最も見たくない光景が、ついに起こってしまった。

——楽観的なシナリオは、乱暴に引き裂かれてしまった。

- 米国株式市場は全面安、ナスダック指数は1%超下落；

- 金価格は一時4100ドルを割り込み、終値は辛うじて同水準を維持；

- 原油価格は上昇、米国原油は70ドルを突破；

- 10年物米国債利回りは4.55%まで急騰。

第一に、火曜日は単なる「一日の下落」ではなく、いくつかの重要な価格が同時にトリガーされた：アナリストが注目するドル101水準、金4100ドル、米国原油70ドルだ。

第二に、米国株の下落幅は現在の環境と一致しておらず、さらなる下落リスクに注意する必要がある。例えば、ナスダック指数は寄り付きから下落しており、その時点では特筆すべきニュースはなかった。また、ナスダックの下落率は再びダウを大きく上回った。外部からの衝撃は単にドアを押し開けたに過ぎず、本当にドアを緩めさせたのは、AI取引内部にすでに生じていた亀裂である。

米国株には現在、二層の圧力がある：

第一層は内部圧力：AIへの設備投資期待の減速、高バリュエーションの成長株の退潮。

第二層は外部圧力：原油価格の上昇、利回りの上昇、ドルの反発。

第三に、市場下落の直接的な原因は——米国がイランへの一連の攻撃を開始し、イランが世界に石油を販売することを許可していた豁免権を撤回したことにある。この動きにより原油価格が急騰し、金もそれに伴って急落した。イランは、米国の軍事行動と豁免権撤回は両国間の合意に違反すると表明した。イランのカゼム・ガリーババディ副外相は「断固たる行動」で応じることを誓った。

重要なのは「米国が再びイランを攻撃した」という事実そのものではなく、この出来事が市場がようやく形成しつつあった楽観的なシナリオを中断させたことだ。

これまで市場が織り込んでいたのは：弱い雇用統計、ドル下落、利上げ確率低下、原油価格低位、金と株式の同時回復。

それが突然こう変わった：原油価格上昇、ドル反発、10年物国債利回りが4.55%に急騰、金は一時4100ドルを割り込み、ナスダックが下落を主導。

市場は再び懸念し始めた——エネルギーショックが再びインフレを押し上げ、それによってFRBが緩和をできなくなるのではないかと。これは単なる値動きではなく、「地政学リスクが再びインフレのプライシングに組み込まれる」ということだ。

水曜日の市場はディフェンシブ寄りとなり、反発も脆いものになるだろう。イランが本当に「断固たる行動」を取った場合、例えば再び船舶、港湾、エネルギー施設を攻撃したり、ホルムズ海峡の通行を脅かしたりすれば、原油価格が市場全体の中心変数となる。その場合、米国株への圧力はさらに拡大し、ナスダックが最も脆弱となる。