Netflix（NFLX +0.31%）は7月16日に第2四半期決算を発表するが、異例の状況下での発表となる。事業は成長を続けているにもかかわらず、株価は1年にわたって下落している。本稿執筆時点で株価は約76ドルで取引されており、昨夏につけた高値130.23ドルから約42%下落している。収益、利益、そして同社の初期段階にある広告事業がすべて上昇を続けているにもかかわらずだ。決算発表まであと1週間余りだが、今は株を買う良いタイミングだろうか？
この四半期に何が示される必要があるのか、そして割安な価格がさらなる下落リスクに見合うのかを説明します。
画像出典：The Motley Fool。
Netflixの問題（そう呼べるのであれば）は事業そのものではない。2026年第1四半期、収益は前年同期比16%増の122.5億ドルとなり、会員数の増加、値上げ、急成長する広告事業に支えられた。一方、営業利益率は前年同期の31.7%から32.3%に拡大した。同社は四半期ごとの会員数の開示を停止したが、有料会員数は3億2500万を超え、現在は10億人近い視聴者を楽しませている。
ストリーミングサービスの広告部門は注目すべき部分だ。Netflixは今年の広告収入が約2倍の30億ドルになると予想しており、現在4,000社以上の広告主と取引している（前年比約70%増）。また、広告付きプランは提供国の新規登録で最も人気のある選択肢となっている。長年ほぼ完全にサブスクリプション料金に依存してきた同社にとって、この第2のエンジンは重要であり、値上げだけに頼らずに会員一人当たりの収益を引き上げることができるからだ。2026年通年について、経営陣は収益を507億～517億ドル（12%～14%増）、営業利益率を約31.5%と見込んでいる。
業績がこれほど堅調なら、なぜ株価は42%下落したのか？理由は2つある。第一に、Netflixは2025年に極めて高い期待を背負って突入し、ガイダンスが上昇し続けるハードルをクリアしなくなると、そのプレミアムが剥落し始めた。第二に、同社は買収をめぐる争いに数ヶ月間巻き込まれた。NetflixはWarner Bros. Discoveryからワーナー・ブラザースのスタジオとHBO Maxを約720億ドルの株式価値で買収することで合意していたが、これに対して対抗馬となる買収提案があり、不確実な期間が続いた。結局Netflixは撤退し、代わりに自社株買いに転じた。
この混乱が去った今、状況はよりシンプルになった。着実に成長する事業が高値から大きく下落した水準で取引されている。
Netflix 本日の変動 (0.31%) $0.24 現在の株価 $76.26
時価総額 $320BMarket 時価総額は公開取引されている発行済株式のみを使用して計算されます。非上場、非公開、または二重クラスの非取引株式は含まれません。暗示される時価総額は異なる場合があります。時価総額は公開取引されている発行済株式のみを使用して計算されます。非上場、非公開、または二重クラスの非取引株式は含まれません。暗示される時価総額は異なる場合があります。 日中レンジ $76.17 - $78.18 52週レンジ $70.86 - $129.32 出来高 1.1M 平均出来高 41.7M 粗利益率 49.44%
バリュエーションこそが判断を興味深くする点だ。下落後、Netflixは株価収益率（PER）約25倍、向こう1年間の予想利益に対して約23倍で取引されている。収益が10％台半ばで成長し、利益率が拡大し、広告事業が倍増している企業にとって、これはピーク時に株が要求した価格よりもはるかに合理的な価格である。
株価がどれだけ評価を下げたかを認識する価値がある。1年前、Netflixは大型テクノロジー株の中で最も高い倍率の一つを誇っていた。現在は、大型株の同業他社の大半よりも速い成長を続けているにもかかわらず、以前の倍率のほんの一部で取引されている。また、同社は記録的なフリーキャッシュフローを生み出しており、その一部を自社株買いに充てることで、一株当たり利益を静かに押し上げている。これらはいずれも株価が底を打ったことを保証するものではないが、今日の買い手は12カ月前よりもはるかに現実的な価格を支払っていることを意味する。
もちろんリスクはある。ストリーミングは熾烈な競争環境にあり、Netflixは資金力のあるライバルに対してリードを維持するためにコンテンツに多額の支出を続けなければならない。さらに、7月16日より前に買うことに関連するリスクもある。決算発表の直前に買うことは、その一日の結果に賭けることだ。加入者動向や収益成長などの主要指標が期待を下回れば、合理的なバリュエーションであろうとなかろうと、株価は打撃を受ける可能性がある。
では、Netflixは決算前に買いなのか？長期投資家にとって、この株はようやくポジションを取るのに十分魅力的な価格になったと思う。ただし、決算発表時に起こりうる反発で手っ取り早く利益を得ようとするものではない。株価は同様に下落する可能性もある。しかし、Netflixの長期的な可能性を好むのであれば、これは合理的な参入ポイントのように思われる。
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Netflix株は高値から42％下落し、7月16日に決算発表を予定。決算発表前に買いか？
