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人工知能インフラに対する世界的な需要の高まりを如実に示す画期的な動きとして、韓国のメモリチップ大手SKハイニックスが待望のナスダック上場を正式に開始した。同社は米国預託証券（ADR）を通じて約280億ドルを調達する予定であり、これは株式市場史上最大級の株式売却の一つに位置づけられる。

AI主導の躍進

SKハイニックスはAIブームの最大の恩恵を受ける企業の一つとして台頭し、NvidiaやGoogleなどの顧客が構築するAIシステムに使用される高帯域メモリ（HBM）チップの世界最大のサプライヤーとしての地位を確立している。同社のソウル取引所における株価は2026年に入ってから260％以上上昇し、時価総額は一時1兆ドルを超えた。象徴的な節目として、SKハイニックスは6月にサムスン電子を抜き、韓国で最も価値のある上場企業となった。

取引の仕組みとスケジュール

同社はナスダック・グローバル・セレクト・マーケットへのADR上場により、1,779万株の新株を売却する。各ADRは普通株式の10分の1に相当し、10ADRでソウル取引所の普通株式1株となる。7月3日付の規制当局への提出書類では、ソウルにおける7月3日の終値に基づき、ADR1株当たりの基準価格を242,500ウォンと設定した。最終的な価格決定は7月9日に行われ、取引は7月10日にティッカーシンボル「SKHY」で開始される見込みである。

世界の投資家からの熱意

大手機関投資家はすでに今回の公募に対する強い需要を示している。Baillie Gifford Overseas、Coatue Managementが運用するファンド、Situational Awareness Partnersは、合わせて最大70億ドル相当のADRを購入する意向を示している。需要はすでに利用可能な株式数を上回っていると報じられている。今回の公募のグローバル・コーディネーターには、BofA Securities、Citigroup、Goldman Sachs、J.P. Morganが名を連ねている。

戦略的な資金配分

上場による調達資金は、韓国における半導体製造能力の拡大や、オランダのASMLが供給する極端紫外線（EUV）露光装置を含む最先端の生産設備の取得に充てられる。これは、同社が最近発表した100兆ウォンの投資計画に基づく新たなチップ工場の建設に続くものである。SKハイニックスは資本配分について非常に透明性を高めており、これは単なる流動性イベントではなく、AIメモリ市場におけるリーダーシップを確固たるものにするための戦略的な推進力であると強調している。

画期的な取引

今回の公募は、これまでに記録された最大の株式売却の一つに数えられる。規模においては、先月のSpaceXの記録的な新規株式公開（IPO）に次ぐものであり、Saudi Aramcoの2019年のデビュー（256億ドル）やAlibabaの2014年の公募（250億ドル）を上回る。アナリストは、SKハイニックスが2026年に売上高355兆ウォン（2310億ドル）に対し、純利益221兆ウォン（1440億ドル）を達成し、2025年比でそれぞれ415％、265％の成長を遂げると予測している。

バリュエーションギャップの解消

ナスダック上場により、SKハイニックスが米国の競合であるマイクロン・テクノロジーに対して相対的に割安で取引されているバリュエーションのディスカウントを解消することが期待される。世界のパッシブファンドが追跡するベンチマークであるフィラデルフィア半導体指数への組み入れもその後続く可能性があり、大きなパッシブ資金の流入を引き起こす可能性がある。現在、12カ月先予想株価収益率（PER）が6.2倍（マイクロンは7倍）で取引されている中、米国上場は、これまで韓国上場のテクノロジー企業に重くのしかかってきたいわゆる「コリアディスカウント」の解消に役立つ可能性がある。SKハイニックス株は発表を受けて7月3日に3.4％下落したものの、年初来では約260％上昇している。アナリストは強気姿勢を崩さず、現在の環境は持続的なAI需要に牽引された「メモリスーパーサイクル」であると述べている。

広範な影響

今回の上場は、SKハイニックスと世界の半導体業界の両方にとって極めて重要な瞬間である。米国の主要取引所に直接上場することで、米国株に投資制限のある米国のファンドマネージャーにとってSKハイニックスへのアクセスが容易になる。NvidiaやASMLと並んで、SKハイニックスは米国の投資家に、主要取引所を通じてAIインフラ整備へのエクスポージャーを得る新たな手段を提供する。同社が今週ロードショーを開始する中、7月10日のデビューに注目が集まっている。この瞬間は、今後数年にわたるAIメモリチップ投資の状況を一変させる可能性がある。

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