全面暴落！韓国サムスン、SKハイニックスのレバレッジETFがほぼ全面にわたって発行価格を下回り、政治家が「上場廃止」を呼びかけ

韓国株式市場の激しい変動の中、サムスン電子とSKハイニックスを追跡する個別株レバレッジETFが大打撃を受け、14銘柄中13銘柄が2万ウォンの発行価格を下回り、一部の銘柄は取引時間中に約20%の下落幅に達した。この暴落はレバレッジ投資家の損失を拡大させるだけでなく、政界から強い反発を招き、強制上場廃止を求める声が急激に高まった。

7月7日、サムスン電子が6.92%安、SKハイニックスが6.06%安で引けたことで、14の個別株2倍レバレッジETFは軒並み12%～13%の大幅下落となった。中でもKODEXサムスン電子個別株レバレッジETFは18,310ウォンで引け、下落率13.71%。TIGERサムスン電子個別株レバレッジETFは下落率が13.88%に達し、取引時間中に最低15,705ウォンを付けた。

当日、16の個別株レバレッジ及びインバースETFの合計売買代金は13.113兆ウォンに上り、全市場ETFの総売買代金（36.481兆ウォン）の3分の1を超えた。レバレッジ商品の激しい変動はKOSPIの下落圧力をさらに強め、当日の市場ではプログラム売り注文一時停止（サイドカー）とサーキットブレーカーが相次いで発動された。

韓国副首相兼企画財政部長官のKoo Yoon-chul氏は国会財政経済計画委員会で、政府はレバレッジETFが市場の変動を増幅させる懸念を十分に認識しており、関連省庁が変動性を最小限に抑える方法を議論中であると述べた。一方、最大野党「国民の力」の議員Ahn Cheol-soo氏は、これらの商品を「完全な政策失敗」と公に非難し、強制上場廃止を含む強力な規制介入を求め、「KOSPIはカジノと化した」と述べた。

取引時間中の下落幅は一時20%に迫り、13銘柄が発行価格を下回る

今回の暴落の引き金は、サムスン電子とSKハイニックスが7月7日に同時に大幅下落したことにある。これらのレバレッジETFは2倍のレバレッジで原資産株を追跡するため、原資産株の下落幅が倍増した。

サムスン電子のレバレッジETF7銘柄は全て13%台の下落、SKハイニックスのレバレッジETF7銘柄は全て12%台の下落となった。

具体的に見ると、KODEXサムスン電子個別株レバレッジETFは18,310ウォンで引け、13.71%下落。KODEX SKハイニックス個別株レバレッジETFは22,130ウォンで引け、12.56%下落。TIGERサムスン電子個別株レバレッジETFは13.88%下落、TIGER SKハイニックス個別株レバレッジETFは12.44%下落。

取引時間中の下落はさらに拡大し、両原資産のレバレッジETFは共に上場来の取引時間中安値を更新し、下落幅は一時約20%に達した。KODEXサムスン電子個別株レバレッジETFは取引時間中に最低17,100ウォン、TIGERサムスン電子個別株レバレッジETFは最低15,705ウォンまで下落した。

14銘柄中、KODEX SKハイニックス個別株レバレッジETFを除く13銘柄が2万ウォンの発行価格を下回った。

**レバレッジ商品の悲惨な値動きとは対照的に、原資産株の下落に賭けるインバース2倍商品（通称「空売りバス」）は当日大幅に上昇した。**SOL SKハイニックス先物個別株インバース2Xは11.84%高で引け、PLUSサムスン電子先物個別株インバース2Xは12.68%高で引けた。

売買規模で見ると、当日の16の個別株レバレッジ及びインバースETFの合計売買代金は13.113兆ウォンで、全市場ETFの総売買代金36.481兆ウォンの3分の1以上を占め、市場がこれらの高変動商品に高い関心と活発な取引を示していることを反映している。

