10年後：あまり知られていない5つのルール破り

本日のマーケットの見出しは、5つのあまり知られていないルールブレイカー（2015年11月11日付）です。商業用キッチンソリューションを提供する企業、いくつかの大きな社名変更、さらに大きな買収数件、そして木材代替デッキ材の企業が登場します。長年モトリーフールの寄稿者であるアンダース・バイランドが、共同創業者のデビッド・ガードナーと共にこのタイムトラベルに参加し、これらの銘柄が10年にわたって歩んできた内容、理由、時期を共有します。

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完全なトランスクリプトは以下にあります。

このポッドキャストは2025年11月12日に収録されました。

デビッド・ガードナー： 今から10年前の今週、2015年11月11日、私たちは2つ目の5銘柄サンプラーを立ち上げました。5つのあまり知られていないルールブレイカーです。あまり知られていない。どれも有名な企業ではありませんでした。実際、10年経った今でも、ミドルビーやグローバス・メディカルといった社名をどれだけの人が本当に認識しているでしょうか？さて、本日はちょうど10年後の今週、タイムマシンを起動して、不況、パンデミック、買収、そして10年がもたらすあらゆるサプライズを経て、実際に何が起こったのかを見ていきます。S&P500に対するリターンを評価し、その後重要な質問に答えていきます。主に、何が正しかったのか？何が間違っていたのか？何か見落としていたのか？長年モトリーフールのライターを務めるアンダース・バイランドを招き、次の10年の旅で活用できる教訓について語り合います。5つのあまり知られていないルールブレイカー、10年後。今週のRule Breaker Investingだけでお届けします。

Rule Breaker Investingへようこそ。この番組で私は30回、5銘柄サンプラーを選びました。30回、テーマはこれ、バスケットはこれ、と言ってきました。一緒に市場に勝ち、素晴らしい教訓を学びましょう。歴史が示す通り、私たちは市場に勝ちました。毎回ではなくとも、これらのサンプラーのほとんどは3年間のゲームのために選ばれ、私たちは勝ちました。S&P500に勝ちました。3年はたかだか3年です。私がもっと興味があるのは、唯一意味のある期間、長期的にどうなるかを見ることです。このポッドキャストでは毎年、1年後、2年後、3年後のパルーザチェックインのレビューを行い、これらの銘柄がどうなったかを見てきましたが、その後は終了しました。3年が経過したら終わりだと言いました。もしこれらの35の銘柄サンプラーすべてを毎年更新し続けていたら、レビュー・オブ・パルーザのエピソードにすべての時間を費やすことになります。しかし、今年の9月、ちょうど10週間前、この新しいシリーズが誕生しました。

10週間ごとに、タイムカプセルを開けます。それは今週10周年を迎える過去の5銘柄サンプラーです。各銘柄を元の放送日から均等加重でスコアリングします。同じ期間のS&P500と比較したリターンを見ます。その後、本当の作業、何が正しくて何が間違っていたのかを検証します。実際、ほとんどの本当の作業は私が行うわけではありません。モトリーフールの友人を招いて、その作業を手伝ってもらいます。今週は、長期契約ライターのアンダース・バイランドに参加してもらい、この10年が投資家としての私たち全員に何を教えてくれるのかを一緒に議論します。最後にサンプラーの全体的な結果、そして各企業の今後の見通しを簡単にまとめます。10年後、単にスコアを付けるだけでなく、ルールブレイカーがどのように勝ち、時には負けるのかを学びます。アンダース・バイランドは2006年からモトリーフールの寄稿者であり、主に無料サイトであるfool.comで、ニュースで動く銘柄について毎日記事を書いています。また、プレミアムニュースレターでも数回執筆しています。アンダースは暇な時にチェスやギターを弾きながら、3人の子供の大学・高校生活を見守っています。アンダース、Rule Breaker Investingへようこそ。

アンダース・バイランド： ありがとう、デイブ。この機会をいただけて光栄です。本当に嬉しいです。

デビッド・ガードナー： アンダース、あなたは2006年から当社で執筆していますね。初めてMole Evolにアクセスしたのを覚えていますか？昔のAOLか、ウェブでしたか？

アンダース・バイランド： いいえ、ウェブでした。仕事に応募する前に2、3年読者でした。でも、ここでの最初の記事は覚えています。それは「ボルボはトラック輸送を続ける」という、ボルボのトラック部門についての記事で、乗用車ではありません。もうそれについては書いていませんが、それが最初でした。

デビッド・ガードナー： それを覚えているのが素晴らしいです、アンダース。聴いている方の中には、あなたが複数の言語を話すことに気づいた方もいるかもしれません。出身地と、いつアメリカに来たのか教えていただけますか？

アンダース・バイランド： スウェーデンで生まれ育ちました。その後、1995年にオンラインで女性と出会いました。当時はオンラインなんてほとんど存在しませんでした。どうやって成立したのかよくわかりませんが、そういうわけです。彼女は今でも私の妻で、彼女が1997年にフロリダに引っ越すきっかけとなりました。

デビッド・ガードナー： それは素晴らしいですね。アンダース、株式市場への関心はいつ頃から芽生えたのですか？私はアメリカの全員が株式市場に関心を持つことを願っていますが、スウェーデンの全員はなおさらです。あなたは母国では珍しいタイプのように感じますが、株式市場への関心はどこから来たのですか？

アンダース・バイランド： 大学卒業後の最初の仕事はCSX、鉄道会社でした。技術部門で、コンピュータシステムのシステム管理者を務めていました。彼らには401(k)プランがあり、それは良いアイデアに思えました。それで何をしているのかを知るために、例えばフールを読み始めました。それが、仕事以外の時間に好きなことの一つになりました。そこから関心が深まり、数年後、fool.comで「ライター募集中」という求人を見つけました。それは大学でやっていたことでした。コンピュータ関係は実はサイドギグで、偉大なアメリカ小説に取り組みながらという考えでしたが、実際にはそうはいきませんでした。そのようにして執筆に戻り、当時私を雇ったジョン・リーブスは、投資家に書き方を教えるよりも、ライターに投資を教える方が簡単だと言いました。[laughs] そうして私はその仕事を得ました。

