ビットコインの長期的なオンチェーン上の状況は、依然として売り圧力がほとんどない蓄積環境のように見えます。短期的なデリバティブの状況は、トレーダーがレバレッジを再構築し、一部のクジラが分配を開始していることを示しています。その結果、市場の基盤は健全に見える一方で、短期的なボラティリティリスクが静かに上昇しています。
3つのデータセット、3つの異なるストーリー 現時点を理解する最も明確な方法は、シグナルを時間軸で分けることです。なぜなら、それらはすべて同じ方向を指しているわけではないからです。 まず、スポットとデリバティブのフローは逆方向に動いています。ビットコインはスポット取引所から流出し続けており、これは売りに出せるコインが減少していることを意味します。同時に、建玉は回復し、担保がデリバティブ取引所に戻ってきており、これはトレーダーが最近のリセット後にレバレッジポジションを再構築している兆候です。
BTCスポットとデリバティブの構造 / 出典: CryptoQuant
第二に、ビットコインの調整済み売却リスク比率（aSSRR）は、歴史的に稀な蓄積ゾーンに再び落ち込んでいます。この指標は、ビットコインの市場価値に対して投資家が実現している損益の量を測定します。これほど低く下落すると、通常は投資家が売る意欲を失い、長期保有者がじっとしていることを意味し、売り圧力はほとんど燃え尽きています。2019年、2020年、2023年の主要な拡大局面の前に同様の数値が見られました。
ビットコイン調整済み売却リスク比率 / 出典: CryptoQuant
第三に、クジラの行動は複雑になっています。100～1,000BTCを保有するウォレットは、現在のデータセットで最速のペースで分配を行っており、最大のコホートである1,000～10,000BTCは依然として蓄積中ですが、その速度はわずか2週間前より約29%低下しています。また、クジラの預金はBinanceに集中するのをやめ、Kraken、Bitfinex、Coinbase Primeに移行しています。
クジラ投資家によるビットコイン取引所流入構造 / 出典: CryptoQuant
これらのシグナルはそれぞれ異なる時間軸を示しています。オンチェーン側は建設的なままです。コインがスポット取引所から流出し、売り圧力が歴史的に低いというのは、まさに蓄積が行われ、将来の上昇が築かれる背景です。 注意が必要なのはデリバティブ側です。建玉の増加はレバレッジが戻ってきていることを意味し、レバレッジが高まると市場は清算や急激な変動に対してより敏感になります。それに加えて、最大のクジラの買いが鈍化し、小規模なクジラのコホートが分配を行っていることは、以前の回復を牽引した積極的な機関投資家の需要が弱まったことを示唆しています。これらは単独では弱気材料ではありませんが、数週間前よりもサポートが弱い状況です。 テクニカル見通し チャートは、反発しているがトレンド転換していない市場と一致しています。BTCはCoinbaseで61,926.48ドルで取引中（前日比+0.72%、始値61,484.02ドル、高値62,115.51ドル、安値61,162.79ドル）。7月1日頃に記録した58,000ドル近辺の安値から反発して、2日連続の陽線です。
ビットコイン日足テクニカル価格チャート / 出典: TradingView
最近の値動きは激しいものでした。5月下旬には、チャート上で最も出来高の大きい、69,000ドル近辺から63,000～64,000ドルゾーンへの崖のような下落（降参型のフラッシュクラッシュ）がありました。その後、リリーフラリーで6月中旬までに約66,500ドルまで回復しましたが、6月22日からの新たな売りが60,000ドルを割り込み、7月1日頃に57,700～58,500ドル圏で底を打ちました。現在の動きは心理的節目の60,000ドルを再び取り戻し、62,115ドルの日中高値を記録しています。 移動平均線は、より大きなトレンドが依然として下降中であることを確認しています。価格は3本すべてを大きく下回っており、3本すべてが下方に傾いています：
| 移動平均線 | | --- | 水準 | 価格からの距離 | | --- | --- | --- | | 50日線 | 67,346.76ドル | 約8.7% | | 100日線 | 71,052.63ドル | 約14.7% | | 200日線 | 74,949.22ドル | 約21% |
