ビットコインETF、初のマイナス半期を記録、54億ドルの流出、DWF Labsが発表

主要なポイント

• スポットビットコインETFは2026年上半期に54億ドルの純流出を記録し、上場以来初めてマイナスの半年となった。
• DWF Labsは、ブラックロックのIBITが$5B in流出を記録した中で、AIが資金を引き出したと述べた。
• イーサリアムETFは14.7億ドルの流出を記録した一方、DWF Labsは暗号資産インフラが引き続き成長すると見ている。

DWF Labs、AIブームがビットコインETFの上半期初の54億ドル損失と重なると指摘

スポットビットコインETFは、上場以来このカテゴリーを特徴づけてきた着実な積み上げの連続を断ち切り、初めて赤字の半年を記録した。

DWF Labsの分析によると、ビットコインETFは2026年上半期に54億ドルの純流出で終了した。この反転は、ほぼ絶え間ない需要が続いた2年間の後、年初には累計純流入が566億ドルに達していた中で発生した。

第1四半期は弱含みで始まった。1月には16億ドルの流入が消失し、2月23日までに累計純流入は538億ドルに減少した。これは8週間足らずで28億ドルの減少を意味する。

4月には一時的に信頼が回復した。5月6日までに累計流入は598億ドルまで回復したが、これはほぼ完全にブラックロックのIBITによるもので、DWF Labsによれば同ファンドはカテゴリーの4月の流入の99.6%を占めた。しかし、回復は急速に衰えた。

5月15日から6月3日まで、ビットコインETFは13営業日連続の流出を被り、これは現物商品が開始されて以来最も長い連続記録となった。この連続流出によりカテゴリーから44億ドルが引き出され、4月の上昇分は帳消しになった。

出典: DWF Labs

IBIT、磁石から償還の源へ

ブラックロックのIBITは、過去のフローにおいて依然として支配的なビットコインETFである。上場以来、同ファンドは603億ドルの純流入を集めており、これはグレイスケールのGBTCを除く他の全ファンドの合計の3.3倍に相当する。

DWF Labsは、IBITは最低の手数料ではないにもかかわらず、ブラックロックのアロケーターや投資プラットフォームにわたる配信網により、ビットコイン・エクスポージャーのデフォルトの機関投資家向け手段になったと述べた。

ETF時代の大半において、IBITや他の低コストファンドはGBTCからの流出を吸収してきた。GBTCは1.5%の手数料と、コンバージョン後に長年閉じ込められていた保有者が脱出したことにより、271億ドルを失っている。

そのパターンは2026年に崩れた。

IBITは3月と4月に回復したが、その後5月と6月に大量の償還を経験した。DWF Labsは、同ファンドはこの2ヶ月間だけで50億ドルの純流出を記録し、これは過去のIBITの全流出月の合計を上回ると述べた。

イーサリアムETFも同じ道をたどる

弱さはビットコインに限らなかった。スポットイーサリアムETFも、上場以来初めて2026年上半期をマイナスで終え、123営業日で14.7億ドルの純流出を記録した。この期間には73日間のマイナス日と49日間のプラス日が含まれていた。

6月30日時点のイーサリアムETFの累計流入額は109億ドルで、2025年10月のピーク151億ドルから28%減少した。この10月のピークは、ビットコインETFが自身の18.4%の下落を開始した月でもあった。

DWF Labsは、2025年の米国の規制ガイダンスが特定の商品におけるプロトコル・ステーキングへの道を開いて以来、ステーキング型イーサリアムETFが勢いを増していると指摘した。グレイスケールはETHEとそのミニトラストでステーキングを有効化し、21シェアーズはTETHでステーキング配分を開始し、ブラックロックは3月にETHBをローンチした。

それでも、利回り商品への流入は、より広範な売りを相殺するには十分ではなかった。

出典: DWF Labs

DWF Labsは、AIが資金と注目のより大きなシェアを獲得するにつれて、機関投資家および個人投資家の熱意が冷え込んだと述べた。それでも、同社は約800億ドルがビットコインETFに残っており、その多くは以前はBTCエクスポージャーに簡単にアクセスできなかった投資家によるものだと指摘した。

DWFは次のようにコメントした。「このフローは、資産クラスとしての暗号資産に対する広範なセンチメントを反映しています。暗号資産のファンダメンタルズはかつてないほど強力です。」

このメッセージは慎重であり、悲観的ではない。ETFのフローは転換したが、暗号資産を取り巻くインフラは以前のサイクルよりも深くなっている。