Netflix（NFLX +0.31%）は7月16日に第2四半期決算を発表するが、異例の状況下での発表となる。事業は成長を続けているにもかかわらず、株価は1年にわたって下落している。本稿執筆時点で株価は約76ドルで取引されており、昨夏につけた高値130.23ドルから約42%下落している。収益、利益、そして同社の初期段階にある広告事業がすべて上昇を続けているにもかかわらずだ。決算発表まであと1週間余りだが、今は株を買う良いタイミングだろうか？
この四半期に何が示される必要があるのか、そして割安な価格がさらなる下落リスクに見合うのかを説明します。
画像出典：The Motley Fool。
成長を続ける事業
Netflixの問題（そう呼べるのであれば）は事業そのものではない。2026年第1四半期、収益は前年同期比16%増の122.5億ドルとなり、会員数の増加、値上げ、急成長する広告事業に支えられた。一方、営業利益率は前年同期の31.7%から32.3%に拡大した。同社は四半期ごとの会員数の開示を停止したが、有料会員数は3億2500万を超え、現在は10億人近い視聴者を楽しませている。
ストリーミングサービスの広告部門は注目すべき部分だ。Netflixは今年の広告収入が約2倍の30億ドルになると予想しており、現在4,000社以上の広告主と取引している（前年比約70%増）。また、広告付きプランは提供国の新規登録で最も人気のある選択肢となっている。長年ほぼ完全にサブスクリプション料金に依存してきた同社にとって、この第2のエンジンは重要であり、値上げだけに頼らずに会員一人当たりの収益を引き上げることができるからだ。2026年通年について、経営陣は収益を507億～517億ドル（12%～14%増）、営業利益率を約31.5%と見込んでいる。
では、なぜ株価は42%下落しているのか？
業績がこれほど堅調なら、なぜ株価は42%下落したのか？理由は2つある。第一に、Netflixは2025年に極めて高い期待を背負って突入し、ガイダンスが上昇し続けるハードルをクリアしなくなると、そのプレミアムが剥落し始めた。第二に、同社は買収をめぐる争いに数ヶ月間巻き込まれた。NetflixはWarner Bros. Discoveryからワーナー・ブラザースのスタジオとHBO Maxを約720億ドルの株式価値で買収することで合意していたが、これに対して対抗馬となる買収提案があり、不確実な期間が続いた。結局Netflixは撤退し、代わりに自社株買いに転じた。
この混乱が去った今、状況はよりシンプルになった。着実に成長する事業が高値から大きく下落した水準で取引されている。
展開 NASDAQ: NFLX
Netflix 本日の変動 (0.31%) $0.24 現在の株価 $76.26
主要データ
時価総額 $320BMarket 時価総額は公開取引されている発行済株式のみを使用して計算されます。非上場、非公開、または二重クラスの非取引株式は含まれません。暗示される時価総額は異なる場合があります。時価総額は公開取引されている発行済株式のみを使用して計算されます。非上場、非公開、または二重クラスの非取引株式は含まれません。暗示される時価総額は異なる場合があります。 日中レンジ $76.17 - $78.18 52週レンジ $70.86 - $129.32 出来高 1.1M 平均出来高 41.7M 粗利益率 49.44%
決算前に買うべきか？
バリュエーションこそが判断を興味深くする点だ。下落後、Netflixは株価収益率（PER）約25倍、向こう1年間の予想利益に対して約23倍で取引されている。収益が10％台半ばで成長し、利益率が拡大し、広告事業が倍増している企業にとって、これはピーク時に株が要求した価格よりもはるかに合理的な価格である。
株価がどれだけ評価を下げたかを認識する価値がある。1年前、Netflixは大型テクノロジー株の中で最も高い倍率の一つを誇っていた。現在は、大型株の同業他社の大半よりも速い成長を続けているにもかかわらず、以前の倍率のほんの一部で取引されている。また、同社は記録的なフリーキャッシュフローを生み出しており、その一部を自社株買いに充てることで、一株当たり利益を静かに押し上げている。これらはいずれも株価が底を打ったことを保証するものではないが、今日の買い手は12カ月前よりもはるかに現実的な価格を支払っていることを意味する。
もちろんリスクはある。ストリーミングは熾烈な競争環境にあり、Netflixは資金力のあるライバルに対してリードを維持するためにコンテンツに多額の支出を続けなければならない。さらに、7月16日より前に買うことに関連するリスクもある。決算発表の直前に買うことは、その一日の結果に賭けることだ。加入者動向や収益成長などの主要指標が期待を下回れば、合理的なバリュエーションであろうとなかろうと、株価は打撃を受ける可能性がある。
では、Netflixは決算前に買いなのか？長期投資家にとって、この株はようやくポジションを取るのに十分魅力的な価格になったと思う。ただし、決算発表時に起こりうる反発で手っ取り早く利益を得ようとするものではない。株価は同様に下落する可能性もある。しかし、Netflixの長期的な可能性を好むのであれば、これは合理的な参入ポイントのように思われる。