デビッド・ガードナー： それは素晴らしいですね。長年モトリーフールのライター／編集者、あるいは「フール・アバウト・タウン」とも言うべきジョン・リーブスの名前を再び聞けて嬉しいです。最初の企業であるミドルビーに移る前に、アンダース、CSXは今も上場企業で、かなり堅調な鉄道会社です。株はお持ちですか？鉄道やCSXについて何か意見はありますか？

アンダース・バイランド： その株も、他の鉄道株も、バークシャー（現在は鉄道も含む）も持っていません。長い間、その業界からは遠ざかってきました。まだそこで働く人々を知ってはいますが、もう自分の分野ではありません。私はむしろ技術系でしたので、ベースとなる業界はあまり重要ではありません。

デビッド・ガードナー： それは理にかなっていますね、アンダース。なぜなら、あなたと私が長年にわたって楽しんできたものの一つはルールブレイカーの考え方であり、私はあなたの記事の多くを非常に評価しているからです。あなたと私はポートフォリオで同じ銘柄をいくつか共有していますね。あなたが鉄道に夢中にならず、むしろテクノロジーに惹かれたのは納得です。それでは、テクノロジーがかなり重要視されてきた、やや産業寄りの企業から始めましょう。5つのあまり知られていないルールブレイカーから5銘柄を復習します。1つずつ、アルファベット順に行います。これは2015年11月11日のポッドキャストで私が提示した順番です。ちなみに、注意深いリスナーは、あのわずか17分のポッドキャストに戻って聴き直すこともできます。今週のポッドキャストの良い準備になるでしょう。しかし、私は自分の考えを要約しながら、アンダースに「それ以来何が起こったのか？」と尋ねます。最初はミドルビー・コーポレーション、ティッカーシンボルMIDDです。さて、この番組でこれほど昔に戻る時はいつも、ルールブレイカー投資のタイムマシンを持ち出します。アンダース、今週10年前に戻る準備はできていますか？

アンダース・バイランド： キャンプは待機。行こう。

デビッド・ガードナー： 年は2015年。ミドルビーは世界のキッチンの裏方として静かな存在感を示していました。業務用と家庭用の両方です。工業用オーブンで最もよく知られ、最近ではバイキング・レンジを買収していました。当時、ミドルビーはダイナミックなCEOセリム・バッソールが率いており、私は彼を現存するお気に入りのCEOの一人として称賛しました。買収による成長モデルで、ミドルビーはファストカジュアルから高級レストランまで、世界的なサプライヤーに成長しました。テクノロジーと自動化が「未来のキッチン」と呼ばれるものを推進していました。バッソールは2020年までに業務用キッチンの半分が自動化されると予想し、ミドルビーをその変革の背後にある見えざる建築家として位置づけました。今、振り返ってみると、私の強気な見解はミドルビーの着実な革新と、もちろんセリム・バッソールの先見性のあるリーダーシップに基づいていました。アンダース、私は小さな地域ブランドをグローバルに展開し、テクノロジーと効率性を加えていくその才能を気に入っていました。それは、明日のキッチンを自動化する、賢くて目立たない複利成長企業でした。アンダース・バイランド、この銘柄の数字に入る前に、ミドルビーについて何か最初の印象はありますか？

アンダース・バイランド： ミドルビーはいつも私にとって興味深い存在でした。なぜなら、それは毎日目にするブランドではありませんが、そのブランドはいたるところで見かけます。例えば、サンドイッチ店に行くたびに、ターボショップオーブンを探さずにはいられません。それは彼らの主要な製品の一つで、今でもかつてないほど存在感があります。状況は変わりました。2022年のインフレ危機後、経営陣も変わり、戦略も少し変わりました。現在は一部のブランドを別の独立企業にスピンオフしようとしています。具体的には、主に食品加工部門で、これはセリムの創造物の一部を今まさに手放しているように見えます。私はその戦略転換に賛成かどうかわかりませんが、誰かが数字を計算して、それが正しい道だと判断したのでしょう。新しいCEOのティム・フィッツジェラルドは長年CFOを務めていました。数字を知っている人がいるとすれば、彼でしょうが、状況は変わり、同じ企業とは言えません。100以上のブランドを抱える同じ傘下組織ですが、同じようには感じられません。

デビッド・ガードナー： 今日の会社を見て、もちろん、このサンプラーのために私が計算したこの銘柄の10年後の現在の数値パフォーマンスを見ると、当時の株価は112.84ドルでした。今日は約124ドルです。10年で10%の上昇です。一方、過去10年の株式市場全体は228.8%上昇しています。小数点以下まで出すこともできます。ちょうど10年後の11月11日火曜日の午後半ばに録音しています。銘柄は10%上昇、市場は229%上昇。したがって、ミドルビー・コーポレーションは市場に大きく遅れをとっており、当時私が好きだった先見性のあるCEOはもういません。実際、あなたが言及するでしょうが、セリム・バッソールはその後、多くのアメリカ人が知るエンターテインメントブランドであるシックス・フラッグスに移り、その会社自体も合併や買収を経験しています。バッソールCEOにとっては興味深い時期でした。彼はこのサンプラーのために銘柄を選ぶ前の約15年間で、ミドルビーを複利成長の怪物に育て上げました。さて、これらの各銘柄について、あなたに2、3の理由を挙げてもらうようお願いしています。なぜその銘柄がそうなったのかを振り返ってみて、ミドルビーについて10%の上昇というパフォーマンスを見て、あなたの考える2〜3の大きな理由は何ですか？

アンダース・バイランド： ミドルビーの戦略の重要な部分は、小さな企業を買収し、自社のブランドやパッケージ全体に取り込むことです。オーブンからエアコン、食品加工まで、プロのキッチン運営に必要なものすべてを提供し、最近ではバイキングブランドなどの買収により家庭用キッチンもカバーしています。しかし、これは高コストな戦略であり、金利が高く、良い銀行取引を得るのが難しい時期には実行が困難です。これは少なくとも2022年以降、そしておそらくそれ以前からも逆風となっています。

デビッド・ガードナー： 買収による成長は、それ自体が最初は非常に増益的で成長志向です。しかし、企業が規模や分野で成功するにつれて、差をつける規模での買収案件を見つけるのが難しくなります。

