幅広いインデックスが潮を引き、黄金ETFが追い越す。ETF世界の資金戦争が始まったばかり。

ETFの世界では水面下で激しい動きが起きており、その象徴的な出来事はおそらく最大のETFの「主役交代」である。

最新の取引所データによると、7月3日時点で華安黄金ETFの運用規模は900億元を超え、長年にわたり規模首位を守ってきたCSI 300 ETF華泰柏瑞を抜き去り、ETF市場の「ファンド王」の座に就いた。

華安黄金ETFの急成長は、ここ半年の金価格の下落・安定（買い支えを誘発）や、業界内のマルチアセット運用商品の急増（一般的に金を一部組み入れる）の恩恵を受けただけでなく、株ETF全体の運用規模縮小の恩恵も、ある意味受けたものである。

後者は主要機関投資家の資金フローの変化と密接に関連しており、それは単一商品の規模順位を塗り替えただけでなく、長年の市場序列にも直接的な影響を及ぼした。そして、業界最大のETFの「主役交代」により、その運用会社である華安基金は、海富通基金との合併の噂において、さらに一枚の「切り札」を手にした。

金ETFが逆転で首位に

過去2年間の受動的投資の「黄金時代」において、CSI 300 ETFは業界の揺るぎない「羅針盤」と見なされ、相当長期間、業界最大の3つのETFはすべてCSI 300 ETFであった。

しかし今、トップは交代した。

Windデータによると、国際金価格の最近の反発に伴い、市場資金は急速に国内の金ETFに戻っている。7月2日の終値時点では、華安黄金ETFの規模は871.62億元で業界2位だった。しかし、わずか1営業日後、バランスは完全に傾いた。7月3日、華安黄金ETFの1日の純流入額は29.36億元に達し、最新規模は900.98億元に跳ね上がった。一方、業界最大のCSI 300 ETFは資金流出に見舞われた。

この増減の結果、華安黄金ETFは現在、国内市場で最大規模のETF商品となった。

商品ETFと金ETFの資金吸収が好調

華安黄金ETFのトップ達成は、ETF市場全体の資金フローの変革を反映している——株ファンドの短期資金吸収力が低下する一方、商品ETFや一部のセクター・テーマETFの「資金吸収力」が顕著に高まっている。

典型的な例として、市場全体で規模100億元を超える大型ETF商品の中には、現在少なくとも華安黄金ETF、華夏科創50 ETF、国泰証券ETF、嘉実科創チップETF、国泰通信ETFなどが500億元を超えている。

セクターETFと商品ETFの規模が業界内で台頭しつつある。

これに加えて、株ETF市場の内部構造も大きく変化している。データによると、年初以来、広範指数ETFの規模は2.57兆元から1兆元未満に減少した。同期に、セクター・テーマETFの規模は1.09兆元から約1.43兆元に逆転増加した。つまり、セクター・テーマETFの規模は広範指数ETFを上回ったのである。

「華海合併」における「駒」の変化

華安黄金ETFが規模でトップに立った後、その影響は商品レベルを超えて、ファンド会社の業界における地位にも及ぶ可能性がある。

一方で、業界最大のETFを手にしたことで、華安基金全体の業界規模と影響力は今後増加する可能性がある。

他方で、国泰海通の子会社として、華安基金と海富通基金は統合プロセス中である。このタイミングで、より多くのビジネスのハイライトを持つことは、統合主体の一つである華安基金にとって明らかに有利である。

実際、データによると、海富通基金は今年、ETF分野でも好調な実績を示している（年内のETF管理規模は411.18億元増加し、増加額は市場全体で2位）。両社が互いに競い合い前進することは、間違いなく将来の合併後の会社の見どころを増やすことになる。

規模変動が常態に

歴史的なサイクルから見ると、ETFの規模増減は業界の正常な現象である。国際金価格の変動やA株指数のバリュエーション変化に伴い、華安黄金ETFと株ETFの「トップ争い」は今後も続く可能性がある。

このような現象は海外でも過去に発生している。

また、商品規模によるETF業界の順位変動も続いている。今年6月3日、易方達基金は一時的に華夏基金を「逆転」し、同社の7年にわたるETFの「トップ独占」を打ち破った。しかし、わずか11営業日後の6月18日、華夏基金は「逆転返し」を果たし、首位の座を奪還した。7月3日時点で、華夏基金のETF管理規模は5853.77億元、易方達基金は5687.43億元でそれに続いている。二大巨頭の実力は拮抗しており、トップの座争いは常態化している。

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