戦略は3,588 BTCを2億1600万ドルで売却。
この売却により、4つの優先株式募集に対する配当金支払いを賄った。
同社は依然として843,775 BTCと25.5億ドルの現金を保有。
これは、新しいデジタルクレジット・キャピタル・フレームワークの下での2回目のビットコイン売却となる。
戦略は7月6日、ビットコイン準備金の一部を使用して、4つの異なる優先株式募集にわたる四半期および月次配当金の支払いを賄うため、3,588 BTCを2億1600万ドルで売却した。マイケル・セイラーはXでこの取引を確認し、この売却は同社の「デジタルクレジット」証券の配当金に充てられたと述べた。ビットコイン自体はその時点で下落しており、2%以上下がって約61,961ドルとなっており、株式を監視している者にとっては売却のタイミングを見逃すことはできなかった。
戦略は、デジタルクレジット証券の配当金を賄うため、3,588 BTCを2億1600万ドルで売却しました。2026年7月5日現在、当社のBTC準備金には843,775 BTC、USD準備金には25.5億ドルを保有しています。https://t.co/Cssgz29Psj — マイケル・セイラー (@saylor) 2026年7月6日
戦略は、デジタルクレジット証券の配当金を賄うため、3,588 BTCを2億1600万ドルで売却しました。2026年7月5日現在、当社のBTC準備金には843,775 BTC、USD準備金には25.5億ドルを保有しています。https://t.co/Cssgz29Psj
— マイケル・セイラー (@saylor) 2026年7月6日
売却後も、戦略は依然として843,775 BTCと25.5億ドルのドル準備金を保有している。決して小さなクッションではない。しかし、売却自体の規模よりも、それが何を意味するかが重要だ。それは、ビットコインを決して売却しないと主張してきた企業が、再び売却を行い、今回は前回よりも大量に売却したという事実を示している。
戦略は最近、デジタルクレジット・キャピタル・フレームワークと呼ばれる5つの部分からなる方針を採用し、これにより取締役会は事前に承認された特定の条件下でビットコインを売却する正式な権限を初めて得た。このフレームワークが存在する前は、準備金のBTCを売却することは現実的ではなかった。株主への売り文句は永続性だった。BTCは入ったら出てこない、というものだ。
フレームワークはそれを覆す。手元現金や営業利益で予定された義務を賄えない場合、取締役会は支払いを逃したり、不利な時期に新たな負債を発行したりする代わりに、ビットコインの売却を承認できるようになった。すべての売却には依然として取締役会の承認が必要であり、理論上は規律が保たれる。実際には、株主が今後毎四半期注視する前例が設定されることになる。
2億1600万ドルは、以下の4つの義務に振り分けられた:
4つの別々の義務、すべてをカバーする1回のBTC売却。
| 指標 | | --- | 値 | | --- | --- | | BTC準備金 (時価) | 522億8100万ドル | | BTC価格 | 61,961ドル | | 保有BTC | 843,775 | | mNAV | 1.09 | | USD準備金 | 25.5億ドル | | 年間配当金 | 17.63億ドル | | 配当金カバー年数 (BTC) | 29.7年 | | 配当金カバー月数 (USD) | 17.4ヶ月 | | 負債 | 67.54億ドル | | ネットレバレッジ | 8% |
個人投資家は実態よりも象徴性に反応する傾向があり、これはまさに教科書的な例だ。ある企業がブランド全体を「売らない」という姿勢に築いてきた。今や2度売却した。そのため、何か問題が潜んでいるのではないかと直感する。つまり、信念を持って保有する模範例が清算を始めているなら、市場の他の部分は見た目以上に悪い状況にあるのではないか、と。
しかし、3,588 BTCは戦略の総保有量の0.5%未満である。同社は別のコインを売却せずに、約30年間配当金を支払うのに十分なビットコインを準備金として保有しており、その前に25.5億ドルの現金に手をつける必要もない。ネットレバレッジはわずか8%であり、財務ストレス下にある企業のプロファイルではない。
戦略のプレイブックがあまり声高に宣伝しない点がある。配当金の義務全体は、同社が新たな優先株式（STRC、STRF、STRE、STRD）を発行し続けて、より多くのBTCを購入するための資本を調達しているために存在する。新たな発行ごとに発行済み株式数が増加し、既存株主の会社の取り分は減少する。
