リック・ルール氏は、現在市場に対する最大の脅威は、投資家が現金と誤解しているハイイールド債ETF（上場投資信託）の中にあると述べている。
重要ポイント
ベテランの資源投資家である同氏は、2026年7月7日にフロリダ州ボカラトンのルール・シンポジウムの会場から収録された、デビッド・リン氏による「ザ・デビッド・リン・レポート」のインタビューでこのコメントを述べた。ルール氏は、バトルバンクの共同創設者、ルール・インベストメント・メディアの経営者、そしてスプロットUSの元CEOである。
「もし私にとって本当に恐ろしいものを一つ挙げるとすれば、それがそれだ」とルール氏はリン氏に語った。
ルール氏は、ハイイールド債およびサブプライムクレジットETFが数兆ドルの資産を保有しており、その多くを個人投資家が所有しているが、彼らは基礎となる信用リスクを理解していないと説明した。ETFの株式は自由に取引できるが、その中に含まれる債券の多くはそうではない、と同氏は述べた。
ルール氏によると、それらの債券の中には6週間に1回しか取引されないものもある。償還によってファンドマネージャーがその債券を一夜で売却せざるを得なくなった場合、売却価格はより広範な市場ではなく、売り手の窮状を反映することになる、と同氏は述べた。
ルール氏はそのリスクを金利に直接結び付けた。金利が上昇すると、財務状況が厳しい借り手の返済が難しくなり、現在の金利ですでに苦戦している信用は、金利がさらに上昇すればさらに苦戦するだろう、と同氏は述べた。
ルール氏は、現在の状況を2008年の金融危機と比較し、当時は連邦政府が主要機関を救済するために介入したと述べた。現在の違いは、その約束の背後にある債務の規模にあると同氏は述べた。
ルール氏によると、2008年の連邦債務はGDPの約40%だった。同氏は現在の数字を、未積立の年金債務を考慮する前で約120%とした。これにより、FRBは通貨創造に頼らずに介入できる能力が低下しており、それはインフレを引き起こすことになるとルール氏は述べた。
ルール氏は債券市場の動きを、市場がすでにその制約を織り込んでいる証拠として挙げた。政府は長期国債を購入する一方で、その購入資金を調達するために短期債務をより多く発行しているが、それでも長期債の利回りは上昇し続けている、と同氏は述べた。これは、投資家が時間とリスクの両方に対してプレミアムを要求していることの表れだと同氏は説明した。
ルール氏は、2026年下半期は市場全体で軟調になると予想しており、その理由として、FRBが利下げを迫られる圧力が減少し、その結果としてドルが強含むことを挙げた。同氏は、金を含むドル建て商品は、その影響で軟化する可能性が高いと述べた。
また、同氏は最近の湾岸紛争とそれに続く原油価格の高騰を挙げ、それが広範な経済から流動性を引き出し、年内後半に景気低迷として現れる可能性があると論じた。ルール氏は、銅と原油の価格がその圧力を反映すると予想していると述べた。
金価格に対する短期的な慎重姿勢にもかかわらず、ルール氏は金鉱山株は、自身のキャリアの中で4度目となる、金現物に対して妥当な価格設定がなされていると述べ、名目金価格は10年以内に著しく上昇すると予想している。同氏は今後6ヶ月間、石油・ガス株への配分をより積極的に増やしており、カナダの生産者も含まれており、この分野はマーク・カーニー首相のエネルギー政策スタンスに伴う政治リスクをうまく乗り切るのに十分に理解していると述べた。
ルール氏は、自身の会社が4日間のカンファレンスの前にすべての出展者を審査し、68社を受け入れ、135社を断ったと述べた。目的は、参加者が効率的に時間を配分できるようにし、イベントが価値を提供しなかったと感じた場合には返金を提供することだと同氏は述べた。
同氏は、ジュニア資源株がカンファレンスに向けて約40%下落し、優良企業と弱い企業の両方でバリュエーションが圧縮されたと指摘した。ルール氏は、この売り崩しによって、本来は存在しなかったであろう展覧会フロアでの価値が生まれたと述べた。
「前菜が出されている時にそれを取るべきだ」とルール氏は述べた。
M&Aに関して、ルール氏はBHPによるウィートン・プレシャスメタルズへの42億ドルの取引を、ロイヤリティ・ストリーミング企業が金利上昇下でも低い資本コストの優位性を維持している証拠として挙げ、この力学はセクターにおいて大規模な取引が後退するのではなく、今後さらに増えることを示していると述べた。
ルール氏は、自社のランキングに企業を含める前に、3つの要素について審査していると述べた。それは、特定のプロジェクトに関連した実績を持つ経営陣、十分な規模、そして企業がどのように価値を付加する計画かを明確に説明できることである。
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Rick Rule氏は、市場を救済するためにFRBが再び紙幣を印刷せざるを得なくなる可能性があると警告している。