アンダース・バイランド： その通りです。優れたものをすべて買い尽くしてしまったら、何が残るのでしょうか？時間が経つにつれて質は低下せざるを得ません。さもなければ、同じ取引に他の入札者がいるため価格が上昇します。

デビッド・ガードナー： 良い指摘です。

アンダース・バイランド： たとえ10年間CFOを務めていたとしても、簡単なことではありません。

デビッド・ガードナー： さて、あなたが言及したように、この企業はCFOがCEOにもなっていますね。ミドルビーの過去10年を説明する別の考えはありますか？

アンダース・バイランド： それは何が起こったかを説明するというより、すでにあなたがその点を見ていると思いますが、その結果として、株価は10年間横ばいで推移しています。大きな上昇と下落があり、最終的には成長してきたものの、株価はそれに追随していません。その結果、控えめなバリュエーションで、キャッシュフロー予想の10.5倍、フォワードPERで13倍程度です。最近では検討に値する銘柄かもしれませんが、かつてのような急成長する買収マシンではないため、控えめな期待を設定する必要があります。

デビッド・ガードナー： どうもありがとう。最後に、あなたと私はこの銘柄グループ全体を振り返り、ミドルビーについての追加の考えがあれば、その時に取っておきましょう。しかし、銘柄1番目、ミドルビーについてありがとうございました。再確認しますが、10%上昇、市場は229%上昇。銘柄2番目はどうなるか見てみましょう。これは社名が変更されています。10年前、このサンプラーの2番目の銘柄として紹介したのはマイクロストラテジーでした。2015年当時、マイクロストラテジーはドットコムの灰からのカムバックストーリーでした。それは初期のビジネスインテリジェンスのパイオニアであり、今も強烈で時に賛否を呼ぶ創業者マイケル・セイラーが率いていました。同社のソフトウェアは、モバイルとクラウドの革命が情報の流れを再形成しているまさにその時に、企業がデータを洞察に変えるのを支援していました。私は当時、セイラーを、データの波が来るのを見越して早期に構築した先見性のある人物と表現しました。ウォール街が10月の弱い収益報告を受けて株価を罰していたとしても、同社は小さく、時価総額は約20億ドルでしたが、データに溢れた世界でのアナリティクスに対する広大で成長するニーズを狙っていました。この銘柄をサンプラーに含めた私の理由は単純でした。先見性のある創業者の持続性と、データの戦略的価値の高まりを信じていたからです。それが私のここでの売りでした。そしてセイラー率いるマイクロストラテジーは、生き残りから革新者へと変貌し、エンタープライズインテリジェンスの次の波に乗る位置にあり、見過ごされた企業でありながら未完成の上昇余地があるように見えました。さて、アンダース、数字を出す前に、社名を変えたこの企業についての最初の印象を聞かせてください。

アンダース・バイランド： その通りです。彼らは今年初めに社名をマイクロストラテジーからストラテジーに変更しました。それは長い間存在した後のことです。マイケル・セイラーは2000年、ドットコムバブルが崩壊する直前の真っ只中にスーパーボウルのコマーシャルを出し、自社のデータ分析ビジネスを宣伝し、スタジアムを歩き回ってクールな男のように見せかけていました。

デビッド・ガードナー： [laughs] そのことは完全に忘れていました。

アンダース・バイランド： 最近ではYouTubeで見ることができます。インターネット上のものはすべて永遠です。しかし、状況は変わりました。彼らは今でもそのビジネスを運営しており、まだそれで収益を上げています。しかし、実際にはそれは彼らのビットコイン購入のためのもう一つの資金調達源に過ぎません。2020年、次の大きな出来事であるパンデミックの最盛期に、彼らはビジネス計画をソフトウェア開発からビットコイン投資へと切り替えました。アイデアはビットコイン・マキシマリストになることです。長期的に保有する価値のある唯一の資産であり、もしそうしたいのであれば、お金が他に投資されている場合（例えばドル）は負けているという考えです。彼らはそれを大量に行っています。21-21計画があり、今後数年で210億ドルを借り入れ、株式売却からさらに210億ドルを調達して、より多くのビットコインを購入する予定です。

デビッド・ガードナー： わあ。

アンダース・バイランド： それはオールインのことであり、ビットコインがどうなるかによって、それが良いアイデアかどうかが決まります。今のところ順調ですが、先はわかりません。

デビッド・ガードナー： アンダース、あなたはすでに、この銘柄がなぜそうなったのかを部分的にうまくカバーしたかもしれません。しかし、そこで一旦止めて、パフォーマンスを提示させてください。これは目を見張るものです。このサンプラーを牽引した銘柄であり、ネタバレ注意ですが、他の銘柄はどれもこの銘柄のようなことはしていません。さらにネタバレ注意。10年前、これがこのように起こるとは全く予想していませんでした。数字はこうです。2015年11月11日にストラテジーを17.49ドルで選びました。今日、17.5ドルから235.5ドルになりました。つまり、この銘柄は1,249%上昇したことになります。

デビッド・ガードナー： だいたい1250%として、市場の229%と比較します。この銘柄だけで、S&P500を1,000%以上アウトパフォームしています。さて、このポッドキャストの最後に全体の結果をお伝えします。しかし、アンダース、これは完全な驚きです。企業が進化し適応し、次の蝶に変身することを許容する我々にとって、これは私が全く予想していなかった蝶でした。しかし、これは目覚ましいパフォーマンスを上げています。では、この銘柄がなぜ13倍になったのか、あなたの考える理由をいくつか教えてください。

