世界の株式市場は上半期に一貫して上昇し、AIコンセプトが引き続き資金の焦点となっている。シュローダー・インベストメントのアジア地域マルチアセット投資責任者である近藤敬子氏は、市場ではテクノロジー株の変動が高まっているものの、全面的なリスク回避が必要な段階には至っていないと述べた。むしろ、投資家はリスクを取るべきだが、より選択的になる必要があると指摘した。
アジアのAI株は依然として魅力的
同氏は、アジアのAI株は依然として魅力的であり、特に韓国や台湾などの市場は、域内企業が世界のAIハードウェアサプライチェーンで主導的な地位を占めており、もはや単なる伝統的な製造拠点ではなく、一部の分野では「世界的リーダー」となっていると指摘した。
近藤氏は、韓国と台湾の今年の目立ったパフォーマンスは、単なるバリュエーションの投機ではなく、利益成長に支えられていると述べた。韓国を例にとると、指数は少数の大型テクノロジー株に牽引されているが、関連企業の利益成長も同様に力強く、予想PERで見れば、市場が明らかに割高になっているわけではなく、一部のバリュエーションは以前よりも割安になっていると指摘した。
ただし、同氏は韓国市場の集中度が高く、主要指数に直接投資するとリスクが少数の銘柄に過度に集中する可能性があると警告し、シュローダーはポートフォリオにおいて、単一銘柄の上限を設けた商品や、より広く分散された投資ポートフォリオを選好していると述べた。
これに対し、台湾のテクノロジー株はAIハードウェアチェーンの恩恵を受ける企業数が多く、投資対象は韓国よりも分散していると同氏は考えている。中国のAIコンセプト株については、まだ初期段階にあるが、潜在的な恩恵はより広範囲に及ぶ可能性があると述べた。中国はハードウェア需要があるだけでなく、自国のAIソフトウェアや高付加価値産業チェーンの開発も進めており、企業の利益見通しが継続的に改善すれば、関連株には上昇の余地があると指摘した。
しかし、同氏はAI相場が「一方的に上昇」するわけではなく、変動を伴いながら上昇すると強調し、投資家はポジションを管理し、短期的な変動に耐える必要があると述べた。
米国株には依然として利益の裏付けがあるが、テクノロジーのバリュエーションは冷却が必要
米国株について、近藤氏は米国経済が依然として世界のリスク資産を支える重要な要素であると考えている。過去1年間、税金、地政学、エネルギー価格の衝撃に直面してきたが、米国の消費は依然として粘り強さを保ち、実質購買力に顕著な崩壊は見られない。サービス業や製造業の指標も比較的良好で、企業の利益は継続していると述べた。今年の世界の株式市場の上昇は大きいが、リターンの源泉を分解すると、かなりの部分が利益成長によるものであり、単なるバリュエーションの拡大によるものではないと指摘した。
しかし、近藤氏は米国のテクノロジー株に対する姿勢を、以前の積極的な姿勢からより慎重なものに変えている。中東情勢が緊迫化した際、米国のテクノロジー株のバリュエーションは一時大幅に下落し、その際にシュローダーは戦術的に米国のテクノロジー株を増やしたと明かした。その後、テクノロジー株は急反発し、バリュエーションは再び高い水準に戻り、さらなる上昇余地には課題が生じていると述べた。
そのため、シュローダーは米国株やAIテーマに否定的なわけではなく、一部の資金を米国のテクノロジー株から解放し、金融や資源関連など、リスク分散に資する他の株式テーマに振り向け始めていると述べた。
同氏は、現在テクノロジー株に投資する際には、単純に「購入して保有する」ことはできないと述べた。なぜなら、指数や個別銘柄の集中度が高く、ボラティリティもレバレッジETFや資金フローによって増幅されているからである。アセットアロケーターにとって、問題はAIのストーリーが終わったかどうかではなく、同じテーマをどのように表現するかにある。初期にはナスダックや米国の大型テクノロジー株を通じて参加し、その後は韓国や台湾のハードウェアサプライチェーンに移り、最近では中国のオンバランステクノロジー株にも注目し始めている。つまり、AIは依然として主要テーマであるが、投資の入口は絶えず変化している。
米国の利下げ期待は消失し、市場は様子見期間に突入
市場は米国の金利動向に注目している。近藤氏は、年初には市場はFRBが今年の新体制のもとで2～3回の利下げを行うと予想していたが、中東の緊張がエネルギー価格を押し上げ、インフレ懸念が再燃したことで、利下げ期待はほぼ完全に消失したと指摘した。現在の市場コンセンサスは、今年は利下げも利上げも行われず、年末か来年に一度の利上げリスクを織り込み始めていると述べた。
同氏は、米国経済は現在微妙なバランスの上にあると考える。成長は依然として粘り強く、インフレは以前の低下傾向から停滞に転じ、わずかに上昇リスクさえある。中東のエネルギー供給と航路が正常に戻れば、インフレ圧力は抑制可能だが、7月か8月に再び供給途絶が発生した場合、以前に利用可能だった備蓄が大幅に消費されているため、インフレの衝撃は市場で過小評価されている可能性があると述べた。これは、シュローダーが国債とクレジットに対して中立の見方を維持している理由も説明しており、金利市場の次の方向性は、インフレと成長のどちらが先に変化するかに大きく依存するからである。
