BofA証券の最新報告によると、中国の人工知能（AI）の短期的な収益化は企業需要が主導し、クラウドサービスがその中で最大かつ最も明確な商業化モデルであり、AI MaaS、AI計算能力インフラ、および非AIクラウドをカバーしている。
報告書は、エンタープライズ向けAIアプリケーションの推進により、中国のクラウド市場が全面的に爆発的に成長すると予測し、インターネットクラウド大手が主な受益者となり、特にテンセント（00700）とアリババ（09988）を推奨している。
クラウド市場規模、2030年に1.7兆元に達する見通し
BofAは、AI計算能力需要の急増とMaaSの普及に伴い、中国のクラウド市場規模が2025年の3,890億元（人民元、以下同）から年平均成長率35%で2030年には1.73兆元に成長すると予測している。
このうち、AIクラウド事業は中核エンジンであり、年平均成長率66%で急速に成長し、2025年の660億元から2030年には1.15兆元に急増し、市場全体の66%を占めると見込まれる。
細分化して見ると、トークン（Token）化された課金モデルに牽引され、AI MaaS市場は2025年の210億元から2030年には6,760億元に急増する。AIインフラクラウドは4,700億元に達する。従来の非AIクラウドは成熟期に入り、2030年の規模は5,830億元と予想される。
計算能力とエコシステムが堀を築く クラウド大手の優位性顕著
BofAは「クラウド大手を独立AIラボ（independent AI Labs）よりも選好する」と明確に表明した。報告書は、国内のAIモデルの能力差が限られているため、技術的優位性だけでは持続的な利益に転換するのは難しいと分析している。逆に、計算能力の獲得、エコシステムの統合、および販売チャネルが中核的な堀であり、構造的に大手に非常に有利である。
アリババ、テンセント、バイトダンスなどは、規模と顧客基盤を活かして主な受益者となる。中国の2025年までのトップ4大手の合計資本支出は約4,000億元に迫り、智譜（02513）とMiniMax（00100）の合計をはるかに上回る。強力なキャッシュフローにより、大手は絶対的な計算能力の優位性を持ち、モデルレイヤーの利益が低くてもクラウドサービスのクロスセルを促進できる。
独立ラボ、計算能力のボトルネックに直面 海外展開を加速
それに対して、智譜、MiniMaxなどの独立ラボは成長率が高いものの、深刻な計算能力（特に推論）のボトルネックに直面しており、外部資金への依存度が高い。計算能力が制限されると、モデルトレーニングを優先し、大手プラットフォームの販売に大きく依存するため、迂回されるリスクに直面している。
打開策として、海外市場がこれらの独立ラボの拡大重点となっている。智譜は2026年初めからAIモデル収入の約30%を海外から得ている。BofAはまた、MiniMaxの今年上半期の海外API収入の貢献が30%を超えると予想している。両社は2026年に1億米ドルのARR目標を達成する見込みだが、DeepSeekは強力な研究開発力と利益優先ではない姿勢で、業界基準を引き上げ、競争を激化させている。
阿里とテンセントを推奨 下半期のエコシステム戦争の触媒に注目
個別銘柄では、BofAはアリババの「買い」評価を再確認し、中国の「AI/クラウド」テーマの最良の代表であり、逼迫した計算能力環境から直接恩恵を受けるとしている。最近の株価は小売の弱さ懸念を反映しているが、9月のアリババクラウドサミット前にはリスクリターン比が非常に魅力的で、目標株価は168香港ドル。
BofAはまた、テンセントに強気で、同じく「買い」評価を与え、目標株価は780香港ドル。その大規模モデルとコンシューマー向けエージェントの進展が加速しており、クラウド収入は今年下半期に再び成長軌道に乗ると見込まれる。さらに、バイトダンスと通信事業者は積極的な資本支出により、無視できない変数となっている。下半期に各主要企業がモデルアップグレード（例：バイトダンスのSeed 2.1、テンセントの混元4.0など）を発表するにつれ、中国のAIエコシステム戦争は全面的に激化するだろう。