アンダース・バイランド： その基本的な原動力はビットコインが上昇していることです。[LAUGHTER] その基本的な原動力は2つあります。それはグレーター・フール理論です。少なくともウォーレン・バフェットはビットコインをそのように見ています。それは誰かがあなたから買いたいと思う価値しかなく、ある意味で彼は正しいです。それは実際には暗号化された取引台帳を持つ異なる会計システムに過ぎず、それだけです。その観点からは、実際には他の誰かがあなたに支払いたいと思う価値しかありません。一方で、より多くのビットコインを生産することは類似しています。ホワイトペーパーにもすべて書いてありますが、それは金の生産に類似しており、金鉱山会社は鉱山設備や時間、費用に投資して実際に金を採掘します。ビットコインは、より多くのビットコインを生成するためにハードウェアと電力に投資し、それは限られたものです。ハードキャップがあります。世界に2100万以上のビットコインが存在することは決してありません。分割することはできますが。その観点からは、需要と供給の問題です。マイケル・セイラーのようにビットコインを信じるなら、そして多くの人が彼と共に信じているなら、それは金を置き換え、現在金が投資用語で果たしている役割を果たすために、ここから10倍以上の価値を得る可能性があります。スピーカーバーのコネクタをメッキするのに金を使うことはできません。それは機能しません。しかし、それがうまくいくかどうかはわかりませんし、量子コンピューティングのハッキングに対して脆弱かどうかもわかりません。次の10年でビットコインがどこにあるかはわかりません。100万ドルかゼロかのどちらかでしょう。そうなれば、マイケル・セイラーは天才かその逆に見えるでしょう。

デビッド・ガードナー： それは非常にうまく言えました、アンダース。終わり近くにまたビットコインについてのあなたの考えをもう少し聞くかもしれません。なぜなら、今週この5銘柄サンプラーを検討するためにあなたを招いた理由の一つは、あなたがビットコインを非常に注意深くフォローしているからです。あなたはモトリーフールの記事でストラテジーやこの分野の他の企業についてよく書いています。その分析に本当に感謝しています。これは今やほぼ単一要素の企業です。データとモバイルビジネス全体、新しいデータの流れとデータの価値はすべて、ストラテジーについての議論を単一の戦略、つまりより多くのビットコインに変換してしまいました。資金を集めて、より多くのビットコインを購入する。もちろん、他の形態の暗号通貨やビットコインをプレイする他の方法もありますが、現時点でストラテジーのような公開企業は実際に存在しません。それが今週10年前の私の5つのあまり知られていないルールブレイカーの一つです。では、銘柄3番目に移りましょう。銘柄3番目、10年が経過すると様々なことが起こります、アンダース。銘柄3番目はもはや存在しません。実際、私がこれらの銘柄を最初に選んだ3年ゲームの期間内にも存在しなくなりました。なぜなら、ネットスイート（ティッカーシンボルN）は、私が2016年に選んだ1年後にオラクルに買収されたからです。2015年、ネットスイートはクラウドベースのエンタープライズソフトウェアにおいて台頭する勢力であり、企業が財務、業務、分析のすべてをたった一つのオンラインプラットフォームで実行できるようにする先駆者でした。それは、当時のGoProや、マネーボールのGMビリー・ビーンが取締役を務めたオークランド・アスレチックスなど、急成長する企業にとって頼りになるソリューションとなっていました。ネットスイートは年率30%の売上成長を遂げ、クラウド統合が主流になるずっと前からその強い需要を反映していました。私は、モトリーフール自身も2015年にこのプラットフォームの一部を採用し始めたことに言及し、それによって現実世界での有用性と持続力が強調されました。私の強気な見解は、ネットスイートを、ビジネスシステムのクラウドへの不可避的な移行に対する純粋なプレイと見なしていたことに由来します。それはアジャイルで創業者主導の革新企業であり、バックオフィスを競争優位に変えていました。まさにルールブレイカーであり、より大きなプレイヤーを引き付けるでしょう。歴史が示すように、私が選んでから1年後、ほぼその週にオラクルが買収しました。アンダース、数字を出す前に、独立して存在しなくなったこの企業について何か簡単な印象はありますか？

アンダース・バイランド： ネットスイートはエンタープライズプランニングコミュニティでは常に大きな名前でした。今でもそうです。先週、ガートナーがそのセクターのマジック・クアドラントを発表しましたが、ネットスイートはオラクルのリーダーシップの下、ビジョンと実行の両方でリーダーとしてマジック・クアドラントに入っていました。しばらくその圏外にいましたが、数年ぶりに復帰しました。オラクルはこれを真剣に受け止め、成功に必要なリソースを提供しており、オラクルにとって大きなビジネスです。良い買収だったと思います。

デビッド・ガードナー： 確かにその通りです。そしてオラクルは最近、独自の好調な推移を見せています。この銘柄の数字です。私たちはサンプラーの一部としてネットスイートを85.63ドルで推奨しました。ちなみに、言及する価値があるのは、私がこれらのサンプラーで引用するほぼすべての銘柄について、モトリーフールのサービス（この場合はモトリーフール・ルールブレイカーズ）はより低いコストベースを持っていたということです。これらは私がその時点で選んだサンプラーでしたが、多くの場合、サンプラー自体よりもずっと長くこれらの銘柄を保有してきました。それを指摘しておきます。ネットスイートについてはルールブレイカーズで確かに低いコストベースを持っています。しかし、85.63ドルは悪くありません。1年後、前述の通りオラクルに109ドルで買収され、27.3%の上昇となりました。現金による買収でした。株式はもう存在しません。株主は現金を受け取っただけです。その年、S&P500は2.6%上昇していました。7年前、3年目でこのサンプラーを終了した時に反映した通り、今日も全く同じ数字です。27.3%上昇、市場は2.6%上昇。したがって、この銘柄では市場を25%ポイント上回りました。もはや存在しない企業にあまり時間を費やす必要はないと思いますが、アンダース、この企業がなぜこれほど良い1年投資だったと思うか、追加の理由を教えていただけますか？

アンダース・バイランド： もしオラクルからの現金買収を受け取り、その時点でオラクル株に再投資した場合、その数字を計算しました。その場合、1年目の27%の利益を含め、現在までに601%のリターンになります。これは複利年間成長率22%であり、ウォーレン・バフェットでさえそのリターンに満足するでしょう。物事の進め方次第です。

デビッド・ガードナー： それは素晴らしいです、アンダース。時間を割いて計算してくれて本当に感謝しています。私自身は怠けてそこまでしなかったか、十分に素早くなかったか、忙しかったかもしれませんが、あなたがやってくれてとても嬉しいです。それはかなり素晴らしい話です。もちろん、それはすべてオラクルのおかげです。さて、投資家としての戦略として、時には現金で支払われると、当然売却を余儀なくされ、それに対してキャピタルゲイン税を支払うことになります。しかし、もし買収した企業を本当に気に入っているなら、すぐにその資金をオラクルに戻すことができたでしょう。アンダースが指摘するように、それ以来7倍になっており、市場と比較して非常に良いリターンです。しかし、私たちはそのように会計処理していません。このサンプラーの目的のために、私たちが取るのはプラス25ポイントのアルファゲインであり、もし単にオラクルを買っていたら得られたであろう追加の600ポイントは考慮しません。しかし、銘柄4番目に進む前に、アンダース、これについて最後に一言。

