今日の米国株まとめ：相場は三角保ち合い、全体としては堅調に上昇

まず全体の動き：S&Pは堅調、ダウは最高値更新、ナスダック内では分岐が見られる
月曜日の米国株は全面高、S&P500は0.72％上昇、ナスダックは1.26％上昇。ダウ平均は再び過去最高値を更新し、53055ポイント超で終了、全体の強気相場の勢いは依然として十分であることを示している。中小型株（ラッセル2000）も小幅上昇、市場の広がりは概ね改善しており、エネルギーやごく一部のディフェンシブセクターを除き、米国株全体は上昇基調にある。
マクロの焦点：今週唯一の重要イベントはFOMC議事録
今週水曜日の米国東部時間に、FRBの6月のFOMC議事録が発表される。今回の会合自体が画期的な意味を持ち、新FRB議長の初会合となる。市場が最も注目するのは、議事録の中で早期利上げの必要性について委員が議論したかどうかだ。最近のマクロ指標が強めであるため、短期米国債利回りはやや低下しているものの、議事録がタカ派的であれば、7月または9月の利上げ期待が再び織り込まれる可能性がある。また、今週はADP雇用統計、木曜日の新規失業保険申請件数、木曜日のペプシコ、金曜日のデルタ航空の決算にも注意が必要。デルタ航空のプレミアムクラス、ビジネス需要、プレミアムクレジットカード事業は、現在のK字型経済における高所得者層の消費の粘り強さを検証する重要な窓口となる。
比較的ポジティブなシグナルとして、ISMサービス業PMIは予想通りの54（依然として拡大圏）だったが、下位の事業活動などの項目は予想を下回り、このような暗黙の経済の弱さがむしろ市場の利上げ懸念を緩和し、利下げ期待を押し上げ、金価格を約1％上昇させ、米国債利回りを低下させた。
過去の統計は非常に強い楽観的シグナルを示している
覚えておくべきデータがある：米国株の歴史において、S&P500が第2四半期に10％以上上昇した場合、下半期に下落したのは過去に1回だけ（1975年）であり、平均的には下半期にさらに約12％上昇し、第4四半期はこのような状況が発生した後、過去に一度も下落したことがない。ファンダメンタルズ面では、S&PのフォワードPERは2026年初頭の水準を下回っており、市場は第2四半期の企業利益が前年同期比23％から25％の範囲で成長すると予想しており、11業種のうち10業種が増益となる見込みで、これは2四半期連続で利益成長率が20％を超えることになる。バリュエーションがさらに拡大しにくい状況下では、米国株は今後も主に利益によって指数を押し上げていくことになる。
Semianalysisが波乱を巻き起こし、AMDが焦点に
先週末、テクノロジー系メディアが複数のツイートを連投し、NVIDIAの次世代フラッグシップアーキテクチャBlackwell Ultra/Rubin Ultraラック（特にNVL144）が、直交バックプレーンというPCB技術の難題により、12ヶ月遅延し2028年まで出荷が延期されると主張し、アジアのサプライチェーンで急落を引き起こした。この噂を分解すると、問題とされているのはチップ自体ではなく、GPUを接続するためのハイエンドPCB直交バックプレーンであり、目的は従来の銅線ケーブル方式（そうでなければ2万本以上のケーブルが必要で、重量が3割増加し、信号減衰が発生しやすい）の代わりに90度の基板対基板直接接続を実現することだが、このプロセスは高精度の積層と放熱において非常に困難である。ただし、NVIDIAは公式に延期を全面否定しており、仮に最悪のシナリオが現実になったとしても、このプロセスは現在最も高価なフラッグシップ版のRubin Ultraにのみ計画されており、標準版ラックには使用されていない。本当に緊張すべきは、標準ベース版に延期の噂が出た場合であり、なぜならそれが業績と市場シェアの大部分を占めるからだ。AMDはこの偽のニュースの恩恵に加え、ゴールドマン・サックスが目標株価を450ドルから640ドルに大幅引き上げたことで、日中は一時10％超急騰し、最終的には約6.6％上昇して終了した。
個別銘柄のテクニカル：AMDは強い
AMDはここ最近非常に好調で、価格は20日移動平均線を繰り返し試しているが、実際に割り込んだことは一度もなく、強気の構造は依然としてしっかりしており、考え方としては押し目買いを維持する。ただし、週足レベルではすでに注目すべきシグナルがいくつか現れており、これはポジションの考え方を調整する必要があることを意味する。長期ポジションはコストが低いためそのまま保有し、短期ポジションは反発して過去の構造高値付近に達したら、積極的に利益確定して現金化する。
ブロードコムとアップル、2031年までの超長期契約を更新