50日、100日、200日線をすべて下回る完全な弱気のスタックは、日足の下降トレンドを維持しており、すぐ近くに即座の抵抗線となる移動平均線はありません。上値では、最初の供給帯は63,000～64,000ドル（5月下旬のブレイクダウンゾーン）、次に66,500ドル（6月15日の高値）、そして50日線近くの67,300ドルとなります。サポートは、取り戻したばかりの60,000ドル、次に57,700～58,500ドルの安値ゾーンです。 モメンタムは改善しているが、まだ証明されていません。RSIは45.62で上向き、6月下旬の売られ過ぎの後、シグナルラインの36.15を上回り、中立圏にあり、以前よりは良いが、トレンド転換を確認するほどの強さではありません。出来高も同じ控えめなストーリーを示しています。この反発は適度な陽線の出来高で運行しており、5月下旬の降参バーよりも軽く、最近の最も大きな出来高のターンオーバーは6月24～25日の売りクラスターであり、その後現在の動きに向けて陽線の出来高が増加しています。控えめに建設的で、決定的ではありません。 広範な市場見通し 結局のところ、ビットコインは分配段階に入ったわけではありませんが、以前の上昇を開始したような広範な蓄積の強さも示していないようです。長期的な供給ダイナミクスは引き続き良好で、投資家は売る意欲がほとんどありませんが、投機的なポジショニングは再構築されており、クジラの参加はサポートを弱めています。まさに中間の状態です。 これにより、2つの条件付きの経路が残りますが、データはまだどちらかを支持していません。スポット需要が供給を吸収し続け、最大のクジラがより強力な蓄積を再開すれば、現在のオンチェーンセットアップが別の強気の足場の基盤となる可能性があります。しかし、クジラの買いがさらに弱まる一方でレバレッジが上昇し続ければ、ビットコインの長期的な見通しに実際の変化がなくても、市場は短期的なボラティリティに対してより脆弱になります。チャート上では、価格が63,000～64,000ドルの供給ゾーンを回復すれば、構造は弱気から中立に変わります。そして、50日線近くの67,300ドルを回復することが、最初の本当のトレンド転換シグナルとなるでしょう。それまでは、これは下降トレンド内のリリーフラリーであり、長期的な基盤は今のところ無傷のままです。
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ビットコインは62Kドルに反発したが、そのオンチェーンシグナルは相反している。
3つのデータセット、3つの異なるストーリー 現時点を理解する最も明確な方法は、シグナルを時間軸で分けることです。なぜなら、それらはすべて同じ方向を指しているわけではないからです。 まず、スポットとデリバティブのフローは逆方向に動いています。ビットコインはスポット取引所から流出し続けており、これは売りに出せるコインが減少していることを意味します。同時に、建玉は回復し、担保がデリバティブ取引所に戻ってきており、これはトレーダーが最近のリセット後にレバレッジポジションを再構築している兆候です。
BTCスポットとデリバティブの構造 / 出典: CryptoQuant
第二に、ビットコインの調整済み売却リスク比率（aSSRR）は、歴史的に稀な蓄積ゾーンに再び落ち込んでいます。この指標は、ビットコインの市場価値に対して投資家が実現している損益の量を測定します。これほど低く下落すると、通常は投資家が売る意欲を失い、長期保有者がじっとしていることを意味し、売り圧力はほとんど燃え尽きています。2019年、2020年、2023年の主要な拡大局面の前に同様の数値が見られました。
ビットコイン調整済み売却リスク比率 / 出典: CryptoQuant
第三に、クジラの行動は複雑になっています。100～1,000BTCを保有するウォレットは、現在のデータセットで最速のペースで分配を行っており、最大のコホートである1,000～10,000BTCは依然として蓄積中ですが、その速度はわずか2週間前より約29%低下しています。また、クジラの預金はBinanceに集中するのをやめ、Kraken、Bitfinex、Coinbase Primeに移行しています。
クジラ投資家によるビットコイン取引所流入構造 / 出典: CryptoQuant
