最近、世界の石油海上輸送市場のストーリーラインは、「停戦期待の高まり」から「協定署名の成立」、そして「通航の揺れ戻しと運賃の暴落」という3段階の展開を経てきた。わずか7週間で、市場心理は極度の楽観からパニック的な急落までの完全なサイクルを完了した。
第1段階（5月上旬～6月中旬）：停戦期待が継続的に高まり、運賃の中心は安定しつつ上昇。5月の間、ホルムズ海峡は事実上の封鎖状態にあったものの、米国とイランの間で和平協議のシグナルがますます強まるにつれ、市場は「航行再開＋在庫補充」のロジックを先取りして織り込み始めた。大西洋航路のVLCC TCEは1日9万～10万ドルを維持し、西アフリカ～中国航路（TD15）は1日10万ドル付近で推移した。この期間の中心的な特徴は、運賃は戦争初期の極端な高値からは下落したものの、歴史的平均をはるかに上回っており、市場は「パニック的プレミアム」から「合理的な価値再評価」へと移行していたことである。
第2段階（6月15日～6月22日）：協定署名、運賃が瞬間的に天井を打つ。6月15日、米国とイランの停戦了解覚書が成立。6月17日、両者が正式に覚書に署名し、米国は直ちにイランに対する海上封鎖の解除に着手し、30日以内に完全に解除することを約束し、イランは商船の航行を直ちに開始することを約束した。6月22日、米国財務省OFACはイラン制裁一般許可Xを発行し、イランの原油および製品の生産、販売、輸送、保険等の関連取引を一時的に解禁し、有効期限は8月21日までとした。このニュースを受けて、VLCC運賃は瞬間的に爆発し、中東航路の運賃は一旦WS 650～750まで高騰し、1日70～82万ドル相当となり、紛争前の約3倍となった。6月22日時点で、TD3C（中東～中国）のTCEは1日51.2万ドルとなり、前年同期比574％急増。TD15（西アフリカ～中国）は1日18.9万ドル（前年同期比203％増）、TD22（メキシコ湾～中国）は1日15.5万ドル（同258％増）となった。同時期、海峡の通航量も協定成立前の1日平均1隻未満から6月22日には7隻に回復した（戦前は1日平均約19隻）。
第3段階（6月23日～6月30日）：通航の揺れ戻し、運賃が「断崖的な暴落」。しかし、平和の兆しはつかの間であった。6月23日、IMOが大規模な船員退避を開始。6月25日、オマーン側でコンテナ船が襲撃される。6月26日、イランが再び海峡の船舶を攻撃し、協定の枠組みの安定性に疑問が生じた。米国とイランは互いに暫定停戦を破ったと非難し合い、情勢は再び高リスク状態に突入した。運賃は急転直下し、TD3Cは1日51.2万ドルの高値から急速に下落、6月26日までの週で中東～中国航路は1日28.8万ドルとなり、週間で27％下落した。さらに驚くべきことに、6月26日当日、バルチック交易所が評価したTD3Cの日額用船料は32.8万ドルとなり、前日から10.7万ドル暴落し、約4分の1の減少となった。実際の成約価格はさらに低く、トレーダーのMercuriaはオナシス社所有のVLCCをわずか1日20.2万ドルで用船した。資本市場も同時に反応し、6月26日、招商輪船はストップ安に触れ、中遠海能は9.09％下落、招商南油は8.57％下落した。
……
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VLCC運賃がジェットコースターに乗っているが、業界の方向性を決める「錨」は緩んでいない。
一、何が起こったのか？――「停戦期待」から「通航の揺れ戻し」へ、石油海上輸送市場が激しいジェットコースターを経験
最近、世界の石油海上輸送市場のストーリーラインは、「停戦期待の高まり」から「協定署名の成立」、そして「通航の揺れ戻しと運賃の暴落」という3段階の展開を経てきた。わずか7週間で、市場心理は極度の楽観からパニック的な急落までの完全なサイクルを完了した。
第1段階（5月上旬～6月中旬）：停戦期待が継続的に高まり、運賃の中心は安定しつつ上昇。5月の間、ホルムズ海峡は事実上の封鎖状態にあったものの、米国とイランの間で和平協議のシグナルがますます強まるにつれ、市場は「航行再開＋在庫補充」のロジックを先取りして織り込み始めた。大西洋航路のVLCC TCEは1日9万～10万ドルを維持し、西アフリカ～中国航路（TD15）は1日10万ドル付近で推移した。この期間の中心的な特徴は、運賃は戦争初期の極端な高値からは下落したものの、歴史的平均をはるかに上回っており、市場は「パニック的プレミアム」から「合理的な価値再評価」へと移行していたことである。
第2段階（6月15日～6月22日）：協定署名、運賃が瞬間的に天井を打つ。6月15日、米国とイランの停戦了解覚書が成立。6月17日、両者が正式に覚書に署名し、米国は直ちにイランに対する海上封鎖の解除に着手し、30日以内に完全に解除することを約束し、イランは商船の航行を直ちに開始することを約束した。6月22日、米国財務省OFACはイラン制裁一般許可Xを発行し、イランの原油および製品の生産、販売、輸送、保険等の関連取引を一時的に解禁し、有効期限は8月21日までとした。このニュースを受けて、VLCC運賃は瞬間的に爆発し、中東航路の運賃は一旦WS 650～750まで高騰し、1日70～82万ドル相当となり、紛争前の約3倍となった。6月22日時点で、TD3C（中東～中国）のTCEは1日51.2万ドルとなり、前年同期比574％急増。TD15（西アフリカ～中国）は1日18.9万ドル（前年同期比203％増）、TD22（メキシコ湾～中国）は1日15.5万ドル（同258％増）となった。同時期、海峡の通航量も協定成立前の1日平均1隻未満から6月22日には7隻に回復した（戦前は1日平均約19隻）。
第3段階（6月23日～6月30日）：通航の揺れ戻し、運賃が「断崖的な暴落」。しかし、平和の兆しはつかの間であった。6月23日、IMOが大規模な船員退避を開始。6月25日、オマーン側でコンテナ船が襲撃される。6月26日、イランが再び海峡の船舶を攻撃し、協定の枠組みの安定性に疑問が生じた。米国とイランは互いに暫定停戦を破ったと非難し合い、情勢は再び高リスク状態に突入した。運賃は急転直下し、TD3Cは1日51.2万ドルの高値から急速に下落、6月26日までの週で中東～中国航路は1日28.8万ドルとなり、週間で27％下落した。さらに驚くべきことに、6月26日当日、バルチック交易所が評価したTD3Cの日額用船料は32.8万ドルとなり、前日から10.7万ドル暴落し、約4分の1の減少となった。実際の成約価格はさらに低く、トレーダーのMercuriaはオナシス社所有のVLCCをわずか1日20.2万ドルで用船した。資本市場も同時に反応し、6月26日、招商輪船はストップ安に触れ、中遠海能は9.09％下落、招商南油は8.57％下落した。
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