ヘッジファンドの円売り越し（ショート）心理が2007年以来最高に、ドル買い越し（ロング）ポジションが10年ぶりの高水準に

ドル高と円の継続的な下落圧力が、外国為替市場で極端なポジションを引き起こしている。

7月6日、米商品先物取引委員会（CFTC）が発表した最新データによると、6月30日までの週において、レバレッジドトレーダーが保有する円の売り建て玉は約13万8000枚に達し、2007年以来の最高水準となった。

6月30日、ドル円は一時162.80を突破した。円は1986年以来の最安値に下落し、日本当局が再び為替介入に踏み切るかどうかについて市場の憶測を呼んでいる。

**同時に、世界のトレーダーによるドルの強気なポジションは約400億ドルに急増し、2015年以来の最高記録を更新した。**6月のドルは月間で約2％上昇し、過去1年で最高の月間パフォーマンスの一つとなった。

ドル高は、FRB議長ウォッシュが価格安定の回復を誓ったことや、地政学的リスクの中でのドル資産の逃避先としての性質に支えられ、この上昇基調を後押ししている。

円の売り建て玉が17年超の高水準、介入期待高まる

円はファンダメンタルズ面とポジション面の二重の圧力にさらされている。

CFTCデータによると、6月30日時点で、レバレッジドファンドが保有する円の売り建て玉は約13万8000枚に上昇し、2007年以来の最高となった。このポジションの急激な積み上がりは、円相場の継続的な軟調さと高い相関を示している。

**日本の財務大臣・片山皐月は先週、当局はいつでも為替市場に対して適切な行動を取ることができると改めて表明した。**データによると、4月28日から5月27日までの期間に、日本当局は円相場を守るために累計約11兆7300億円（約727億ドル）を投入し、過去最高を更新した。

円は今年に入ってからも主要通貨の中で最もパフォーマンスの悪い通貨の一つである。その主な足かせ要因は、日本と米国などの主要経済国との間に継続的に存在する金利差にある。

日本銀行は6月初めに予定通り利上げを実施し、理論上は円を支援するはずだったが、その後FRB議長ウォッシュが発したタカ派的なシグナルがすぐにこの好材料を覆し、市場の円に対する弱気ムードをさらに強めた。

ドルの強気ポジションは10年ぶりの高水準、金利の物語が市場を支配

ドル高の背景には、FRBの政策経路に対する市場の再評価がある。

CFTCデータによると、6月30日時点で、世界のトレーダーのドルネットロングポジションは約400億ドルに拡大し、10年余りで最高となった。このデータには、資産運用会社、ヘッジファンド、通貨投機筋の総合的なポジションが含まれている。

為替トレーダーの強気ムードは、ウォール街の主要銀行の見解と一致している。JPモルガン・チェース、バンク・オブ・アメリカ、ゴールドマン・サックスなどの機関のストラテジストは、いずれもドル高の見方を表明している。

Monex Inc.の外国為替トレーダー、Andrew Hazlett氏は次のように述べている：

ドルの強気は主に金利の物語に起因している。

**現在、トレーダーはFRBが今年少なくともあと1回は利上げすると広く予想している。**これは、今年2月下旬にイラン戦争が勃発する前の市場予想とは対照的であり、当時の市場の主流な見解はFRBが2026年に利下げを開始するというものだった。

米国とイスラエルによるイランへの軍事行動は、主要な原油輸送航路を混乱させ、原油価格を急騰させ、インフレ懸念を強め、世界の政策当局者に強い警戒感を与えた。世界最大の産油国である米国とその通貨は、この状況から生じるリスク回避的なセンチメントの恩恵を受けている。

ラボバンクの通貨戦略責任者、Jane Foley氏は次のように述べている：

FRBの利上げ期待と米国経済の底堅さは、ドルにとってプラスの支援要因である。対照的に、ホルムズ海峡封鎖が示唆する成長リスクは、ユーロ圏や他の地域への影響がより顕著である。

弱気な声も依然として、弱い雇用データが売り方を支援

ドルの強気ポジションが高水準にある一方で、一部のストラテジストはこの上昇基調の持続可能性について慎重な姿勢を崩していない。

これらの見解は、市場のFRBによる積極的な利上げ期待がやや行き過ぎており、ドルの上昇モメンタムはすぐに尽きる可能性があると見ている。

先週発表された米国の雇用統計は明らかに予想を下回り、6月の非農業部門雇用は大幅に減速し、ある程度ドル売り派の判断を支持し、利上げ期待を押し下げた。

7月に入ってからの動きとしては、ドルは全体的にやや下落している。

この意見の相違は、ドルの短期的な方向性は依然として、今後のインフレと経済データ、およびFRBの最新の政策表明に大きく依存することを意味している。

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