サムスン電子(SSNLF +0.00%)は、史上最も利益を上げた四半期を示す暫定決算を発表した。この韓国の電子機器大手は火曜日、第2四半期の営業利益が約89.4兆ウォン（約580億ドル）になるとの見通しを発表した。これは前年同期比で19倍以上の急増である。また、売上高は約171兆ウォンとなり、前年同期比で約129％増加すると見込まれている。この急増は、AI（人工知能）サーバーへの多額の投資によって牽引された、高帯域幅メモリと大容量DRAMに対する旺盛な需要によるものだ。
そして、このニュースを受けてメモリー株は下落した。サムスン電子の自社株はソウル市場で一時10％以上下落した。米国最大のメモリーメーカーであるマイクロン(MU 5.25%)も同様に急落した。ストレージ専門のウエスタンデジタルとサンディスクもそれに続いて下落した。
世界最大のメモリーチップメーカーによる19倍の利益急増は、セクター全体を押し上げるはずだった。しかし、実際にはセクターを押し下げた。では、なぜ逆の反応が起きたのか。
画像出典：Getty Images。
最も単純な説明は、投資家がすでにこのような数字を予想していたということだ。マイクロン株は本稿執筆時点で2026年に約242％急騰しており、途中で時価総額1兆ドルを突破した。そのような上昇は、市場が四半期ごとに爆発的な結果をすでに織り込んでいなければ起こらない。
そしてマイクロンはそれを実現してきた。2026年会計年度第3四半期（2026年5月28日終了期間）の売上高は、前年同期比346％増の過去最高となる415億ドルに急増した。これは前期比でも74％増であり、成長は衰えるどころか加速している。さらに、調整後1株当たり利益は25.11ドル、非GAAP（調整後）売上総利益率は驚異の84.9％に達した。
さらに、マイクロンの見通しは、おそらく四半期実績よりもさらに良かった。経営陣は、会計年度第4四半期の売上高を415億ドルから約500億ドル、調整後1株当たり利益を約31ドルと見込んでいる。
そしてそのキャッシュ創出力も同様に印象的だ。マイクロンは、新たな生産能力に資金を投入しながらも、四半期で約183億ドルの調整後フリーキャッシュフローを生み出した。もちろん、同社は依然として1株あたりわずか0.15ドルの名目的な配当を支払っている。しかし、その現金の大半はブームに再投資されている。
「マイクロンの記録的な第3四半期決算と、さらに力強い第4四半期の見通しは、AI時代におけるメモリーの戦略的価値を反映しています」とマイクロンのサンジェイ・メロトラCEOは、同社の第3四半期決算発表で述べた。
火曜日にサムスン電子がメモリーブームがまだ続いていることを確認したが、それは投資家がすでに賭けていたことに新たな情報を加えるものではなかった。
展開
マイクロン・テクノロジー
今日の変化
(-5.25%) $-51.65
現在の株価
$933.10
時価総額
1.1兆ドル時価総額は公に取引されている発行済株式のみを使用して計算されています。未上場株式、非公開株式、またはデュアルクラスの非取引株式は含まれません。暗示的な時価総額は異なる場合があります。時価総額は公に取引されている発行済株式のみを使用して計算されています。未上場株式、非公開株式、またはデュアルクラスの非取引株式は含まれません。暗示的な時価総額は異なる場合があります。
日中レンジ
$891.71 - $939.81
52週レンジ
$103.38 - $1255.00
出来高
150万株
平均出来高
5130万株
売上総利益率
72.60%
配当利回り
0.07%
売り浴びせには、より懸念すべき2つ目の解釈がある。一部の投資家は、このような利益が最高の状態ではないかと疑い始めているかもしれない。
メモリーは非常に景気循環的な業界である。やがて供給が需要に追いつくと、価格と利益は急落する可能性がある。そして歴史的に、ブームが大きければ大きいほど、バストも激しくなる傾向がある。
マイクロンのバリュエーションはその不安を捉えている。時間外取引での下落後、同株は過去12ヶ月利益の約21倍で取引されている。しかし、将来の数字を見ると状況は変わる。同社が第4四半期のガイダンスを達成した場合、その四半期の1株当たり利益は年換算で120ドルを超える。株価約935ドルで計算すると、それは実効利益の8倍未満となる。言い換えれば、市場はすでにいずれかの時点でマイクロンの収益力が大幅に低下することを織り込んでいる。唯一の議論は、それがいつ起こるかである。
マイクロン自身は、ブームがすぐに終わるとは考えていない。同社は第3四半期決算アップデートで、DRAMとNANDの市場逼迫は2027年以降も続くと予想していると述べた。
では、マイクロンの株主は火曜日の下落に対してどうすべきか。
サムスン電子の好決算が売り材料になるとは思わない。このレポートにはマイクロンにとって悪いニュースは何もなかった。むしろ、メモリー需要が依然として異常であることを確認した。しかし、今年242％上昇した後では、私ならここで株を追いかけはしない。この業界では、ピークサイクルの利益に対する割安に見える倍率は罠になる可能性があり、火曜日の売り浴びせはセンチメントがどれほど急速に変わり得るかを示している。個人的には、私は様子見を決め込み、さらに魅力的な参入ポイントを期待している。
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サムスンの暫定四半期利益が19倍に急増、そのニュースでマイクロン株は下落。その理由はこちら。
