ビットコインETFは2日連続で純流入が2億ドルを超え、昨日は2.657億ドルに達し、IBITが先導した。しかし、忘れてはならないのは、その前に8週連続の純流出があり、過去最高記録を更新したことだ。

今回の流入の背景には、米国株のAIブームの冷え込みがある——サムスンの利益がエヌビディアを上回り、半導体が調整局面に入り、ウォール街の機関が一斉に「銘柄選別」を呼びかけている。AIから流出した資金の一部が、売られ過ぎていた暗号資産ETFに回帰した。

しかし、これが構造的な反転を意味するのだろうか？CryptoQuantのデータによれば、ビットコインの見かけ上の需要は年内ほぼ一貫してマイナスであり、最近は-27.5万BTCから-7.5万に回復したものの、新たな上昇トレンドを促進する水準にはほど遠い。

さらに重要なのは、日本国債の利回り上昇と米国債の圧力が続いており、マクロ的な逆風が収まっていないことだ。ETF資金の還流とAI資本の吸収との間の綱引きこそが、現在の市場の主軸である。

短期的には、資金の回帰がリバウンドを支える可能性があるが、AIのストーリーが再び加熱したり、マクロ的な圧力が強まったりすれば、暗号資産ETFの脆弱性が再び露呈するだろう。

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