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米銀：中国クラウド市場規模、2030年に1.7兆元に テンセントとアリババへの強気見通しを再確認
BofA証券の最新報告によると、中国の人工知能（AI）の短期的な収益化は企業需要が主導し、クラウドサービスがその中で最大かつ最も明確な商業化モデルであり、AI MaaS、AI計算能力インフラ、および非AIクラウドをカバーしている。
報告書は、エンタープライズ向けAIアプリケーションの推進により、中国のクラウド市場が全面的に爆発的に成長すると予測し、インターネットクラウド大手が主な受益者となり、特にテンセント（00700）とアリババ（09988）を推奨している。
クラウド市場規模、2030年に1.7兆元に達する見通し
BofAは、AI計算能力需要の急増とMaaSの普及に伴い、中国のクラウド市場規模が2025年の3,890億元（人民元、以下同）から年平均成長率35%で2030年には1.73兆元に成長すると予測している。
このうち、AIクラウド事業は中核エンジンであり、年平均成長率66%で急速に成長し、2025年の660億元から2030年には1.15兆元に急増し、市場全体の66%を占めると見込まれる。
細分化して見ると、トークン（Token）化された課金モデルに牽引され、AI MaaS市場は2025年の210億元から2030年には6,760億元に急増する。AIインフラクラウドは4,700億元に達する。従来の非AIクラウドは成熟期に入り、2030年の規模は5,830億元と予想される。
計算能力とエコシステムが堀を築く クラウド大手の優位性顕著
BofAは「クラウド大手を独立AIラボ（independent AI Labs）よりも選好する」と明確に表明した。報告書は、国内のAIモデルの能力差が限られているため、技術的優位性だけでは持続的な利益に転換するのは難しいと分析している。逆に、計算能力の獲得、エコシステムの統合、および販売チャネルが中核的な堀であり、構造的に大手に非常に有利である。
アリババ、テンセント、バイトダンスなどは、規模と顧客基盤を活かして主な受益者となる。中国の2025年までのトップ4大手の合計資本支出は約4,000億元に迫り、智譜（02513）とMiniMax（00100）の合計をはるかに上回る。強力なキャッシュフローにより、大手は絶対的な計算能力の優位性を持ち、モデルレイヤーの利益が低くてもクラウドサービスのクロスセルを促進できる。
独立ラボ、計算能力のボトルネックに直面 海外展開を加速
それに対して、智譜、MiniMaxなどの独立ラボは成長率が高いものの、深刻な計算能力（特に推論）のボトルネックに直面しており、外部資金への依存度が高い。計算能力が制限されると、モデルトレーニングを優先し、大手プラットフォームの販売に大きく依存するため、迂回されるリスクに直面している。
打開策として、海外市場がこれらの独立ラボの拡大重点となっている。智譜は2026年初めからAIモデル収入の約30%を海外から得ている。BofAはまた、MiniMaxの今年上半期の海外API収入の貢献が30%を超えると予想している。両社は2026年に1億米ドルのARR目標を達成する見込みだが、DeepSeekは強力な研究開発力と利益優先ではない姿勢で、業界基準を引き上げ、競争を激化させている。
阿里とテンセントを推奨 下半期のエコシステム戦争の触媒に注目
個別銘柄では、BofAはアリババの「買い」評価を再確認し、中国の「AI/クラウド」テーマの最良の代表であり、逼迫した計算能力環境から直接恩恵を受けるとしている。最近の株価は小売の弱さ懸念を反映しているが、9月のアリババクラウドサミット前にはリスクリターン比が非常に魅力的で、目標株価は168香港ドル。
BofAはまた、テンセントに強気で、同じく「買い」評価を与え、目標株価は780香港ドル。その大規模モデルとコンシューマー向けエージェントの進展が加速しており、クラウド収入は今年下半期に再び成長軌道に乗ると見込まれる。さらに、バイトダンスと通信事業者は積極的な資本支出により、無視できない変数となっている。下半期に各主要企業がモデルアップグレード（例：バイトダンスのSeed 2.1、テンセントの混元4.0など）を発表するにつれ、中国のAIエコシステム戦争は全面的に激化するだろう。