フィラデルフィア半導体指数は6%超下落、ストレージ株のサンディスクは約14%下落、ビットコインはわずか1%下落。半導体株の急落の背景には、AI設備投資への期待が冷え込んでいることがある——FRBのウィリアムズ氏がAI投資は引き続き力強いと述べたばかりだが、市場はインフラの好況が実現するかどうかを再評価している。暗号株のSBET、GEMIも連動して大幅下落しており、従来の資金が暗号資産をテクノロジー成長株として取引していることを示している。しかし、ビットコインは下落に追随しなかった。これは、保有する資金構造が半導体株とは異なるためだ。オンチェーンデータによると、BTC供給の半分以上が含み損の状態にあり、K33はこれがサイクルの底に近いと見ている。含み損の保有者は安値での売却を望まず、ETFが8週連続で純流出している背景もあり、売り圧力は一部解放されている。リスクは、ビットコインの強靭さが流動性の薄さに依存している点だ。サマーディップの期間中、わずかな買い注文で価格が押し上げられる可能性があるが、米国株がさらに下落し続ければ、ビットコインも遅れて下落する可能性がある。SPCX契約の強制決済額は約600万ドルに達し、同期間のBTCとETHの合計を上回っており、資金がデカップリングではなく構造的な連動性に賭けていることを示している。今夜のビットコインはまるで浮木のようだ。流れに逆らっているわけではなく、水流がまだここまで到達していないだけだ。