金への一極集中を放棄し、鉱業株とエネルギー株へシフト
金は従来リスク分散の手段と見なされてきたが、近藤氏は、今年上半期、地政学的緊張と市場の変動の中で、金価格の動きはむしろハイベータ株に近く、株式市場との相関性が高まり、マルチアセットポートフォリオにおけるヘッジ手段としての価値が低下したと述べた。そのため、シュローダーはポートフォリオ構築の観点から金への依存度を減らし、代わりに構造的な需要の恩恵をより受けやすい商品関連株を探していると述べた。
同氏は金属鉱業株、特に銅、鉄鉱石、鉄鋼関連企業に強気の見方を示している。その理由は、AIインフラ、電力網、データセンターへの投資には依然として大量の金属資源が必要であり、各国の財政刺激策もインフラ需要を支えるのに役立つからである。一部の高くなったテクノロジー株と比較して、鉱業株のバリュエーションはより合理的でありながら、AI投資の次の段階の需要に同様に参加できると述べた。
エネルギーについては、原油を直接購入するよりもエネルギー株を好むと述べた。エネルギー株は中東リスクの影響を受けるだけでなく、戦略備蓄の補充、従来型および代替エネルギー投資需要の増加など、より長期的な要因の恩恵も受けるからである。
人民元は強気に転換、オンバランス株式で配分
人民元について、近藤氏はシュローダーが人民元の見通しに対して強気に転換しており、特に中期的な構造的観点からそうであると述べた。中国経済は依然として良い面と悪い面が混在しているが、安定の兆しが見られると考えている。政策の方向性が経済を高付加価値産業へと転換させ続ければ、人民元は段階的に上昇する条件が整うと述べた。
投資戦略としては、シュローダーは主に二つの経路で人民元関連のエクスポージャーを増やしていると述べた。一つはアジア株式の配分において、中国オンバランス市場のグロース株やテクノロジー株を増やすこと、もう一つは一部のポートフォリオで先渡契約を通じてオフショア人民元を購入することである。ドル・人民元の具体的な目標価格は示さなかったが、香港ドル、シンガポールドル、その他の基準通貨で建てられたポートフォリオであっても、チームは人民元の方向性に対して建設的な見方を維持していると強調した。
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シュローダーの近藤敬子：米国株のハイテク株比率を下げ、人民元上昇の配置を計画する
世界の株式市場は上半期に一貫して上昇し、AIコンセプトが引き続き資金の焦点となっている。シュローダー・インベストメントのアジア地域マルチアセット投資責任者である近藤敬子氏は、市場ではテクノロジー株の変動が高まっているものの、全面的なリスク回避が必要な段階には至っていないと述べた。むしろ、投資家はリスクを取るべきだが、より選択的になる必要があると指摘した。
アジアのAI株は依然として魅力的
同氏は、アジアのAI株は依然として魅力的であり、特に韓国や台湾などの市場は、域内企業が世界のAIハードウェアサプライチェーンで主導的な地位を占めており、もはや単なる伝統的な製造拠点ではなく、一部の分野では「世界的リーダー」となっていると指摘した。
近藤氏は、韓国と台湾の今年の目立ったパフォーマンスは、単なるバリュエーションの投機ではなく、利益成長に支えられていると述べた。韓国を例にとると、指数は少数の大型テクノロジー株に牽引されているが、関連企業の利益成長も同様に力強く、予想PERで見れば、市場が明らかに割高になっているわけではなく、一部のバリュエーションは以前よりも割安になっていると指摘した。
ただし、同氏は韓国市場の集中度が高く、主要指数に直接投資するとリスクが少数の銘柄に過度に集中する可能性があると警告し、シュローダーはポートフォリオにおいて、単一銘柄の上限を設けた商品や、より広く分散された投資ポートフォリオを選好していると述べた。
これに対し、台湾のテクノロジー株はAIハードウェアチェーンの恩恵を受ける企業数が多く、投資対象は韓国よりも分散していると同氏は考えている。中国のAIコンセプト株については、まだ初期段階にあるが、潜在的な恩恵はより広範囲に及ぶ可能性があると述べた。中国はハードウェア需要があるだけでなく、自国のAIソフトウェアや高付加価値産業チェーンの開発も進めており、企業の利益見通しが継続的に改善すれば、関連株には上昇の余地があると指摘した。
しかし、同氏はAI相場が「一方的に上昇」するわけではなく、変動を伴いながら上昇すると強調し、投資家はポジションを管理し、短期的な変動に耐える必要があると述べた。
米国株には依然として利益の裏付けがあるが、テクノロジーのバリュエーションは冷却が必要