それが希薄化であり、些細な副作用ではない。ビジネスモデルに組み込まれている。戦略は大規模にビットコインを蓄積し続けるために新たな資本を必要としており、株式や優先株式の発行は、従来の負債を増やさずに資本を調達する最も迅速な方法の1つである。しかし、発行のたびに、同社はより多くの優先株主に対して配当金を支払う義務が生じ、毎四半期に満たさなければならない固定負債が増加する。今週の時点で、これらの負債は、戦略が保有するために構築したBTCを売却することによって部分的に賄われている。
やや循環的な状況だ。株を発行してBTCを購入し、その株に配当金を支払い、現金が不足したらBTCを売却し、さらに株を発行してポジションを拡大し続ける。各ステップは単独では理にかなっている。積み重なると、戦略のビットコイン蓄積のうち、実際に既存株主にとって価値が増加しているのか、それとも複雑化する資本構成を資金調達しているだけなのか、という真の疑問が浮上する。
それはほとんどビットコインの価格がどこへ行くかに依存する。現在のmNAV 1.09では、市場は戦略の株式をBTC保有額よりもわずかに高いだけで評価しており、同社が新たな株式発行を通じて資本を調達する余地はほとんどなく、既存株主を望まれる以上に希薄化させることになる。ビットコインが上昇し続ければ、準備金の価値は配当義務よりも速く増加し、全体の構造は問題なく維持される。同社はビットコインの値上がりだけで支払いをカバーでき、売却の必要はほとんどない。
ビットコインが長期にわたって停滞または下落した場合、計算は厳しくなる。固定配当金の支払いはBTCの動向を気にしない。期限が来れば支払わなければならない。比較的軽度の下落時に準備金のビットコインを売却して支払いを行っている企業は、長期低迷時にはより困難な決断を迫られる可能性がある。つまり、さらに多くのBTCを売却するか、より希薄化する株を発行するか、他の資金源を見つけるかだ。価格環境が数週間ではなく1〜2年弱いままであれば、これらのいずれも快適な選択肢ではない。
29.7年のビットコインカバー率という数字は安心感を与えるが、現在の価格で計算されている。ビットコインが50%下落すれば、そのカバー率も下落する。フレームワーク自体はリスクではない。このようなバランスシートを管理する企業にとっては賢明なツールだ。リスクは、市場がこれまで安全であったという理由だけで、戦略の配当義務が永久に安全であると想定してしまうことにある。
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ストラテジーの「絶対に売らない」ビットコイン誓約が再び破られた
戦略は3,588 BTCを2億1600万ドルで売却。
この売却により、4つの優先株式募集に対する配当金支払いを賄った。
同社は依然として843,775 BTCと25.5億ドルの現金を保有。
これは、新しいデジタルクレジット・キャピタル・フレームワークの下での2回目のビットコイン売却となる。
戦略は7月6日、ビットコイン準備金の一部を使用して、4つの異なる優先株式募集にわたる四半期および月次配当金の支払いを賄うため、3,588 BTCを2億1600万ドルで売却した。マイケル・セイラーはXでこの取引を確認し、この売却は同社の「デジタルクレジット」証券の配当金に充てられたと述べた。ビットコイン自体はその時点で下落しており、2%以上下がって約61,961ドルとなっており、株式を監視している者にとっては売却のタイミングを見逃すことはできなかった。
売却後も、戦略は依然として843,775 BTCと25.5億ドルのドル準備金を保有している。決して小さなクッションではない。しかし、売却自体の規模よりも、それが何を意味するかが重要だ。それは、ビットコインを決して売却しないと主張してきた企業が、再び売却を行い、今回は前回よりも大量に売却したという事実を示している。
これを可能にしたフレームワーク
戦略は最近、デジタルクレジット・キャピタル・フレームワークと呼ばれる5つの部分からなる方針を採用し、これにより取締役会は事前に承認された特定の条件下でビットコインを売却する正式な権限を初めて得た。このフレームワークが存在する前は、準備金のBTCを売却することは現実的ではなかった。株主への売り文句は永続性だった。BTCは入ったら出てこない、というものだ。
