最近、世界の石油輸送市場のストーリーは、「停戦期待の高まり」から「協定署名の成立」、そして「通航の反復と運賃の暴落」という3段階の展開を経験した。わずか7週間で、市場心理は極度の楽観からパニック的な落ち込みへの完全なサイクルを完了した。
第1段階（5月上旬から6月中旬）：停戦期待が継続的に高まり、運賃の中心は安定して上昇傾向。5月中、ホルムズ海峡は事実上の封鎖状態にあったが、米イラン双方から和平交渉のシグナルが増えるにつれ、市場は「再航行+補充在庫」のロジックを先取りし始めた。大西洋航路のVLCC TCEは9万〜10万ドル/日を維持し、西アフリカ〜中国航路（TD15）は10万ドル/日付近で変動。この時期の核心的特徴は、運賃が戦争初期の極端な高値からは低下したものの、歴史的平均を大きく上回り、市場は「パニックプレミアム」から「合理的価値の再評価」へ移行しつつあることである。
第2段階（6月15日から6月22日）：協定署名、運賃が瞬間的に急騰。6月15日、米イラン停戦了解覚書（MOU）が成立。6月17日、双方が正式に覚書に署名。米国はイランに対する海上封鎖の即時解除に着手し、30日以内に完全解除することを約束。イランは商船の航行を直ちに開始すると約束。6月22日、米財務省OFACはイラン制裁一般許可Xを発行し、イラン原油および製品の生産、販売、輸送、保険などの関連取引を一時的に解除。有効期限は8月21日まで。このニュースを受けて、VLCC運賃が瞬間的に爆発——中東航路の提示価格は一時WS 650-750に急騰し、換算運賃は70〜82万ドル/日と、紛争前の約3倍に。6月22日時点で、TD3C（中東〜中国）のTCEは51.2万ドル/日に達し、前年同期比574%急増。TD15（西アフリカ〜中国）は18.9万ドル/日、同203%増。TD22（米湾岸〜中国）は15.5万ドル/日、同258%増。同期、海峡の航行量も協定成立前の1日平均1隻未満から6月22日には7隻に回復（戦前は1日平均約19隻）。
第3段階（6月23日から6月30日）：通航の反復、運賃は「断崖式の雪崩」。しかし、平和の兆しは束の間。6月23日、IMOが大規模な船員退避を開始。6月25日、オマーン側でコンテナ船が襲撃される。6月26日、イランが再び海峡の船舶を攻撃し、協定の枠組みの安定性に疑念が生じる。米イラン双方は互いに暫定停戦違反を非難し、情勢は再び高リスク状態に。運賃はそれに伴い急落——TD3Cは51.2万ドル/日の高値から急速に低下し、6月26日までの週で、中東〜中国航路は28.8万ドル/日と、週間で27%下落。さらに驚くべきことに、6月26日当日、バルチック交易所が評価したTD3Cの日額用船料は32.8万ドルと、前日比10.7万ドル暴落、約4分の1の下落。実際の成約価格はさらに低く——トレーダーMercuriaは、Onassis傘下のVLCCを1隻、わずか20.2万ドル/日で用船した。資本市場も連動して反応：6月26日、招商輪船はストップ安に触れ、中遠海能は9.09%下落、招商南油は8.57%下落。
……
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VLCC運賃は「ジェットコースター」のような変動を見せているが、業界の方向性を決める「アンカー」は緩んでいない。
一、何が起きたのか？——「停戦期待」から「通航の反復」へ、石油輸送市場は激しいジェットコースターを経験
最近、世界の石油輸送市場のストーリーは、「停戦期待の高まり」から「協定署名の成立」、そして「通航の反復と運賃の暴落」という3段階の展開を経験した。わずか7週間で、市場心理は極度の楽観からパニック的な落ち込みへの完全なサイクルを完了した。
第1段階（5月上旬から6月中旬）：停戦期待が継続的に高まり、運賃の中心は安定して上昇傾向。5月中、ホルムズ海峡は事実上の封鎖状態にあったが、米イラン双方から和平交渉のシグナルが増えるにつれ、市場は「再航行+補充在庫」のロジックを先取りし始めた。大西洋航路のVLCC TCEは9万〜10万ドル/日を維持し、西アフリカ〜中国航路（TD15）は10万ドル/日付近で変動。この時期の核心的特徴は、運賃が戦争初期の極端な高値からは低下したものの、歴史的平均を大きく上回り、市場は「パニックプレミアム」から「合理的価値の再評価」へ移行しつつあることである。
第2段階（6月15日から6月22日）：協定署名、運賃が瞬間的に急騰。6月15日、米イラン停戦了解覚書（MOU）が成立。6月17日、双方が正式に覚書に署名。米国はイランに対する海上封鎖の即時解除に着手し、30日以内に完全解除することを約束。イランは商船の航行を直ちに開始すると約束。6月22日、米財務省OFACはイラン制裁一般許可Xを発行し、イラン原油および製品の生産、販売、輸送、保険などの関連取引を一時的に解除。有効期限は8月21日まで。このニュースを受けて、VLCC運賃が瞬間的に爆発——中東航路の提示価格は一時WS 650-750に急騰し、換算運賃は70〜82万ドル/日と、紛争前の約3倍に。6月22日時点で、TD3C（中東〜中国）のTCEは51.2万ドル/日に達し、前年同期比574%急増。TD15（西アフリカ〜中国）は18.9万ドル/日、同203%増。TD22（米湾岸〜中国）は15.5万ドル/日、同258%増。同期、海峡の航行量も協定成立前の1日平均1隻未満から6月22日には7隻に回復（戦前は1日平均約19隻）。
第3段階（6月23日から6月30日）：通航の反復、運賃は「断崖式の雪崩」。しかし、平和の兆しは束の間。6月23日、IMOが大規模な船員退避を開始。6月25日、オマーン側でコンテナ船が襲撃される。6月26日、イランが再び海峡の船舶を攻撃し、協定の枠組みの安定性に疑念が生じる。米イラン双方は互いに暫定停戦違反を非難し、情勢は再び高リスク状態に。運賃はそれに伴い急落——TD3Cは51.2万ドル/日の高値から急速に低下し、6月26日までの週で、中東〜中国航路は28.8万ドル/日と、週間で27%下落。さらに驚くべきことに、6月26日当日、バルチック交易所が評価したTD3Cの日額用船料は32.8万ドルと、前日比10.7万ドル暴落、約4分の1の下落。実際の成約価格はさらに低く——トレーダーMercuriaは、Onassis傘下のVLCCを1隻、わずか20.2万ドル/日で用船した。資本市場も連動して反応：6月26日、招商輪船はストップ安に触れ、中遠海能は9.09%下落、招商南油は8.57%下落。
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