アンダース・バイランド： ええ。買収時のキャピタルゲイン税についてのあなたの発言は良い点です。しかし、もしそのネットスイート株をIRA口座やその他の税制優遇取引プラットフォームで保有していた場合、その心配はありません。

デビッド・ガードナー： その通りです。多くのリスナーは退職金制度、Roth IRA、IRAなどで株式投資を管理しています。今日では、人々の退職金制度で株式を購入する機会がはるかに多く、現在の政権はさらに代替投資の形態への開放を進めようとしています。ともあれ、2016年の当時、会員のために私たちは現金化することを決定しました。誰がIRAに何を持っているかはわかりませんでした。その点は本当に感謝しています。確かに、税制優遇退職金制度で行う場合、株式を移動させる必要がある場合には多くの利点があります。それをありがとう、アンダース。銘柄4番目に移りましょう。さて、10年が経過すると、多くのことが変わります。ここに銘柄4番目があります。それはニューベイシブ、ティッカーシンボルNUVAでした。もうその名前では知られていません。2015年、ニューベイシブは中型の医療革新企業でした。脊椎手術をより低侵襲で効果的にすることに焦点を当てていました。同社の機器と技術は、外科医が回復時間を短縮し、転帰を改善するのに役立ち、困難で非常に高度な技術分野でリーダーシップの地位を築いていました。私は当時、好調な四半期を指摘しました。売上は増加し、営業利益率は5%ポイント拡大していました。私はそのことについて話していました。経営陣はガイダンスを引き上げ、ニューベイシブにとって非常にポジティブなことがすべて起こっていました。ちなみに、この分野ではジョンソン・エンド・ジョンソンのような大手競合他社が当時減収を報告していたのとは対照的でした。これは集中力があり、規律ある企業であり、静かに業界を上回る成長を遂げていました。このサンプラーに対する私の楽観的な見解は、ニューベイシブの革新性と実行力の融合から来ていました。進歩が遅く漸進的な分野で、ニューベイシブは実際の結果を出していました。成長し、収益を上げ、患者ケアを改善していました。それはルールブレイカーに見えました。私はそれを「手術着を着たルールブレイカー」と呼びましょう。より小さく、より速く、巨人に対して着実に地歩を固めていました。それが2015年11月中旬のニューベイシブについて私が提示した背景、描いた絵です。数値的なパフォーマンスに入る前に、もうその名前ではないニューベイシブについての最新情報を少し教えていただけますか？最初の印象は？

アンダース・バイランド： ニューベイシブは当時、あまり詳しく知りませんでした。私の唯一の本当のヘルスケア投資は同様の分野で、インテュイティブ・サージカル、ダ・ヴィンチ手術ロボットです。

デビッド・ガードナー： ええ、素晴らしい。史上最高のルールブレイカーの一つです。

アンダース・バイランド： そうです。私のその保有株は15年で1,700%上昇しています。ヘルスケア市場のこの部分でも成功を見つけることができます。ニューベイシブも、医療分野のハイテクという点で似ているように思えます。グローバスはその価値を見出し、最近では脊椎手術サービスを改善するために、事業に良い追加となったようです。ストライカーやメドトロニックといった大手ライバルと戦うには、新たな武器がその闘いに役立つでしょう。

デビッド・ガードナー： その通りです。グローバス・メディカルにとっては、確かに巨人との競争です。リスナーのために強調しておきますが、ニューベイシブは2023年2月にグローバス・メディカルに買収されました。このサンプラーは2015年11月に選ばれ、3年後の2018年に報告を中止しました。もちろん、10年後シリーズはスプレッドシートとパフォーマンスとストーリーを追跡し続けることです。そして、5つのあまり知られていないルールブレイカーの報告を中止してから5年後に、グローバス・メディカルがニューベイシブに買収提案を行い、ニューベイシブ株1株に対してグローバス株0.75株を提供したと思います。今、分析を提供します。数字的には、この銘柄は次のようにパフォーマンスしました。すべての前提として、2015年11月11日に私たちと一緒に株を購入したとすると、コストベースは69.67ドルになります。本日、グローバス・メディカルの株価は記録時点で84.87ドルです。つまり、これは悲しいですが、21.8%上昇しています。22%上昇。リスナーの皆さんはもうお気づきでしょう。市場自体は22%上昇ではなく、229%上昇しています。つまり、このサンプラーで私が推奨した通りにニューベイシブを買って保有していた場合、市場に大きく遅れをとり、S&P500を207%ポイント下回ることになります。簡単に計算すると、これまでに市場に勝っている銘柄が2つ（ストラテジーとネットスイート）、市場に負けている銘柄が2つ（ミドルビーとグローバス・メディカル）、いずれも約200%ポイントの差で負けています。面白いことに、これらの銘柄はすべて上昇していますが、10年で10%や22%の上昇では市場平均に勝てそうにありません。それでは、グローバス・メディカルとこのニューベイシブの話に戻ります。アンダース、この銘柄がなぜそうなったのか、あなたの考える理由をいくつか挙げてください。

アンダース・バイランド： 規模の不足に帰着すると思います。特定の医療技術市場を独占しているインテュイティブ・サージカルではありませんでした。ニューベイシブは脊椎に特化したサービスを持っており、おそらくその最も価値のある部分は現在、グローバスにとって手術中の神経系を監視するのに役立つニューロモニタリング部門であることが明らかになりつつあります。彼らはそれをパルスと呼んでおり、グローバスの下でのブランド名かどうかは買収前はわかりませんが、今はそうなっています。グローバスは先週、絶好調な決算を発表し、その原動力としてパルスを挙げました。

