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ゴールドマン・サックスが韓国株に信頼を注入：下半期に20％上昇予想！
AirdropBlackHole
2026-07-06 06:01:56
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7月6日、ゴールドマン・サックスは下半期の韓国株式市場に関する戦略フレームワークを発表し、KOSPI指数の12カ月目標を12,000ポイントに据え置き、現在の水準から20%以上の上昇余地を示した。その核となる根拠は、年間利益成長率320%の見通しと、フォワード株価収益率（PER）がわずか6.65倍であることにある。この指標は過去平均を2.7標準偏差下回り、2009年以来の最低水準となっている。上半期、韓国株はアジア市場で92%の上昇を牽引したが、これはバリュエーション拡大ではなく、主に利益予想の上方修正によるものである。フォワードEPSは約200%引き上げられた一方、フォワードPERはわずかに縮小した。サムスン電子とSKハイニックスは指数上昇の約90%に貢献し、両社の合算時価総額ウエートは56%に、利益ウエートは72%に達した。ゴールドマン・サックスは、この集中はバブルではなく真の利益を反映していると見るが、市場の広がりはパンデミック以来の最低水準に落ち込んでおり、下半期も市場が上昇を続ければボラティリティが高まる可能性があると指摘する。個人投資家リスクへの懸念に対し、ゴールドマン・サックスはレバレッジ水準が過大評価されていると指摘した。レバレッジETFの成長は主に資産価格の上昇によるものであり、新規のレバレッジ資金によるものではない。信用取引の貸付残高対預金比率は実際には低下しており、個人投資家は依然として多額の現金バッファーを保有し、主に不動産に資産を配分している。ゴールドマン・サックスは、韓国株の投資機会が下半期にはメモリチップから6つの主要テーマに拡大すると予想する。すなわち、産業セクター（防衛受注の加速とVLCC代替需要の顕在化）、ロボット工学とフィジカルAI（韓国の自動車部品エコシステムがヒューマノイドロボットの主要サプライヤーになると期待）、バッテリーと電力インフラ（データセンターのエネルギー貯蔵需要が牽引）、コーポレートガバナンス改革の受益銘柄（7月から複数の制度が施行され、上場企業の70%超がPBR1倍未満）、再インフレトレード（半導体利益の波及効果がGDP予想を押し上げ、利上げサイクルを延長）、半導体設備投資サプライチェーン（政府が3大スーパープロジェクトに800兆ウォンを投資する計画）である。ゴールドマン・サックスはまた、3つのリスクを警告する。第3四半期の季節的な弱さ、移動平均線から大きく乖離した指数によるテクニカル調整圧力、レバレッジETFマーケットメーカーのヘッジ運用によるボラティリティ上昇である。利益成長と低バリュエーションの組み合わせにより、韓国はアジアで最もPEG（株価収益成長率）の低い市場となっており、現在のバリュエーションのミスアライメントは下半期の銘柄選択に大きな余地を提供している。
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