しかし、巨大な売買規模はこれらの商品が市場全体に与える影響力が無視できないことを意味する。サムスン電子とSKハイニックスは合計でKOSPIの時価総額の半分以上を占めるため、レバレッジETFのヘッジ及び毎日のリバランス取引が原資産株に追加の売り圧力をかけ、市場全体の下落幅をさらに拡大させ、最終的にサーキットブレーカーを発動させた。

投資家の損失拡大が続く、「マイナス複利効果」が元本を侵食

今回の暴落により、レバレッジETF投資家の評価損は急拡大し、商品自体の構造的欠陥により長期保有者はさらに大きなリスクに直面している。

韓国取引所及びKoscom CHECKのデータによると、7月6日時点で16の個別株レバレッジETFの総純資産は14.9126兆ウォンで、6月25日の17.5994兆ウォンから15.3%減少し、約3兆ウォン縮小した。

未来アセット証券の研究員Kim Seok-hwan氏は、個別株レバレッジETFの純資産はピーク時から約3兆ウォン減少し、純損失を計上していると述べた。

「純資産規模が最大のKODEXとTIGERシリーズを基準にすると、純流入資金は増加を続けているが、評価損については、サムスン電子シリーズで約4000億ウォン、SKハイニックスシリーズで約6000億ウォンの損失が出ている。」

レバレッジ商品は原資産が上下変動を繰り返すと「マイナス複利効果」が生じ、たとえ原資産株が最終的に元の水準に戻っても、長期保有する投資家は元本が継続的に侵食されることでより大きな損失を被る可能性がある。投資家コミュニティでは「投資が蒸発し続けている」との声が上がっている。

政界が強制上場廃止を求める、規制当局は慎重姿勢

市場の混乱が激化する中、政界から強制上場廃止を求める声が急速に高まっている。

韓国「国民の力」の議員Ahn Cheol-soo氏はソーシャルメディアで、これらの商品の累計売買代金212兆ウォン（約1390億ドル）が株価の激しい変動を促進したとし、14の個別株レバレッジETFが過去1ヶ月間全てマイナスのリターンを記録し、最大損失率は35.9%に上ったと指摘した。

同氏は強制上場廃止を含む強力な是正措置を取ること、そして尹錫悦大統領に金融委員会委員長及び金融監督院院長の即時解任を求めるよう呼びかけた。

与党「共に民主党」の政策委員長Rep. Han Jeoung-ae氏も、同党はこれらのETFが個人投資家のリスクを増幅させているかどうかを評価し、追加の規制措置が必要かどうかを決定すると述べた。

しかし、市場参加者の間では強制上場廃止の可能性は極めて低いと広く見られている。 仮に16商品全てを同時に強制上場廃止すれば、市場の混乱を招き、投資家の信頼を損なう可能性がある。

法的な観点からは、韓国取引所の規定に基づき、ETFは通常、原資産株の上場廃止や発行体による重大な情報開示違反などの特定の状況でのみ上場廃止が可能であり、現時点では十分な法的根拠はない。

韓国金融監督院の関係者は、規制当局は投機的な取引を抑制するための取引要件の厳格化を含む一連の代替案を評価しているが、結論は出ていないと述べ、**「いかなる規制調整も、より広範な市場への影響を総合的に考慮する必要がある」**と述べた。

実際、これらの商品を巡る論争は、上場当初にまで遡る。 今年5月27日、サムスン電子とSKハイニックスを追跡する14のレバレッジETFと2のインバースETFが同時に上場し、人工知能投資ブームに乗って多くの投資家の関心を集めた。しかし、上場から2ヶ月も経たないうちに、一連の副作用が次々と露呈した。

「コリア・タイムズ」によると、金融監督院院長のLee Chan-jin氏は以前、これらの商品の承認について遺憾の意を表明していた。同氏は6月22日の記者会見で、「当時、我々はあまりに急いで進めてしまった。おそらく、承認を阻止するために全力を尽くすべきだった」と認めた。

韓国銀行も「国民の力」の議員Park Sung-hoon氏に提出した書面回答の中で、個別株レバレッジETFは少数の銘柄に過度に資金が集中し、毎日のファンドリバランス操作を通じて市場の変動を増幅させる可能性があると警告した。

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