フレームワークはそれを覆す。手元現金や営業利益で予定された義務を賄えない場合、取締役会は支払いを逃したり、不利な時期に新たな負債を発行したりする代わりに、ビットコインの売却を承認できるようになった。すべての売却には依然として取締役会の承認が必要であり、理論上は規律が保たれる。実際には、株主が今後毎四半期注視する前例が設定されることになる。
2億1600万ドルは、以下の4つの義務に振り分けられた:
4つの別々の義務、すべてをカバーする1回のBTC売却。
| 指標 | | --- | 値 | | --- | --- | | BTC準備金 (時価) | 522億8100万ドル | | BTC価格 | 61,961ドル | | 保有BTC | 843,775 | | mNAV | 1.09 | | USD準備金 | 25.5億ドル | | 年間配当金 | 17.63億ドル | | 配当金カバー年数 (BTC) | 29.7年 | | 配当金カバー月数 (USD) | 17.4ヶ月 | | 負債 | 67.54億ドル | | ネットレバレッジ | 8% |
パニックが数字と合わない理由
個人投資家は実態よりも象徴性に反応する傾向があり、これはまさに教科書的な例だ。ある企業がブランド全体を「売らない」という姿勢に築いてきた。今や2度売却した。そのため、何か問題が潜んでいるのではないかと直感する。つまり、信念を持って保有する模範例が清算を始めているなら、市場の他の部分は見た目以上に悪い状況にあるのではないか、と。
しかし、3,588 BTCは戦略の総保有量の0.5%未満である。同社は別のコインを売却せずに、約30年間配当金を支払うのに十分なビットコインを準備金として保有しており、その前に25.5億ドルの現金に手をつける必要もない。ネットレバレッジはわずか8%であり、財務ストレス下にある企業のプロファイルではない。
誰も話さない部分: 希薄化
戦略のプレイブックがあまり声高に宣伝しない点がある。配当金の義務全体は、同社が新たな優先株式（STRC、STRF、STRE、STRD）を発行し続けて、より多くのBTCを購入するための資本を調達しているために存在する。新たな発行ごとに発行済み株式数が増加し、既存株主の会社の取り分は減少する。
それが希薄化であり、些細な副作用ではない。ビジネスモデルに組み込まれている。戦略は大規模にビットコインを蓄積し続けるために新たな資本を必要としており、株式や優先株式の発行は、従来の負債を増やさずに資本を調達する最も迅速な方法の1つである。しかし、発行のたびに、同社はより多くの優先株主に対して配当金を支払う義務が生じ、毎四半期に満たさなければならない固定負債が増加する。今週の時点で、これらの負債は、戦略が保有するために構築したBTCを売却することによって部分的に賄われている。
やや循環的な状況だ。株を発行してBTCを購入し、その株に配当金を支払い、現金が不足したらBTCを売却し、さらに株を発行してポジションを拡大し続ける。各ステップは単独では理にかなっている。積み重なると、戦略のビットコイン蓄積のうち、実際に既存株主にとって価値が増加しているのか、それとも複雑化する資本構成を資金調達しているだけなのか、という真の疑問が浮上する。
これは長期的に持続可能か？
それはほとんどビットコインの価格がどこへ行くかに依存する。現在のmNAV 1.09では、市場は戦略の株式をBTC保有額よりもわずかに高いだけで評価しており、同社が新たな株式発行を通じて資本を調達する余地はほとんどなく、既存株主を望まれる以上に希薄化させることになる。ビットコインが上昇し続ければ、準備金の価値は配当義務よりも速く増加し、全体の構造は問題なく維持される。同社はビットコインの値上がりだけで支払いをカバーでき、売却の必要はほとんどない。
ビットコインが長期にわたって停滞または下落した場合、計算は厳しくなる。固定配当金の支払いはBTCの動向を気にしない。期限が来れば支払わなければならない。比較的軽度の下落時に準備金のビットコインを売却して支払いを行っている企業は、長期低迷時にはより困難な決断を迫られる可能性がある。つまり、さらに多くのBTCを売却するか、より希薄化する株を発行するか、他の資金源を見つけるかだ。価格環境が数週間ではなく1〜2年弱いままであれば、これらのいずれも快適な選択肢ではない。
29.7年のビットコインカバー率という数字は安心感を与えるが、現在の価格で計算されている。ビットコインが50%下落すれば、そのカバー率も下落する。フレームワーク自体はリスクではない。このようなバランスシートを管理する企業にとっては賢明なツールだ。リスクは、市場がこれまで安全であったという理由だけで、戦略の配当義務が永久に安全であると想定してしまうことにある。