デビッド・ガードナー： それは素晴らしい。あなたと私はポッドキャストの前に情報交換をしていましたが、私はその銘柄をあまり注意深く追跡していませんでした。ええ、グローバス・メディカル（ティッカーシンボルGMED、現在このポジションを追跡する方法）は先週金曜日の1日で35%上昇しました。ほんの数日前に、この株は1日で価値の3分の1も上昇しました。繰り返しますが、私たちの結果にはそれが含まれており、大きな動きの後でも株価は依然として市場に大きく劣後しています。しかし、アンダース、実際にニューベイシブ中心のイノベーションが同社の好調な結果を説明していると聞いて嬉しいです。

アンダース・バイランド： それが好調な結果の唯一の要因だとは言いませんが、確かに役立っています。

デビッド・ガードナー： それが言及されましたね。この市場で他に何か見られることはありますか？インテュイティブ・サージカルの株主として、あなたも私も知っていることの一つは、インテュイティブははるかに大きなプラットフォームと機会を持っているということです。なぜなら、インテュイティブは多くの点で、低侵襲のダ・ヴィンチ手術ロボットを作っているからです。基本的には、さまざまな形態の手術にわたるロボット支援手術ですが、これは常に少し狭く、もう少し焦点が絞られ、より小さな会社、より小さなアイデアでした。その点を指摘する必要があります。

アンダース・バイランド： それでも、インテュイティブ・サージカルは、提供する手術の種類において、依然として世界の手術の約10%しか管理していません。同時に、まだ承認を得ていない異なる手術タイプや新しい地理的市場にも拡大しています。まだ多くの機会があり、私は1,700%を現金化していません。その株は保有し続けています。

デビッド・ガードナー： ええ、私もインテュイティブ・サージカルは本当に気に入っています。誰にとっても、終わりに近づいたら少し話しましょう。しかし、テクノロジーと手術、ロボット支援、低侵襲について考えるとき、最近私が最初に思い浮かべるのはGMEDではありません。あなたがちょうど言及した銘柄です。そこにまた戻ってくるかもしれません。銘柄4番目を締めくくると、グローバス・メディカルが現在このサンプラーの銘柄4番目であり、22%上昇、市場は229%上昇。つまり、市場に勝っている銘柄が2つ、アンダース、負けている銘柄が2つです。銘柄5番目はどうなるか見てみましょう。繰り返しますが、これらはすべてアルファベット順に提示されました。最後の文字T、ティッカーシンボルTREXです。それが会社名でもあります。トレックス。2015年、トレックスは木製デッキをよりスマートなものに変える静かなリーダーでした。リサイクルされた木材繊維とプラスチックから作られた複合デッキ材は、従来の木製デッキや従来の木材に比べて、住宅所有者に長持ちし、メンテナンスの手間がかからない代替品を提供していました。当時私はそれを「眠そうな会社」と表現しました。売上高は約10%成長し、自社株買いを行っていました。見出しを追いかけるよりも、静かに複利で成長することに満足していました。

デビッド・ガードナー： 次の大きなものに執着する市場の中で、時にはトレックスは、安定した持続可能な進歩の力を私に示してくれました。私の強気な見解は、トレックスの単純で具体的な価値提案と、規律ある実行力に由来しています。この銘柄は、このサンプラーよりずっと前から、長年にわたってモトリーフールの会員によって保有されてきました。派手ではありませんが、常に収益性が高く、株主に優しく、永続的なカテゴリーでより良い製品を構築してきました。まさにルールブレイカーであり、目に見える場所にあり、裏庭を一つずつ改善しながら世界をより良くしています。それが10年前の私の強気な見解でした。パフォーマンスを出す前に、アンダース、トレックスについての最初の印象は？

アンダース・バイランド： トレックスは2022年まで、長年にわたってその見解に本当に応えていました。2021年末までに、今日から10年前に遡ると、約1,400%上昇していました。その後、インフレ危機が発生し、人々は大きな裏庭プロジェクトをやめ、トレックスはその影響を大きく受け、10年で229%上昇しています。

デビッド・ガードナー： ええ。では数字を出しましょう。それについてありがとう。これは非常に変動の大きい銘柄です。私がそれについてどれほど安定していると話していたか、2015年までにどれほど着実に勝ち続けていたかを考えると、あなたが言及したように、アンダース、この株は150近くまで急騰しました。見てみると、2021年12月には140台で、2021年末にはそれを少し超えていました。2023年には40台まで下落しました。2024年には100の高値をつけ、そして2025年の今、数週間前には50で取引され、その後ここ2週間で打撃を受け、現在の33まで下落しました。その変動の中で、10年前の11月の私たちのコストベースは1株10.03ドルでした。したがって、これは市場全体に非常に近い勝ち組でした。実際、録音時点の数字を更新すると、トレックス株は10ドルから33ドルで、基本的に229.3%上昇しており、市場は228.8%上昇しています。私はこれを私たちの僅差の勝利と呼びます。文字通り0.5%ポイントです。この銘柄を勝ち組と呼びます。市場より1%ポイント ahead。10年後、繰り返しますが、市場は229%上昇。これはそれをわずかに上回りました。しかし、アンダース、140台だった時に、あなたが言及したように、モトリーフール会員とこのサンプラーにとって14倍のリターンであり、本当にこの5銘柄サンプラーをモンスターのような勝ち組にしたであろうことを振り返るのは注目に値します。私は今日でもトレックスが好きです。それについては後でもう少し話します。しかし、この10年を振り返って、アンダース、株価の動きだけでなく、変動性を説明するものは何だと思いますか？

アンダース・バイランド： 先ほど言ったように、人々の予算が圧迫されたり緩んだりするマクロ経済のトレンドに敏感なようです。そしてそれは大きな違いを生みます。一般的な建設資材市場に属しており、そこには過去10年間で非常に好調だった多くの巨人が存在します。トレックスは、インガソールランドやイートン、オーチス・エレベーターなどに遅れをとっています。これらの巨人はすべて、同じ経済効果にさらされているにもかかわらず、トレックスをアウトパフォームしています。そのため、経営陣が消費者シフトや予算意識をかわすために何か違うことができたのではないかと考えさせられます。他の企業は方法を見つけました。同時に、純粋なプラスチック素材からの競争の激化と、依存するポリエチレンのコスト上昇も見られました。これらすべてをコントロールすることはできません。経営陣に厳しすぎるかもしれませんが、何か違うことができたのではないかと考えずにはいられません。2022年には shipping チャネルの D ストックもあり、そのようなことが起こる最も悪いタイミングと重なりました。すべてを計画することはできないのでしょう。

