ビットコインは7月に8.4%上昇したが、Wintermuteはこれは単なる緩和的な反発であり、強気相場の始まりではないと述べている。

米国需要の低迷が核心的な矛盾である。非農業部門雇用統計が予想を下回った後、リスク資産は一斉に反発したが、ビットコイン現物ETFの年初来累計純流出は27.3億ドルに達し、8週連続の流出は過去最高記録を更新した。資金は戻ってきておらず、空売りの買い戻しとクジラの買い増しで価格が支えられているだけだ。
オンチェーンデータも分化している：未決済建玉は減少し、現物取引高は縮小し、取引所への預入は急増している——これは通常、保有者が売りたいと思っていることを意味し、新たな資金が買いたいと思っているわけではない。Wintermuteの判断は非常に率直だ：資金フローが継続的に改善するまでは、慎重さを保つべきである。
日本国債の利回り上昇も圧力をかけている。米国債利回りの上昇はリスク資産から流動性を奪い、ビットコインのマクロ的反発は金利の逆風に直面している。
反発が激しいほど、構造は脆くなる。空売りの強制決済で押し上げられた価格は、買い需要が枯渇すれば、上昇と同じくらい速く下落する。
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