来週までに知っておくべきいくつかのこと

まず結論：大盤は穏やかに見えるが、水面下では資金が大きな再編成を経験している。
木曜日、S&P500はほぼ横ばいで引け、早朝には7550という重要なオプション行使価格付近まで上昇し、史上最高値の7600に迫り、最初の30分間のオプションの純資金フローはプラスで、大盤を押し上げた。しかし、7500から7550のゾーンには大量のマーケットメーカーのガンマエクスポージャーが蓄積されており、資金フローがマイナスに転じると、マーケットメーカーのヘッジ売り圧力が発生し、大盤は引けにかけて押し戻され、最終的に横ばいで引けた。QQQは当日1.71％下落した。
このような二極化の背景には、S&Pのナスダックに対する相対的なパフォーマンスが底を打ち反発していることがあり、S&Pがナスダックに対してキャッチアップ上昇を見せていることを示している。資金は過度に集中している半導体セクターから流出している。さらに重要なのは、5日、20日、50日、200日移動平均線を上回る銘柄の割合を観察すると、市場全体の幅が価格の停滞や下落時にむしろ改善していることが分かる。これは健全なセクターローテーションを示している。
資金の行き先：AIコア株は冷え込み、SaaSとディフェンシブセクターがキャッチアップ上昇中
最近1週間、市場の底辺での資金フローは明らかな再編成を経験している。AIコア株は総じて高値圏で揉み合い、調整している。マイクロンは5.57％下落し、975近辺で引け、既に20日移動平均線を下回り、現在は50日移動平均線と4月以来の主要トレンドラインの上に位置しているが、2ヶ月連続の上昇モメンタムは減速しており、トレンドラインのサポートを試している。
一方、SaaSのラインは明らかにキャッチアップ上昇中：マイクロソフトはAIの属性を持ちながらも、巨大なSaaS事業が支えとなり、木曜日は逆行で1.41％上昇した。ServiceNowは5営業日連続で反発している。SaaSセクター全体は低位からのブレイクアウト上昇の可能性を示しており、AIからの資金流出が続けば、Salesforceのような長く抑圧されてきたソフトウェア株には今後キャッチアップ上昇の余地がある。
ディフェンシブセクターと景気敏感セクターも同時にバトンを引き継いでおり、産業セクターはダウ平均を史上最高値に押し上げ、ヘルスケア、生活必需品、住宅建設業者、地域銀行、バイオテクノロジーなど、これまで冷遇されていた方向にも資金が集まっている。
ストレージとチップセクターの操作タイミング
AIストレージのライン（MU、SNDK、SOXLなど）は既に重要な移動平均線付近まで下落しており、来週反発する可能性は高いが、最初の反発が上方の抵抗に遭遇した後、おそらく直接突破するのは難しい。短期的なロングポジションは、抵抗エリアに近づいたら高値で利益確定し、抵抗に遭った後に再度下落する場合、安値が安定するかどうかを観察して、再エントリーするかどうかを決めることを推奨する。今週もう一つの重要な変数はSKハイニックスのADR上場であり、注意深く監視する必要がある。今週金曜日までに価格が上昇した場合、レバレッジをかけた短期的なポジションはまず利益を確定し、「好材料の消化＝悪材料」のシナリオの再現を防ぐことを推奨する。長期的なポジションは辛抱強くそのまま保持する。
光通信のラインの調整は終盤に近づいている。LITEを例にとると、今回の調整は今後の上昇のためのものであり、次の追加買いエリアは600から650のレンジで、200日移動平均線は約610にある。AXTIの200日移動平均線は53近辺で既に反発しており、まだ下落が終わっていない場合、最下限は200日移動平均線のある42を下回ることはないだろう。45近辺にも窓がある。AAOIは200日移動平均線の100と50日移動平均線の82の2つの水準を確認できる。NOKは11.3の窓まで追加購入し、7月22日の決算は良いだろう。決算前に調整が完了し、決算が少しでも予想を上回れば、良いキャッチアップ上昇が期待できる。
マクロのライン：データにはかなりの水増しがあるが、流動性は依然として潤沢
注目すべきマクロ現象がある：2025年初頭からの17ヶ月間、米国の非農業部門雇用者数は14ヶ月で事後的に下方修正され、累計71万人の雇用が消失し、4月と5月だけで計7.4万人が下方修正された。平均すると、公式データは毎月約4.2万人の水増しがあることになる。この法則に従うと、発表されたばかりの6月の非農業部門雇用者数速報値5.7万人から、この通常の下方修正幅を差し引くと、実際の増加は約1.5万人程度になる可能性がある。6月のフルタイム雇用者数は50.7万人も急減し、3ヶ月連続の減少となった。
しかし、経済データが軟調であっても、米国株は依然として堅調で、S&Pは史上最高値まで約2％に迫っている。その核心的な原動力は流動性である。5月のM2マネーサプライは過去最高水準に急増し、過去5年間で同期最大の増加幅となり、大量の現金が引き続き株式市場に流入している。季節性のパターンから見ると、S&Pは2014年以降、7月に10年連続でプラスのリターンを記録しており、これが半導体が最近急落しているにもかかわらず、大盤がしっかりと支えられている理由の一つでもある。
テクニカル：大盤はトライアングル内でエネルギーを蓄えており、7月はおそらく上抜けする
現在、大盤はトライアングル状のレンジ内で高値圏でもみ合っており、このレンジはいつかは抜ける。なぜなら、7月の季節性は強気傾向にあり、S&Pは7700から7800を目指す。短期的なトライアングル内の揉み合いは、むしろブレイクアウトに向けたエネルギー蓄積のように見え、ここ数日の横ばいに耐性を失う必要はない。
いくつかの押し目買いが狙える方向性
ヘルスケアETF（ $XLV ）は注目に値する。既に出来高を伴って2年間のレンジの抵抗線159を突破しており、中間選挙年にヘルスケアセクターは史上すべての年でプラスのパフォーマンスを記録している。現在163近辺にあり、セクター内の $ISRG もチェックできる。
ヘルスケアセクターの $UNH も底値からの反撃を開始しており、今週中に抵抗ゾーン430を突破し、次の強力な抵抗エリアである445から450を試す可能性がある。
消費セクターでは $MCD （マクドナルド）に注目できる。木曜日に4％超上昇したが、これは普段の変動率が0.78％のこの銘柄にとっては極めて珍しい変動であり、長期的には2022年半ばからの上昇トレンドラインが今回の22％の調整で再び完璧なサポートを得ており、過去には調整のたびに力強いV字回復が訪れている。長期的には現物株を直接購入し、短期的にはコールオプションを使ってバンドトレードを行うことができる。
さらに、マグニフィセント・セブン（MAG7）が決算シーズン前に空売り筋に引き続き叩かれている場合、それは空売り筋の買い戻しのチャンスとなる可能性もある。