デビッド・ガードナー： ありがとうございます。そして2025年、アンダース、株価を見ると、50から70の間で上下に変動しながら取引されていました。今年に入ってからずっとです。ここ2週間で突然、50から70の間ではなくなり、33になりました。それが強気の兆候なのか、非常に低い価格で勝ち組銘柄を見つけることなのか、この企業の時価総額は現在約35億ドルに過ぎません。それでもモトリーフール会員にとっては勝ち組銘柄であり続けています。一般的に、私は引き分けは実績のある方に行くと言います。この銘柄は長年にわたって本当に実績を上げてきました。私は最近それほど注意深くフォローしていませんが、興味深い企業だと思います。誰のウォッチリストにも入れることをお勧めします。なぜなら、彼らの行っていることは基本的に良く、成功していると思うからです。しかし、あなたの言う通り、いくつかの経済的インプット（価格上昇、インフレ、金利変動など）があり、このビジネスは小さなビジネスであり、それらの要因に大きな感応性があるので、注意すべき点です。

デビッド・ガードナー： わかりました。アンダース、タイムマシンに戻る時だと思います。これら5つの銘柄すべてをレビューしました。当時何を言っていたか、その後何が起こったか。ベルトを締めて現在に戻りましょう。準備はいい？

アンダース・バイランド： ええ。

デビッド・ガードナー： わあ。いつもより少し衝撃的です。しかし、マシンから飛び降りましょう。そして、いよいよ大発表です、アンダース。まず、この5銘柄サンプラーの10年後の全体的なパフォーマンスを提示し、その後、あなたと私でこれらの銘柄の将来について何か考えがあれば話し合って締めくくりましょう。そして、大発表です。これは5銘柄サンプラー2番目、2015年11月11日、今から10年前の今週に選ばれました。5銘柄は市場の229%のリターンと競い合いました。しかし、そのうちの1銘柄は1年後に買収されたため、市場のリターンは229%ではなく3%ポイントしか加算しません。したがって、これらの5つのポジション全体で市場のリターンを平均すると、183.5%になります。つまり、現時点でのS&P500の平均上昇率は183.5%です。これらの5銘柄を合わせると、304.4%上昇したことを嬉しく思います。つまり、基本的にS&P500を121%ポイント上回っています。そうです。単にこれら5銘柄を買っていただければ、過去10年間で市場平均を圧倒していたことになります。しかし、指摘する価値があるのは、アウトパフォーマンスのほとんどを説明しているのは、実際にはこれらの銘柄のうちの1つだけだということです。

それについて簡単に話したいと思います、アンダース。サンプラーとその中の銘柄について話を広げていきます。最初に指摘したいのは、これは10週間前に最初の5銘柄サンプラーの10年レビューを行った時と非常によく似ているということです。それは「次の5年間のための5銘柄」という名前でした。そしてその時と同様、5銘柄のうち3銘柄が市場に勝ちました。それは非常に良いニュースです。3勝2敗、同じ結果です。ただし、最初のサンプラーでも、ほぼ1銘柄だけで全体を勝たせたというのも事実です。その時はメルカドリブレで、10年前に選ばれてから現在19倍のリターンです。もちろん、今回は10年間でかなり変わった企業であり、それがストラテジー、ティッカーシンボルMSTRです。アンダース、このサンプラーについての私の最初の考えは、前回とよく似ているということです。すべてがこのようになるわけではありませんが、時間を経て勝者が勝ち、凡走者もまた凡走する場合、これは珍しいことではありません。あなたの考えは？

アンダース・バイランド： その通りです。特に、最初に人々が聞いたことのない銘柄を選ぶというコンセプトで始めた場合、そこから多様な結果が得られます。時には運が良く、時にはそうではありません。しかし、1つか2つの大きな勝者があれば、すべての敗者を補うことができます。

デビッド・ガードナー： それは本当に良い指摘です。5つのあまり知られていないルールブレイカーを選ぶ場合、まず第一に、これらはすべて10年前の企業であり、私はこれらはルールブレイカーであり、私が求めているルールブレイカー銘柄の6つの特性のほとんどを満たしていると言っていました。また、数分前に3勝2敗で市場に勝っていることに軽く触れましたが、それは間違いなくルールブレイカー投資家の習慣6を思い出させます。それは私の著書『Rule Breaker Investing』に書いてあります。60%の精度を目指し、可能ならば60%の確率で市場に勝とうとしています。3勝2敗、まさにこのサンプラーが達成したことです。しかし、あなたの言う通り、あまり知られていない中小型株の場合、それらが本当にルールブレイカーであれば、いくつかはそうなり、いくつかはならなかった。しかし、それはおそらくオラクルやグローバス・メディカルといった大手プレイヤーの興味を引き、それらの企業がこれらの企業を買収したり、変えたりすることになるでしょう。だからあなたの言う通りです。この銘柄群は外部からの介入に対してより脆弱だったと思います。

アンダース・バイランド： ええ。実際、試合のいくつかのポイントが結果を決定づけます。先日、テニスの統計に夢中になりました。昔テニスをよくプレイし、観戦していました。ロジャー・フェデラー、ノバク・ジョコビッチ、ラファエル・ナダルは、ポイントの70%を勝っているという印象的な記録を持っていると思っていました。彼らはこのデータをオンラインで公開しています（ATP）。確認できますが、3人ともキャリアを通じて約53-55%のポイントを勝っています。そして彼らはすべてのグランドスラムで優勝し、すべての記録を持っています。それで十分なのです。正しいポイントで勝つこと。それがここで起こったことだと思います。このケースではマイクロストラテジー、前回はメルカドリブレ。彼らがどのように勝つかは常にわかりません。マイクロストラテジーは左翼から現れました。しかし、私の知る限り、サイコロがもう少し違った振られ方をしていれば、彼らはデータ分析企業としても成功できたかもしれません。しかし、重要なのは一つがうまくいったことであり、それで十分なのです。

