MSTRは3588ビットコインの売却を開示、株価は一時5%下落。

Strategyは自社のビジネスモデルを書き換えている。世界最大の企業ビットコイン保有者である同社は7月6日、**6月29日から7月5日までの間に3588 BTCを売却し、約2億1600万米ドルを現金化したことを開示。これは優先株の配当金支払いに充てられる。**これは同社史上最大規模のビットコイン売却であり、2020年にビットコイン戦略を開始して以来3回目の売却となる。

今回の売却は重要なシグナルを送っている。ビットコインがStrategyにとって「買いのみ、売りなし」の戦略的準備金から、流動性管理に活用できる資産へと徐々に変化しているのだ。

ブルームバーグによると、同社は先週、新株による資金調達の魅力が低下した場合、ビットコインを売却して流動性を補完できるよう権限を拡大した。この調整は、ビットコインとStrategyの株価がともに圧迫される中で行われた。過去1年間でMSTRは約75％下落し、ビットコインは史上最高値から45％以上下落している。

発表後、Strategy株価は時間外取引で5％超下落し、ビットコインは約6万1800ドルに下落。同社の平均保有コストである約7万5700ドルを下回った。

「Never Sell Bitcoin」の姿勢に緩み

Strategyはかつて「ビットコインを決して売却しない」ことを自社のビジネスモデルの基盤と見なしていたが、この約束に明らかな緩みが見られる。

**今年5月末、同社は慣例を破って初めて32 BTCを売却し、約250万ドルを現金化。これを優先株の配当金支払いに充てた。**当時、同社はこの動きはあくまで優先株投資家に対する約束を果たすためのものであり、戦略転換を意味するものではないと強調していた。

しかし、今回の売却規模は大幅に拡大し、3588 BTCに達した。これは5月の売却量の約100倍に相当する。同社の開示によると、**うち1363 BTCは平均約5万9300ドルで、残りの2225 BTCは平均約6万800ドルで売却された。**これは、ビットコイン売却がもはや一回限りの象徴的な操作ではなく、通常の資金調達メカニズムに徐々に組み込まれていることを示している。

年間15億ドルの配当金負担、100倍の売却で資金繰りの逼迫が露呈

今回の売却益は、STRF、STRE、STRK、STRDの4つの優先証券の第2四半期配当金、およびSTRCの6月度配当金に充当される。アナリストのZach Pandl氏は、Strategyの優先株配当金支出だけで年間約15億ドルに達し、ソフトウェア事業のキャッシュフローでは到底カバーできないと指摘。現金準備が不足した場合、同社は資金調達を継続するか、ビットコインを売却するしかない。

7月5日時点で、Strategyは84万3775 BTCを保有し、現金準備は25億5000万ドル、平均保有コストは約7万5700ドル。5月末の初回売却後、同社はすぐに1550 BTCを買い戻し、4月と5月にはそれぞれ25億4000万ドル、20億ドルの大規模買い入れを実施した。今回の売却は保有増加を止めるものではなく、システム内での柔軟な調整に過ぎない。

Strategyの運用ロジックはますます明確になっている。**資金調達が順調なときは継続的にビットコインを購入し、資金調達が逼迫したときは少量のビットコインを売却して配当金を支払い、資本運営の循環を維持する。**ブルームバーグによると、同社は第2四半期にデジタル資産で83億2000万ドルの損失を計上し、同期間にビットコイン価格は14％下落した。これがキャッシュフロー管理の圧力をさらに強めている。

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