FRB議長のケビン・ウォーシュ氏は、投資家の期待を完全に変える6つの言葉をちょうど述べました。

ケビン・ウォーシュ氏は、自身が議長に就任した場合、連邦準備制度理事会（FRB）のコミュニケーションポリシーを大幅に見直す計画を持っている。市場参加者に対するフォワードガイダンスの量を減らしたいと考えており、それによってFRBはリアルタイムの経済データについてより明確なシグナルを得られ、連邦公開市場委員会（FOMC）は金融政策決定においてより柔軟性を持つことができると彼は考えている。

ウォーシュ氏は言いたいことがあれば、それを言う。そして彼は議長としての最初の記者会見で、FRBに関する自身の計画を非常に明確に示した。たった6つの言葉で、投資家の期待を完全に変えた。

画像出典：米連邦準備制度理事会（FRB）

現在のFRBに対する最重要焦点

ウォーシュ氏は、金融政策にとって困難な時期にFRBの議長に就任した。イラン戦争により同国がホルムズ海峡を封鎖したことで、石油（およびその他の商品）価格が高騰した。インフレへの波及効果は即座に現れ、消費者物価指数（CPI）は3月に急上昇し、4月と5月にはさらに上昇した。

FRBはインフレにどう対応するか決定しなければならない。最近の会議で、ウォーシュ氏は最近のインフレが一時的かどうかという質問をかわしたが、これは市場に今後のFOMC会合での彼の投票行動のヒントを与える可能性がある。しかし、数週間前の最初のFOMC会合で、彼は自身の議長任期中にFRBがどのように行動すべきかについて明確にした。

「この委員会は物価安定を実現する」と委員会は公式声明で発表した。ウォーシュ氏は記者会見でこの6つの言葉を繰り返し、その後数週間もその率直なメッセージを繰り返し述べ続けている。

ウォーシュ氏は物価安定を実現する方法について具体的な詳細は示していないが、FRBが持つ手段は限られている：利上げかバランスシートの縮小である。

ウォーシュ氏は、既存の債券保有を売却するか、償還時に買い替えを行わずに放置することで、バランスシートを縮小したいと述べている。正味の効果は長期債価格への圧力となり、それらの金利上昇につながる。しかし、彼はバランスシートの解消には長い時間がかかると警告した。今週の欧州中央銀行フォーラムで、彼はFRBがバランスシートを構築するのに18年かかったと指摘し、あまりに早く「適正規模に縮小」することはできないと述べた。

ウォーシュ氏はまた、「金利政策を金融政策の中心的な柱にしたい」と述べ、物価安定を実現するために使用したい主要な手段についての明確な考えを示した。

市場の期待は変化している

投資家は年初に利下げを期待していたが、ウォーシュ氏がFRB議長に就任する前にはその考えをほぼ放棄していた。しかし、最初のFOMC会合での彼のタカ派的な姿勢を受けて、投資家の期待はさらに変化した。

先物トレーダーは現在、年末までに少なくとも1回の利上げが行われる確率を75％以上と織り込んでおり、6月初めの58％から上昇している。これらの利上げは早ければ9月にも実施される可能性があり、大半はウォーシュ氏とFOMCが来る7月の会合でも現在の路線を維持すると予想している。

しかし、投資家の期待が変化したのは利上げだけではない。消費者はウォーシュ氏が言葉を実行に移すと期待している。最新のミシガン大学消費者調査では、5月のCPIが前月よりもさらに高かったにもかかわらず、今後1年および5年のインフレ期待は低下した。

金利上昇とインフレ鈍化は、株式市場やS&P 500（^GSPC +0.00％）やナスダック総合指数（^IXIC 0.80％）などの主要指数に顕著な影響を与える可能性がある。一般的に金利が上昇すると、投資家が将来の収益に対してより高い割引率を要求するため、市場評価額は低下する。しかし、消費者向け企業の収益は、安定した物価が消費者信頼感を高めることで恩恵を受ける可能性がある。これは微妙なバランスであり、その多くはFRB議長としてのウォーシュ氏の政策リーダーシップにかかっている。

株式市場はすでに今後数年の大幅な利益成長を織り込んでいるため、誤差の余地はほとんどない。不必要または効果のない利上げは株価の低下につながる。しかし、ウォーシュ氏が賢明な金融政策を実施できれば、消費者と投資家の双方にとって安定した価格設定をもたらす可能性がある。