デビッド・ガードナー： それは本当に素晴らしい点です。そのテニスの比較が大好きです。同じくルールブレイカーであるセム・フェルベークを思い出しました。彼はウィンブルドンの混合ダブルスで大勝利を収め、またルールブレイカー投資家であり、この番組の過去のゲストでもあります。セムがウィンブルドンの混合ダブルスで優勝した時でさえ、彼と彼のパートナーはおそらくポイントの約53-55%しか勝っていなかったのではないでしょうか。そのことに気づいていませんでしたが、あなたが説明してくれて納得です。

アンダース・バイランド： それで十分なのです。重要な時に安定して一貫性を保つ必要があります。

デビッド・ガードナー： アンダース、あなたと私は過去10年ほど、直接会う機会はあまりありませんでした。私はフールでのあなたの執筆を追いかけていますが、あなたは背が高い方ですよね？

アンダース・バイランド： 私は6フィート6インチ（約198cm）で、最近体重を250ポンドから230ポンド（約113kgから104kg）に減らしました。

デビッド・ガードナー： わあ。あなたを映しているZoom画面でもかなり大きく見えます。あなたが本当にどれだけ背が高いか忘れていました。そしてもちろん、それはテニスで有利ですよね？

アンダース・バイランド： そうです、少なくともサーブでは。あなたが見る最も速いサーブのいくつかは背の高い選手のものです。

デビッド・ガードナー： 素晴らしい。テニスの点とそのテニスの比喩をありがとう。締めくくる前に、ビットコインについて少し話を移しましょう。これはあなたが私よりもはるかに注意深くフォローしているものです。あなたはすでに、ビットコインとは何か、どれだけあるか、そして全体的な見解についてかなり良い概要を述べました。あなたの個人的な見解はどうですか？あなたはまだビットコインに投資していて、利益を得ているようですね。正しいですか？

アンダース・バイランド： ええ。2014年に初めて20ドル分のビットコインを購入しましたが、その後はあまり使いませんでした。しかし今となっては、もっと買っておけばよかったと思います。なぜなら、今ではとんでもないパーセンテージで上昇しているからです。しかし、その後すぐに本当に興味を持ち、いろいろと試しているうちに、以前は異なっていてより優れているように聞こえる馬鹿げたコインを幅広く所有していました。しかし、実際にはそれは単なる異なる会計システムであり、ビットコインは打ち負かすのが難しいことに気づきました。なぜなら、スケールと受容性がそれを機能させる中核部分だからです。それらがなければ、価値を構築するのは困難です。私はマイケル・セイラーのように、文字通り農場全体をビットコインに賭けるようなことは決してしません。しかし、もし一つに集中するとすれば、それはそれでしょう。今は他にもいくつかお気に入りがあります。例えば、進行中のWeb3の動きがあるので、イーサリアムはそこから利益を得るでしょうし、ポルカドットも価値があるように見えます。しかし、大部分はビットコインが中心であり、それが暗号通貨市場全体の約半分を占め続けている理由です。

デビッド・ガードナー： それはますます勝者総取りの立場のように見えますね。世界的な標準となるもの、そして私たちが通貨について話していることを考えると、理にかなっていると思います。

アンダース・バイランド： ええ。ビットコインより優れた新しく台頭するものが出てくる可能性は常にあります。しかし、ビットコインは固定されているわけではありません。プログラムを変更したり、ポリシーを時間とともに変更したりできます。投票があり、コンピュータネットワークを運営する人々がそれを受け入れなければなりません。不正にこれに割り込むのは簡単ではありません。なぜなら、必要な票を買うだけでも非常に高くつくからです。大規模であることが機能する理由であり、それがどう機能するかを見守る必要があります。彼らは時間の経過とともに量子の脅威から保護しなければなりません。しかし、そのためのアルゴリズムは存在し、票を集めてより良い解決策を採用し、実装し、その際に何も問題が起こらないことを願うだけです。

デビッド・ガードナー： ありがとう、アンダース。投資家でありライターでもあるあなたの視点に感謝します。しかし、私はまた、テクノロジスト、つまり本当にテクノロジーを愛し、その分野で人生を過ごしてきた人としても言及します。あなたはここで三重の脅威だと思います。あなたの視点に感謝します。これらの企業のいくつかと私たちの考えについて、少し将来を見据えたものがあります。明らかに、アンダース、あなたと私はどちらも、低侵襲テクノロジー主導の手術の分野でインテュイティブ・サージカルを好んでいます。それはこの特定の5銘柄サンプラーには含まれていませんでした。もし含まれていれば、私たちはさらに良いアウトパフォーマンスを達成していたでしょう。しかし、それでも私は毎年または10年ごとに183%に対して304%のリターンを取りますが、それは時間的な意味はありません。しかし、私たちはタイムマシンに乗っていたので、まだ少し混乱しています。しかし、それはこれらの企業のいくつかの将来を見据えたものです。親愛なるリスナー、あなたの結果は異なるかもしれません。アンダース・バイランドがタイムマシンに飛び乗って、10年前にこれらの5銘柄が選ばれた場所に戻る時間を割いてくれたこと、そしてアンダースと私が今週、あなた、仲間のフールと一緒にそれらを整理し、何が機能し、何が機能しなかったか、何を学べるかについて話し合うことができたことに感謝します。

さて、それがこのポッドキャストで私たちがやろうとしていることです。このポッドキャストは現在11年目を迎えています。今後もほぼ10週間ごとに「10年後」を続けていきます。今回が30回中2回目です。次回は2月初旬です。その5銘柄サンプラーの名前は「Five Stocks to Feed the Bear」でした。それまでの間、プロデューサーのバート・シャノンにも、その良い性格と常にタイムリーな効果音に感謝したいと思います。そして改めて、あなた、アンダース・バイランドに感謝します。アンダース、最後に一言、スウェーデン語で何かありますか？

アンダース・バイランド： スウェーデン語で何か。少しだけおやつを食べられますね。

デビッド・ガードナー： 素晴らしい。そして、あなたが今言ったことは、私たちの残りの人にとって何ですか？

アンダース・バイランド： 私は、「ご招待いただきありがとうございます。また戻ってくるのを嬉しく思います」と言いまし