Wintermuteは、今回のビットコインの上昇は緩和的反発であり、新たな強気相場ではないと述べている。その理由として、米国の非農業部門雇用者数が予想を下回ったことと、ウォーシュ氏のハト派発言が世界のリスク資産の反発を促し、暗号資産市場はそれに追随しただけであること。クジラは増加しており、オプション市場は強気で、オンチェーンデータは改善しているが、現物ETFの年初来の累計資金流出は約27.3億ドルに達し、資金フローは持続的に改善していない。イーサリアムはさらに弱く、機関投資家のストーリーはあるものの、財団の人員削減やETFの資金流出はファンダメンタルズの圧力が続いていることを示している。

市場は常に上昇のたびに反転と解釈する傾向があるが、真の強気相場には資金構造の裏付けが必要である。現在のオンチェーンデータが示しているのはゼロサムゲームであり、クジラの買い増しとETFの流出が共存しており、この乖離は反発の基盤がしっかりしていないことを意味する。トップマーケットメーカーであるWintermuteの判断は重要である。彼らが見ているのは価格の表面的な見え方ではなく、流動性レベルの真実だからだ。
トレーダーにとって、今回の反発の持続性は資金フローが本当に反転するかどうかにかかっている。ETFの純流出が続き、クジラの増加が短期的な動きに過ぎなければ、反発はすぐに抵抗に遭う可能性がある。盲目的な高値追いのリスクは、マクロ感情が弱まった場合、資金に支えられない反発はすぐに下落しやすいことだ。忍耐強くETFの資金フローやオンチェーンのポジション変化を観察することは、天井を推測するよりも意味がある。
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