サムスン電子(SSNLF +0.00%)は、史上最も利益を上げた四半期を示す暫定決算を発表した。この韓国の電子機器大手は火曜日、第2四半期の営業利益が約89.4兆ウォン（約580億ドル）になるとの見通しを発表した。これは前年同期比で19倍以上の急増である。また、売上高は約171兆ウォンとなり、前年同期比で約129％増加すると見込まれている。この急増は、AI（人工知能）サーバーへの多額の投資によって牽引された、高帯域幅メモリと大容量DRAMに対する旺盛な需要によるものだ。
そして、このニュースを受けてメモリー株は下落した。サムスン電子の自社株はソウル市場で一時10％以上下落した。米国最大のメモリーメーカーであるマイクロン(MU 5.25%)も同様に急落した。ストレージ専門のウエスタンデジタルとサンディスクもそれに続いて下落した。
世界最大のメモリーチップメーカーによる19倍の利益急増は、セクター全体を押し上げるはずだった。しかし、実際にはセクターを押し下げた。では、なぜ逆の反応が起きたのか。
画像出典：Getty Images。
価格に織り込み済み、そしてそれを超えて
最も単純な説明は、投資家がすでにこのような数字を予想していたということだ。マイクロン株は本稿執筆時点で2026年に約242％急騰しており、途中で時価総額1兆ドルを突破した。そのような上昇は、市場が四半期ごとに爆発的な結果をすでに織り込んでいなければ起こらない。
そしてマイクロンはそれを実現してきた。2026年会計年度第3四半期（2026年5月28日終了期間）の売上高は、前年同期比346％増の過去最高となる415億ドルに急増した。これは前期比でも74％増であり、成長は衰えるどころか加速している。さらに、調整後1株当たり利益は25.11ドル、非GAAP（調整後）売上総利益率は驚異の84.9％に達した。
さらに、マイクロンの見通しは、おそらく四半期実績よりもさらに良かった。経営陣は、会計年度第4四半期の売上高を415億ドルから約500億ドル、調整後1株当たり利益を約31ドルと見込んでいる。
そしてそのキャッシュ創出力も同様に印象的だ。マイクロンは、新たな生産能力に資金を投入しながらも、四半期で約183億ドルの調整後フリーキャッシュフローを生み出した。もちろん、同社は依然として1株あたりわずか0.15ドルの名目的な配当を支払っている。しかし、その現金の大半はブームに再投資されている。
「マイクロンの記録的な第3四半期決算と、さらに力強い第4四半期の見通しは、AI時代におけるメモリーの戦略的価値を反映しています」とマイクロンのサンジェイ・メロトラCEOは、同社の第3四半期決算発表で述べた。
火曜日にサムスン電子がメモリーブームがまだ続いていることを確認したが、それは投資家がすでに賭けていたことに新たな情報を加えるものではなかった。
展開
NASDAQ: MU
マイクロン・テクノロジー
今日の変化
(-5.25%) $-51.65
現在の株価
$933.10
主要データポイント
時価総額
1.1兆ドル時価総額は公に取引されている発行済株式のみを使用して計算されています。未上場株式、非公開株式、またはデュアルクラスの非取引株式は含まれません。暗示的な時価総額は異なる場合があります。時価総額は公に取引されている発行済株式のみを使用して計算されています。未上場株式、非公開株式、またはデュアルクラスの非取引株式は含まれません。暗示的な時価総額は異なる場合があります。
日中レンジ
$891.71 - $939.81
52週レンジ
$103.38 - $1255.00
出来高
150万株
平均出来高
5130万株
売上総利益率
72.60%
配当利回り
0.07%
ピークサイクル論争
売り浴びせには、より懸念すべき2つ目の解釈がある。一部の投資家は、このような利益が最高の状態ではないかと疑い始めているかもしれない。
メモリーは非常に景気循環的な業界である。やがて供給が需要に追いつくと、価格と利益は急落する可能性がある。そして歴史的に、ブームが大きければ大きいほど、バストも激しくなる傾向がある。
マイクロンのバリュエーションはその不安を捉えている。時間外取引での下落後、同株は過去12ヶ月利益の約21倍で取引されている。しかし、将来の数字を見ると状況は変わる。同社が第4四半期のガイダンスを達成した場合、その四半期の1株当たり利益は年換算で120ドルを超える。株価約935ドルで計算すると、それは実効利益の8倍未満となる。言い換えれば、市場はすでにいずれかの時点でマイクロンの収益力が大幅に低下することを織り込んでいる。唯一の議論は、それがいつ起こるかである。
マイクロン自身は、ブームがすぐに終わるとは考えていない。同社は第3四半期決算アップデートで、DRAMとNANDの市場逼迫は2027年以降も続くと予想していると述べた。
では、マイクロンの株主は火曜日の下落に対してどうすべきか。
サムスン電子の好決算が売り材料になるとは思わない。このレポートにはマイクロンにとって悪いニュースは何もなかった。むしろ、メモリー需要が依然として異常であることを確認した。しかし、今年242％上昇した後では、私ならここで株を追いかけはしない。この業界では、ピークサイクルの利益に対する割安に見える倍率は罠になる可能性があり、火曜日の売り浴びせはセンチメントがどれほど急速に変わり得るかを示している。個人的には、私は様子見を決め込み、さらに魅力的な参入ポイントを期待している。