約100社の私募ファンドが登場、上半期に設定されたETFのトップ10保有者リスト

◎記者 馬嘉悦

ますます多くの私募ファンドがETFを活用して株式資産の投資機会を捉えている。私募排排網の最新統計データによると、今年上半期に、約100社の私募ファンドの商品が同時期に設定されたETFの上位10大保有者リストに名を連ね、合計保有口数は12億口を超えた。業種別に見ると、テクノロジー分野は私募ファンドの重要な配置先であり、私募ファンドは上半期に新規設定されたETFのうち、名称に「科創、科技」の文字が含まれる18本に登場した。業界関係者は、長期的に見れば、テクノロジーを主役とする構造的な相場は産業とファンダメンタルズの裏付けがあり、短期的に一部の人気株が調整するものの、テクノロジー分野が牽引する相場は業績実現の中でさらに進展する可能性が高いと見ている。

私募ファンドがETFの重要な「買い手」に

私募排排網のデータによると、今年上半期には合計95社の私募運用会社の商品が、同時期に設定された106本のETFの上位10大保有者リストに登場し、合計保有口数は12.14億口に達した。

保有構造を見ると、上半期には合計44本のETFが私募機関の重点的な配置を受け、私募の保有口数はいずれも1000万口以上だった。そのうち、私募の保有口数が3000万口以上だったETFは11本だった。

融智投資FOFファンドマネージャーの李春瑜氏は、私募が「純粋な銘柄選択」から「ETFを活用したベータ配置」へと拡大した理由として、主に3つの要因を挙げている。第一に、資本市場の着実な拡大に伴い、私募は限られた調査研究能力と投資では全面的なカバレッジが難しく、銘柄選択の難易度が上がっており、ETFがポートフォリオ構築において個別株を代替する重要なツールとなっていること。第二に、ETFは取引の柔軟性を持ち、アクティブ運用の私募は業種テーマETFを通じて迅速にセクター見解を表明でき、クオンツ私募もプレミアム・ディスカウント裁定や株式代替を活用してコストを削減できること。第三に、近年私募のグローバル化とオルタナティブ資産への配置需要が高まり、クロスボーダーETFやコモディティETFが海外およびオルタナティブ資産へのチャネルを開き、運用会社の配置ニーズを満たせること。

テクノロジーは依然として機関の「お気に入り」

業種分布を見ると、テクノロジーテーマETFは私募ファンドの重要な配置先である。

私募排排網の統計によると、上記の私募ファンドは上半期に合計18本の名称に「科創、科技」の文字が含まれる同期新規設定ETFを保有し、合計保有口数は1.8億口に達し、総口数の14.83%を占めた。そのうち、高い「テクノロジー含有率」を持つ5本のETFでは、私募の保有口数がいずれも1000万口以上だった。

複数の私募ファンドは、AIセクターには既に一定の過熱感があるものの、産業トレンドと業績実現の状況から見て、AIは引き続き今後の重要な配置分野であると見ている。

資瑞興投資は分析で、今回のAIサイクルは2000年のインターネットバブルと本質的に異なり、2000年のインターネット企業のほとんどは収入も収益化の道筋もなかったのに対し、今回のAIブームでは海外クラウド事業者のAI収益がすでに規模的に実現しつつあると指摘した。

景林資産管理のパートナー兼CEOである高云程氏は、短期的にはAIインフラ建設には周期性があり、歴史上のあらゆるテクノロジー革命は設備投資の過熱、バリュエーションのバブル、そして一時的な下落を経験してきたものであり、AI産業チェーンも例外ではないと述べた。一方で時間軸を長くとれば、今回の変化は強い構造的特徴を持つ。なぜならAIは本質的に単一の製品ではなく、新しい生産システムだからだ。「例えば、過去の半導体は主に家電向けだったが、今後は半導体が知識生産、コンテンツ生産、意思決定生産、生産性向上に直接関与するようになる。その背後にある市場規模は、過去とは比較にならない」と高云程氏は語った。

(編集：許楠楠)