リック・ルール氏は、現在市場に対する最大の脅威は、投資家が現金と誤解しているハイイールド債ETF（上場投資信託）の中にあると述べている。
重要ポイント
ベテランの資源投資家である同氏は、2026年7月7日にフロリダ州ボカラトンのルール・シンポジウムの会場から収録された、デビッド・リン氏による「ザ・デビッド・リン・レポート」のインタビューでこのコメントを述べた。ルール氏は、バトルバンクの共同創設者、ルール・インベストメント・メディアの経営者、そしてスプロットUSの元CEOである。
「もし私にとって本当に恐ろしいものを一つ挙げるとすれば、それがそれだ」とルール氏はリン氏に語った。
ジャンク債ETF内部の流動性ミスマッチ
ルール氏は、ハイイールド債およびサブプライムクレジットETFが数兆ドルの資産を保有しており、その多くを個人投資家が所有しているが、彼らは基礎となる信用リスクを理解していないと説明した。ETFの株式は自由に取引できるが、その中に含まれる債券の多くはそうではない、と同氏は述べた。
ルール氏によると、それらの債券の中には6週間に1回しか取引されないものもある。償還によってファンドマネージャーがその債券を一夜で売却せざるを得なくなった場合、売却価格はより広範な市場ではなく、売り手の窮状を反映することになる、と同氏は述べた。
ルール氏はそのリスクを金利に直接結び付けた。金利が上昇すると、財務状況が厳しい借り手の返済が難しくなり、現在の金利ですでに苦戦している信用は、金利がさらに上昇すればさらに苦戦するだろう、と同氏は述べた。
FRBに2008年よりも余裕がない理由
ルール氏は、現在の状況を2008年の金融危機と比較し、当時は連邦政府が主要機関を救済するために介入したと述べた。現在の違いは、その約束の背後にある債務の規模にあると同氏は述べた。
ルール氏によると、2008年の連邦債務はGDPの約40%だった。同氏は現在の数字を、未積立の年金債務を考慮する前で約120%とした。これにより、FRBは通貨創造に頼らずに介入できる能力が低下しており、それはインフレを引き起こすことになるとルール氏は述べた。
ルール氏は債券市場の動きを、市場がすでにその制約を織り込んでいる証拠として挙げた。政府は長期国債を購入する一方で、その購入資金を調達するために短期債務をより多く発行しているが、それでも長期債の利回りは上昇し続けている、と同氏は述べた。これは、投資家が時間とリスクの両方に対してプレミアムを要求していることの表れだと同氏は説明した。
2026年下半期の軟調な見通し
ルール氏は、2026年下半期は市場全体で軟調になると予想しており、その理由として、FRBが利下げを迫られる圧力が減少し、その結果としてドルが強含むことを挙げた。同氏は、金を含むドル建て商品は、その影響で軟化する可能性が高いと述べた。
また、同氏は最近の湾岸紛争とそれに続く原油価格の高騰を挙げ、それが広範な経済から流動性を引き出し、年内後半に景気低迷として現れる可能性があると論じた。ルール氏は、銅と原油の価格がその圧力を反映すると予想していると述べた。
金価格に対する短期的な慎重姿勢にもかかわらず、ルール氏は金鉱山株は、自身のキャリアの中で4度目となる、金現物に対して妥当な価格設定がなされていると述べ、名目金価格は10年以内に著しく上昇すると予想している。同氏は今後6ヶ月間、石油・ガス株への配分をより積極的に増やしており、カナダの生産者も含まれており、この分野はマーク・カーニー首相のエネルギー政策スタンスに伴う政治リスクをうまく乗り切るのに十分に理解していると述べた。
ルール・シンポジウムの内部
ルール氏は、自身の会社が4日間のカンファレンスの前にすべての出展者を審査し、68社を受け入れ、135社を断ったと述べた。目的は、参加者が効率的に時間を配分できるようにし、イベントが価値を提供しなかったと感じた場合には返金を提供することだと同氏は述べた。
同氏は、ジュニア資源株がカンファレンスに向けて約40%下落し、優良企業と弱い企業の両方でバリュエーションが圧縮されたと指摘した。ルール氏は、この売り崩しによって、本来は存在しなかったであろう展覧会フロアでの価値が生まれたと述べた。
「前菜が出されている時にそれを取るべきだ」とルール氏は述べた。
M&Aに関して、ルール氏はBHPによるウィートン・プレシャスメタルズへの42億ドルの取引を、ロイヤリティ・ストリーミング企業が金利上昇下でも低い資本コストの優位性を維持している証拠として挙げ、この力学はセクターにおいて大規模な取引が後退するのではなく、今後さらに増えることを示していると述べた。
ルール氏は、自社のランキングに企業を含める前に、3つの要素について審査していると述べた。それは、特定のプロジェクトに関連した実績を持つ経営陣、十分な規模、そして企業がどのように価値を付加する計画かを明確に説明できることである。