JPモルガンは調査報告書で、現在市場で競争力のあるモデルはオープンウェイト（Open-weight）を通じて採用を拡大し、公式API、協業チャネル、企業展開、ワークフロー製品によって継続的に収益化できる一方、弱いモデルはより速い価格比較とトラフィック分散に直面すると指摘した。同行はオープンウェイトの商業化が「勝者総取り」の枠組みを形成しつつあるとみており、智譜(02513.HK) +222.000 (+13.789%) 空売り 2,350万元; 比率 0.196% は恩恵を受けると予想。GLM-5.2が国内最先端モデルとしてのポジショニングを強化し、オープンウェイト収益化の可視性を高めたためだ。JPモルガンは智譜の2026～2030年の売上高予想を3%～9%上方修正し、2026年と2027年の調整後損失予想をそれぞれ37億1,100万元、31億4,100万元（以下、人民元）に縮小、2028年は従来の損失12億8,700万元予想から23億6,700万元の黒字に修正した。目標株価は1,800香港ドルから2,000香港ドルに引き上げ、格付けは「オーバーウェイト」を維持。GLM-5.5/6、Kimi K3、DeepSeek V4.1のパフォーマンスが、智譜が先行優位性を維持できるかどうかを決める重要な観測ポイントになると考えている。関連記事《大手》MiniMax(00100.HK)が4.5%下落、シティが目標株価を533ドルに引き下げ、30日間の下落監視に追加 JPモルガンはMiniMax(00100.HK) +43.800 (+13.527%) 空売り 7,690万元; 比率 29.391% の2027～2030年の売上高予想を2%～8%下方修正し、目標株価を400香港ドルから300香港ドルに引き下げ、格付けは「ニュートラル」を維持。M3モデルが恒久的な50％割引を提供していることは、モデルがまだ国内の競合他社に対して明確な能力プレミアムを形成していないことを反映している。MiniMaxが能力格差を縮め、割引正常化後もAPI利用が継続し、MiniMax Codeを通じてより強力なワークフローの粘着性を示せば、見方はポジティブに転じる可能性があるとしている。(gc/da)(香港株価は最低15分遅延。空売りデータは2026年7月8日12:25時点。)

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