FTX崩壊時に最後に見られたビットコイン底値シグナルが再び点灯、セイラーのストラテジーが3,588BTCを売却

ビットコインの実現損益比率は-0.35まで低下し、FTX崩壊以来43カ月ぶりの低水準となり、Cryptoquantが底値シグナルと呼ぶ兆候が点灯。ちょうどマイケル・セイラーのStrategyが売り手に転じたタイミングである。

主なポイント

• Cryptoquantは、ビットコインの実現損益比率がFTX崩壊後の2022年12月以来の低水準となる-0.35を記録したと発表。
• このシグナルは、Strategyが3,588BTCを2億1600万ドルで売却し、ビットコインが7月7日に64,000ドル以上に回復したタイミングで点灯した。
• Swan Bitcoinのアダム・リビングストン氏は、同様の割引が過去に6カ月で41%、1年で81%のリターンをもたらしたと指摘。

FTX時代の深さに達した損失指標

ブロックチェーン分析プラットフォームCryptoquantは、ビットコイン強気派が数カ月待ち望んでいたシグナルを捉えた。実現損益比率（総供給量に対する利益または損失状態にあるビットコイン供給量の純割合を測定する指標）は-0.35まで低下し、43カ月ぶりの低水準となった。

この指標がここまで低下したのは、仮想通貨取引所FTXの崩壊に続く弱気市場のどん底だった2022年12月以来で、当時ビットコインは16,000ドルを下回って取引されていた。同社のアナリストは、この指標は過去に「極めて正確に」BTCの底値を示しており、2015年と2019年の同様の数値もさらなる暴落ではなく、その後の大きな回復に先行していたと記している。

ビットコインの損益比率は過去最低水準にあり、底値を示唆している（Cryptoquant調べ） これほど多くの供給が含み損状態にある場合、パニック売りする可能性が最も高い保有者はすでにその大部分を売却済みであり、価格を押し下げる売り手は少なくなっている。データ取得時点でビットコインは約60,000ドル近くで取引されており、実現価格（ネットワーク上の全コインの平均コストベース）をわずか約16%上回る水準だった。

シグナルへの売り込み

この数値は市場にとって重要な瞬間に現れた。なぜなら、最も注目度の高い売り手はビットコインで最も有名な永久強気派だからだ。会長のマイケル・セイラー氏が率いる財務戦略企業Strategy Inc.（Nasdaq: MSTR）は、6月29日から7月5日までの間に3,588BTCを約2億1600万ドルで売却したと、7月6日の規制当局提出書類で開示した。売却益は優先配当の資金調達と、ドル準備高の再構築（25.5億ドル）に充てられた。

この売却は市場にすぐに吸収されたが、ビットコインは依然として2025年10月の最高値126,080ドルから約50%下回っている。とはいえ、サイクル中最も激しい売り圧力の中でも60,000ドル台を維持している。

Swan Bitcoinのアダム・リビングストン氏は、ビットコインがトレンドに対して同様のディスカウントで取引された場合、将来のリターンは6カ月で平均41%、12カ月で平均81%になると指摘。さらに、Bernsteinのアナリスト、ゴータム・チューガニ氏は、現在の54%の下落は過去のサイクルを終わらせた75%から90%の下落よりもはるかに小さく、同ウォール街企業は長期的に強気な見方を維持しているとの見解を示した。

Strategyの売却でさえ、底値の材料として捉え直されている。Grayscaleの調査責任者ザック・パンドル氏は、同社がドル準備高のために必要に応じてビットコインを売却する方針に転換したことでテールリスクが軽減され、「ビットコインがより持続可能な底値を見つける助けになる可能性がある」と主張している。

これらはいずれも底値を確実にするものではない。なぜなら、オンチェーン指標は状況を説明するだけで、保証を提供するものではないからだ。AI関連株の巻き戻しによるマクロ的な圧力や、上場投資信託（ETF）からの継続的な資金流出が依然として安値を試す可能性があり、Strategyの現金化プログラムは総売却枠として最大12.5億ドルを残している。