これらのシグナルはそれぞれ異なる時間軸を示しています。オンチェーン側は建設的なままです。コインがスポット取引所から流出し、売り圧力が歴史的に低いというのは、まさに蓄積が行われ、将来の上昇が築かれる背景です。 注意が必要なのはデリバティブ側です。建玉の増加はレバレッジが戻ってきていることを意味し、レバレッジが高まると市場は清算や急激な変動に対してより敏感になります。それに加えて、最大のクジラの買いが鈍化し、小規模なクジラのコホートが分配を行っていることは、以前の回復を牽引した積極的な機関投資家の需要が弱まったことを示唆しています。これらは単独では弱気材料ではありませんが、数週間前よりもサポートが弱い状況です。 テクニカル見通し チャートは、反発しているがトレンド転換していない市場と一致しています。BTCはCoinbaseで61,926.48ドルで取引中（前日比+0.72%、始値61,484.02ドル、高値62,115.51ドル、安値61,162.79ドル）。7月1日頃に記録した58,000ドル近辺の安値から反発して、2日連続の陽線です。
ビットコイン日足テクニカル価格チャート / 出典: TradingView
最近の値動きは激しいものでした。5月下旬には、チャート上で最も出来高の大きい、69,000ドル近辺から63,000～64,000ドルゾーンへの崖のような下落（降参型のフラッシュクラッシュ）がありました。その後、リリーフラリーで6月中旬までに約66,500ドルまで回復しましたが、6月22日からの新たな売りが60,000ドルを割り込み、7月1日頃に57,700～58,500ドル圏で底を打ちました。現在の動きは心理的節目の60,000ドルを再び取り戻し、62,115ドルの日中高値を記録しています。 移動平均線は、より大きなトレンドが依然として下降中であることを確認しています。価格は3本すべてを大きく下回っており、3本すべてが下方に傾いています：
| 移動平均線 | | --- | 水準 | 価格からの距離 | | --- | --- | --- | | 50日線 | 67,346.76ドル | 約8.7% | | 100日線 | 71,052.63ドル | 約14.7% | | 200日線 | 74,949.22ドル | 約21% |
50日、100日、200日線をすべて下回る完全な弱気のスタックは、日足の下降トレンドを維持しており、すぐ近くに即座の抵抗線となる移動平均線はありません。上値では、最初の供給帯は63,000～64,000ドル（5月下旬のブレイクダウンゾーン）、次に66,500ドル（6月15日の高値）、そして50日線近くの67,300ドルとなります。サポートは、取り戻したばかりの60,000ドル、次に57,700～58,500ドルの安値ゾーンです。 モメンタムは改善しているが、まだ証明されていません。RSIは45.62で上向き、6月下旬の売られ過ぎの後、シグナルラインの36.15を上回り、中立圏にあり、以前よりは良いが、トレンド転換を確認するほどの強さではありません。出来高も同じ控えめなストーリーを示しています。この反発は適度な陽線の出来高で運行しており、5月下旬の降参バーよりも軽く、最近の最も大きな出来高のターンオーバーは6月24～25日の売りクラスターであり、その後現在の動きに向けて陽線の出来高が増加しています。控えめに建設的で、決定的ではありません。 広範な市場見通し 結局のところ、ビットコインは分配段階に入ったわけではありませんが、以前の上昇を開始したような広範な蓄積の強さも示していないようです。長期的な供給ダイナミクスは引き続き良好で、投資家は売る意欲がほとんどありませんが、投機的なポジショニングは再構築されており、クジラの参加はサポートを弱めています。まさに中間の状態です。 これにより、2つの条件付きの経路が残りますが、データはまだどちらかを支持していません。スポット需要が供給を吸収し続け、最大のクジラがより強力な蓄積を再開すれば、現在のオンチェーンセットアップが別の強気の足場の基盤となる可能性があります。しかし、クジラの買いがさらに弱まる一方でレバレッジが上昇し続ければ、ビットコインの長期的な見通しに実際の変化がなくても、市場は短期的なボラティリティに対してより脆弱になります。チャート上では、価格が63,000～64,000ドルの供給ゾーンを回復すれば、構造は弱気から中立に変わります。そして、50日線近くの67,300ドルを回復することが、最初の本当のトレンド転換シグナルとなるでしょう。それまでは、これは下降トレンド内のリリーフラリーであり、長期的な基盤は今のところ無傷のままです。