ブロードコムは時間外取引で、アップルとの長期契約を2031年まで更新したことを開示し、このニュースを受けてブロードコムは約3.73％上昇して終了した。今回の契約更新の範囲は、従来の5G RF、WiFi/Bluetoothなどから、アップルの複数世代の消費者向け端末およびクラウドAI推論ハードウェアをカバーする全シリーズのカスタム専用チップ（ASIC）に全面的に拡大された。アップルがすでにモバイル端末で自社開発チップによりWiFi、Bluetooth、モデムを統合していることを考慮すると、今回の契約更新がネットワーク接続に限定されないのは十分に理解できる。アップルはM5 Ultra向けの専用AIサーバーチップを開発中であり、2027年までに自社開発AIサーバーを展開する計画があるとの情報もある。ブロードコムの核心的な役割は、アップルが複数のMシリーズチップを効率的に相互接続するためのカスタムASIC技術を支援することか、あるいは純粋なセンターサイドのAIアクセラレーターになる可能性がある。
この長期契約の最も重要な意味は、市場がブロードコムを弱気に見る核心的なロジックの一つを相殺したことだ。アップルがワイヤレスチップを自社開発することで、ブロードコムは毎年約71億ドルの営業収入を失うことになるが、今回のサイクルを超えた長期契約により、ブロードコムの従来事業の基盤は2031年まで確実に固定された。また、カスタムAIチップの粗利益率（約45％～60％）はRFチップ（30％～38％）を大きく上回り、Google TPUの長期契約やVMwareソフトウェア事業のディフェンシブな性質と相まって、ブロードコム全体の粗利益率の中心を大幅に引き上げる。TSMC、日月光半導体、アムコアなどのパッケージング・テスト受託メーカーや、光モジュールメーカーも、この長期契約から間接的に恩恵を受けることになる。
ストレージセクター特集：SKハイニクスの上場、ADR前後の資金の駆け引き、そしてストレージの中期的なリズムに関する私の再評価
ストレージ関連のここ数日の動きは、個別に説明する価値がある。SNDKは先週、大きな陰線を描き20日移動平均線を割り込み、今日も戻ることができなかったため、実質的なブレイクダウンと見なすことができる。次はおそらく50日移動平均線（約1650付近）まで下落して反発の勢いがつき、その反発は20日移動平均線（約1920付近）まで戻り、その後再び下落するだろう。MicronのロジックはSNDKと基本的に同じであり、同じリズムで今後の動きを見ることができる——まずは移動平均線のサポートまで下落し、その後20日移動平均線付近で反発して抵抗に遭い、その後二番底を試す可能性がある。
ここで重要なのは、SKハイニクスの上場が短期的な資金フローに与える影響だ。ハイニクスが今回米国ナスダックに上場するにあたり、調達額は280億ドルに達し、世界史上3番目に大きなIPO（SpaceXとサウジアラムコに次ぐ）となり、外資による米国上場としては過去最大規模となる。バリュエーションの観点では、Micronの現在のフォワードPERが6倍であるのに対し、ハイニクスのフォワードPERは約8.3倍であり、米国株市場におけるHBMの純粋な銘柄の希少性を埋めるものとなる。さらに特筆すべきは、背後にある国家体制の支援だ。韓国の大統領（李在明）は大型チッププロジェクトの全力推進を要請し、政府は最大100兆ウォンの未来対応ファンドを設立し、業界の好況による追加税収を半導体やAIデータセンターなどの分野に振り向ける計画だ。調達資金はすべて半導体設備の購入に充てられるため、ASML、アプライドマテリアルズなどの上流設備メーカーにとって、長期受注の確実性はさらに高まる。
「買いの噂で買い、売りのニュースで売る」という古い法則に従えば、ハイニクス上場前は、MicronやSNDKなどの米国ストレート銘柄から資金が流出し続ける可能性が高く、資金は事前にハイニクスの上場期待を織り込み、機関投資家も事前にMicronやSNDKのポジションを手放し始める可能性がある。ハイニクスが正式に上場した後は、流出した資金が再びMicronやSNDKに戻ってくる可能性が高く、全体としての資金の流れは比較的潤沢であり、短期的には単なるポジション調整による変動に過ぎない。したがって、私のアドバイスは、短期的に1600付近でSNDKを簡単に損切りするのではなく、20日移動平均線（約1920）付近まで反発して戻ってくるのを待ってから離脱を検討する方が合理的だ。同様に、重要な移動平均線のサポートまで下落した場合、損切りや空売りをするのは適切ではなく、なぜなら重要な移動平均線付近ではまず反発が起こる可能性が高く、その後二番底を試すかどうかを検討するからだ。移動平均線付近で反発した際に、盲目的に買いを追いかけるのは推奨しない。
