくとも1人のメンバーが利下げを主張していたと報じられている。

今週水曜日に公表される6月の議事録は、この反発の真の試金石となる。議事録が、当局者がすでに6月の雇用鈍化を懸念していたことを示していれば、反発はファンダメンタルズに裏付けられたものとなる。議論が依然としてインフレと利上げ条件に焦点を当てていれば、先週の上昇はおそらく帳消しになるだろう。CMEのデータによると、9月の利上げ確率は65%近くから約53%に低下しており、市場がハト派方向に織り込んでいることを示しているが、その織り込みが正しいかどうかは議事録の公表後に確認される。オンチェーンデータも何かを示唆している。

取引所に流入するビットコインの数は過去1週間で大幅に増加し、50,000 BTCを超える日もあった。取引所の純フローを見ると、1日のデータは一時的に純流入に転じたものの、7日間の累積純流入はわずか数百BTCであり、まだ持続的な売り圧力はない。しかし、一部の大口保有者は、議事録公表前にあらかじめ売り注文を出したかのように、6万ドル付近でかなりの量のBTCを取引所に移している。レバレッジ構造も不健全だ。資金調達率0.00719は依然として30日平均を上回っており、ロングポジションが混雑していることを示しており、市場が弱含めば下落リスクが続く。

この反発におけるもう一つの興味深い現象は、ビットコインの市場支配率が58%から54%に低下した一方、他の暗号資産の時価総額シェアが19%から25%近くに上昇したことだ。資金がビットコインから分散しているように見える。しかし、これはアルトコインシーズンと呼べるだろうか？おそらくまだそうではない。主導するプロジェクトには共通する特徴がある。それは、実際の収益があり、その収益が直接買い戻しや焼却に変換されていることだ。ハイパーリキッドは今年、2億8,300万ドル相当のトークンを買い戻し、アーヴェはプロトコル収益を買い戻しに結び付け、ジュピターは手数料の70%を買い戻しに使用することを提案している。これらのプロジェクトの上昇は、単なるストーリーテリングではなく、実際の資金の流入によって支えられている。このような市場は、過去のようにすべてが一緒に急騰した時よりも健全だが、それは期待が裏切られた場合の反落が速いことも意味する。資本は買い戻しメカニズムを持つ少数のプロジェクトに集中しているため、ファンダメンタルズはしっかりしているが、触媒が尽きた時のギャップも拡大される。

ビットコインの現在の反発が維持できるかどうかは、水曜日の議事録次第だ。FRBが雇用鈍化に言及したことが確認されれば、さらに上昇する可能性がある。インフレが依然として主要テーマであれば、今週の上昇は持続可能ではないだろう。アルトコインも同様だ。反落時には、リーダー銘柄が最も速く下落することが多い。

しかし、短期的にどうなろうと、市場はここ数ヶ月間、あるトレンドを検証してきた。収益と買い戻しのあるプロジェクトが実際の価格サポートを形成する一方、単なるナラティブとコンセプトに基づくプロジェクトは軽視されている。業界は確かにストーリーテリングから数字を見る方向へシフトしており、これは長期的には良いことだ。しかし、今のところ、すべてはその議事録にかかっている。FRBが市場の鍵を握っている。どちらに回っても、それが方向性だ。#美国比特币ETF净流入4026枚BTC