ベッグ氏分析》損失者が売り惜しみ始めると、それがBTCサイクルの底のシグナルです。

ベイグ氏はglassnodeのRUP、RULという2つのオンチェーン損益曲線を用いて、市場全体が損失に陥り、利確売り圧力が枯渇すると供給が減少し、これがBTCサイクルの大底に共通する原因であると指摘。現在、RULがRUPを上抜けしシグナルが発動するまであと一歩である。本稿はオンチェーンデータアナリストのベイグ氏（@market_beggar）と動区動趨学院プロジェクトとの協力コンテンツです。
（前回のあらすじ：ベイグ氏分析＞真のBTC超大底の捉え方？2つの「勝率100％」の市場コスト底シグナル）
（背景補足：K33 Research：ビットコイン長期保有者が79%に達し史上最高！売り圧力の枯渇が弱気相場の底を示唆）

行動ファイナンスの観点から、市場参加者には通常、非合理な行動が見られる：「利益が出ているポジションは早期に売却し、損失が出ているポジションは手放したがらない」。

この前提のもと、容易に推測できる：「市場参加者の大部分が損失状態にあるならば、利確者の売却割合は大幅に低下する（供給減少）」。

RUPとRUL：オンチェーンデータで市場の損益を定量化

添付図の通り：

🟩 緑線＝RUP（Relative Unrealized Profit、相対未実現利益）
🟥 赤線＝RUL（Relative Unrealized Loss、相対未実現損失）
🔉 シグナル＝RUP＜RUL（赤線が緑線を上抜け）

誰もが知っている通り、価格は需給で決まる。底形成の核心原理は以下の2つの状況に帰着する：

• 需要急増：買いが売りを大幅に上回る。これは「段階的な底」でよく見られる。
• 供給減少：売り手側の圧力が大幅に低下。これは毎回のBTCサイクルの底で発生する。

RUP、RULはそれぞれオンチェーンデータを基に、市場の未実現利益・損失総額を計算し、時価総額に基づいて標準化したもので、市場全体の損益状態と見なせる。

RUL＞RUPであれば、市場全体が損失状態にあることを示し、「損失者は売り惜しむ」という人間性が市場の供給を大幅に減少させる。これこそが「誰も関心を持たない時に買う」の基本原理である。

現在に戻る：シグナル発動まであと一歩

現在に目を移すと、現時点ではRULがRUPを上抜けしていないものの、上抜けまであと一歩のところまで来ている。あなたはBTCの度重なる暴落に日々失望しているかもしれないが、客観的データから見れば、夜明けもそう遠くはない。

花開くのを静かに待とう。

※ 本稿は動区動趨学院プロジェクトとオンチェーンデータアナリストのベイグ氏（@market_beggar）との協力コンテンツであり、著者の個人的見解を表すもので、投資アドバイスを構成するものではありません。