米国株について、近藤氏は米国経済が依然として世界のリスク資産を支える重要な要素であると考えている。過去1年間、税金、地政学、エネルギー価格の衝撃に直面してきたが、米国の消費は依然として粘り強さを保ち、実質購買力に顕著な崩壊は見られない。サービス業や製造業の指標も比較的良好で、企業の利益は継続していると述べた。今年の世界の株式市場の上昇は大きいが、リターンの源泉を分解すると、かなりの部分が利益成長によるものであり、単なるバリュエーションの拡大によるものではないと指摘した。
しかし、近藤氏は米国のテクノロジー株に対する姿勢を、以前の積極的な姿勢からより慎重なものに変えている。中東情勢が緊迫化した際、米国のテクノロジー株のバリュエーションは一時大幅に下落し、その際にシュローダーは戦術的に米国のテクノロジー株を増やしたと明かした。その後、テクノロジー株は急反発し、バリュエーションは再び高い水準に戻り、さらなる上昇余地には課題が生じていると述べた。
そのため、シュローダーは米国株やAIテーマに否定的なわけではなく、一部の資金を米国のテクノロジー株から解放し、金融や資源関連など、リスク分散に資する他の株式テーマに振り向け始めていると述べた。
同氏は、現在テクノロジー株に投資する際には、単純に「購入して保有する」ことはできないと述べた。なぜなら、指数や個別銘柄の集中度が高く、ボラティリティもレバレッジETFや資金フローによって増幅されているからである。アセットアロケーターにとって、問題はAIのストーリーが終わったかどうかではなく、同じテーマをどのように表現するかにある。初期にはナスダックや米国の大型テクノロジー株を通じて参加し、その後は韓国や台湾のハードウェアサプライチェーンに移り、最近では中国のオンバランステクノロジー株にも注目し始めている。つまり、AIは依然として主要テーマであるが、投資の入口は絶えず変化している。
米国の利下げ期待は消失し、市場は様子見期間に突入
市場は米国の金利動向に注目している。近藤氏は、年初には市場はFRBが今年の新体制のもとで2～3回の利下げを行うと予想していたが、中東の緊張がエネルギー価格を押し上げ、インフレ懸念が再燃したことで、利下げ期待はほぼ完全に消失したと指摘した。現在の市場コンセンサスは、今年は利下げも利上げも行われず、年末か来年に一度の利上げリスクを織り込み始めていると述べた。
同氏は、米国経済は現在微妙なバランスの上にあると考える。成長は依然として粘り強く、インフレは以前の低下傾向から停滞に転じ、わずかに上昇リスクさえある。中東のエネルギー供給と航路が正常に戻れば、インフレ圧力は抑制可能だが、7月か8月に再び供給途絶が発生した場合、以前に利用可能だった備蓄が大幅に消費されているため、インフレの衝撃は市場で過小評価されている可能性があると述べた。これは、シュローダーが国債とクレジットに対して中立の見方を維持している理由も説明しており、金利市場の次の方向性は、インフレと成長のどちらが先に変化するかに大きく依存するからである。
金への一極集中を放棄し、鉱業株とエネルギー株へシフト
金は従来リスク分散の手段と見なされてきたが、近藤氏は、今年上半期、地政学的緊張と市場の変動の中で、金価格の動きはむしろハイベータ株に近く、株式市場との相関性が高まり、マルチアセットポートフォリオにおけるヘッジ手段としての価値が低下したと述べた。そのため、シュローダーはポートフォリオ構築の観点から金への依存度を減らし、代わりに構造的な需要の恩恵をより受けやすい商品関連株を探していると述べた。
同氏は金属鉱業株、特に銅、鉄鉱石、鉄鋼関連企業に強気の見方を示している。その理由は、AIインフラ、電力網、データセンターへの投資には依然として大量の金属資源が必要であり、各国の財政刺激策もインフラ需要を支えるのに役立つからである。一部の高くなったテクノロジー株と比較して、鉱業株のバリュエーションはより合理的でありながら、AI投資の次の段階の需要に同様に参加できると述べた。
エネルギーについては、原油を直接購入するよりもエネルギー株を好むと述べた。エネルギー株は中東リスクの影響を受けるだけでなく、戦略備蓄の補充、従来型および代替エネルギー投資需要の増加など、より長期的な要因の恩恵も受けるからである。
人民元は強気に転換、オンバランス株式で配分
人民元について、近藤氏はシュローダーが人民元の見通しに対して強気に転換しており、特に中期的な構造的観点からそうであると述べた。中国経済は依然として良い面と悪い面が混在しているが、安定の兆しが見られると考えている。政策の方向性が経済を高付加価値産業へと転換させ続ければ、人民元は段階的に上昇する条件が整うと述べた。
投資戦略としては、シュローダーは主に二つの経路で人民元関連のエクスポージャーを増やしていると述べた。一つはアジア株式の配分において、中国オンバランス市場のグロース株やテクノロジー株を増やすこと、もう一つは一部のポートフォリオで先渡契約を通じてオフショア人民元を購入することである。ドル・人民元の具体的な目標価格は示さなかったが、香港ドル、シンガポールドル、その他の基準通貨で建てられたポートフォリオであっても、チームは人民元の方向性に対して建設的な見方を維持していると強調した。