ストレートセクター全体の中期的な見通しについて、私もここ数日で調整を行った。Micronが20日移動平均線を割り込んだ後、その動きは以前のような一方的な上昇から、高値圏でのもみ合いに変わったが、個人的には下落余地はそれほど大きくないと考えている。現在のMicronのフォワードPERは約6倍と、バリュエーション自体はすでにかなり割安であり、今後は800から1200の範囲で高値もみ合いとなり、年末または2027年前半には2000付近の高値を再び試す可能性があると見ている。現物株を保有している方は、短期的な移動平均線のブレイクに慌てる必要はなく、心を落ち着けてほしい。もう一つ参考になるデータとして、市場は現在、Micronの2027年8月期決算の1株あたり利益（EPS）の最高予想を約124と見ており、資本市場は通常、このような予想を半年程度前倒しで織り込む。このロジックに従えば、ストレージの今回のサイクルの真の天井は2027年第1四半期前後に現れると予想され、現在の位置は天井には程遠く、ここ数日の調整で過度にパニックになる必要はない。
トランプ大統領が鐘を鳴らして売り込み
トランプ大統領は月曜日、ホワイトハウスの大統領執務室でニューヨーク証券取引所とナスダックの両方で鐘を鳴らし、米国株は新たな急騰を迎えると高らかに宣言し、トランプ口座を発表した。18歳未満の米国児童を対象とした税制優遇投資口座で、2025年から2028年に生まれた新生児には、財務省が助成する1000ドルのスタートアップ資金が提供され、その後毎年最大5000ドルを預け入れ、米国株指数に積立投資できる。今週中には、米国児童を代表して米国株に8億ドル以上を投資する計画だ。発表式典では、いくつかの大手企業が巨額の寄付によりトランプ大統領から公に指名された：デル財団は62.5億ドルを寄付し、デルCEOが自ら出席し、トランプ大統領はその流れでデルを推し、同日中には一時8％超急騰した。Micronは2.5億ドルを寄付し、トランプ大統領から公に称賛された。短期的な動きは鈍いが、先に述べたバリュエーションと長期的なロジックを考慮すれば、下落時に長期投資で買い向かうのは非常に良い選択だ。トランプ大統領自身はツイッターでデルを公に推すと同時に、米国が暗号通貨を掌握しているとも述べ、自身を暗号の大ファンと称し、ホワイトハウスは国家戦略ビットコイン準備金を推進中であると発表した。
暗号通貨にも一転あり
MicroStrategyは6月29日から7月5日にかけて、約3600ビットコイン（約2.16億ドル）を売却し、一時ビットコインは6.2万ドルを割り込んだが、これは優先株の配当支払いのためであり、パニック売りや自信喪失ではなく、同社は依然として84.3万ビットコインを保有している。その後、トランプ大統領が暗号通貨を公に支持し、「国家戦略ビットコイン準備金」のニュースが刺激材料となり、ビットコインはその日の下落を帳消しにし、6.4万ドル付近まで戻した。
反発の上限は約68000付近、ここまで来たら追い買いはしない。現在、暗号はまだ弱気相場にあり、上下に動いてロングとショートの流動性を打ち消し、レバレッジをクリアする可能性が高い。レバレッジがきれいになり、荷が軽くなってからでないと、値上げは難しい。
まとめ
今日の相場の核心的な矛盾は、S&Pとダウのテクニカルが比較的健全で、すでにギャップを埋め、さらには最高値を更新している一方、ナスダックは依然として重要な島状逆転ギャップの下にあり、日足レベルでは収束整理の中にあり、出来高を伴わない反発は、強気派がまだ真の確認を得ていないことを示している。個人的には、7月のナスダックはおそらくまず偽のブレイクアウトをしてから下落し、S&Pはおそらくより強く、先に最高値を更新するだろうと判断している。
ストレートセクターは短期的には、ハイニクスの上場前後の資金流出と回帰の影響で一定の変動があるが、バリュエーションと長期的な利益予想から見れば、現在はこのストレージサイクルの天井には程遠く、現物株を保有している方は心を落ち着け、短期的な移動平均線のブレイクでパニック売りや盲目的な空売りをする必要はない。
過去の季節的な統計、利益成長率の予想、原油安によるインフレ沈静化のいずれも、下半期の相場に比較的しっかりとしたサポートを提供している。半導体内のバリュエーションの分岐も、この調整が構造的な入れ替えであり、全体の弱気転換ではないことを示している。短期的には、機関投資家の資金の実際の流れとセクターのローテーションのリズムに注目し、長期的なポジションは既存のロジックに従って保有し続け、ここ数日の揺れにリズムを乱される必要はない。