一、全体トレンド定性

NAS100は現在、中長期的な上昇トレンドを維持しているものの、短期的には高値圏からの調整とテクニカル面での弱含み状態にあり、ダウ工業株30種平均（US30）よりも変動が大きい。テクノロジー成長株の中心指数として、その動向はAI半導体セクターのセンチメントと米国債長期金利に強く連動しており、7月7日の急落は半導体セクターの利益確定売りによって引き起こされた上昇過程における一時的なバリュエーション調整であり、トレンド転換には至っていない。

二、ファンダメンタルズの核心的ドライバー（強弱材料）

強気材料

1. AI産業チェーンの長期的な業績確実性は高い
世界のAIコンピューティング支出は高成長を維持し、データセンター、ストレージ、半導体の需要は構造的な支えがあり、ナスダックの主要構成銘柄の利益成長にはファンダメンタルズの下支えがあり、2000年のITバブルとは本質的に異なる。

2. 利上げ観測の後退
6月の雇用統計が予想を下回り、市場はFRBの7月利上げ確率を24%に低下させ、流動性引き締めに対する最大の警戒感は過ぎ去り、成長株のバリュエーションに対する圧力が緩和されつつある。

3. 指数構成の最適化によるパッシブ資金流入
SpaceXが正式にナスダック100に組み入れられ、約43億ドルの指数ファンドのリバランス資金流入を誘発し、長期的に指数のテクノロジー性質を強化する。

弱気材料（今回の調整の核心的原因）

1. 半導体の高バリュエーションに対する疑念の噴出
サムスン電子の2023年4-6月期営業利益は前年同期比18倍に急増したものの、市場の極限的な期待には届かず、世界的な半導体株の一斉売却を引き起こした。エヌビディア、マイクロン、AMDなどナスダックの主力株が連動急落し、市場はAI半導体のバリュエーション・プレミアムの合理性に疑問を呈し始めた。

2. インフレの粘着性と政策不確実性
米国のサービス部門のインフレは依然として高水準で、FRBはタカ派的な姿勢を維持し、長期米国債利回りが一時的に上昇した。これは高バリュエーションのテクノロジー成長株にとってバリュー株よりもはるかに大きな打撃となり、資金はナスダックからダウへとローテーションした。

3. 高値圏での利益確定圧力
ナスダックは上半期に30%以上の累積上昇率を記録し、含み益が厚く、セクターのセンチメントが反転すると、売り圧力の放出は速く、規模も大きく、短期ボラティリティは顕著に上昇した。
#GUSD年化升至3.8%