6月のCPI前年同月比は穏やかな上昇が続くと見られ、PPI前年同月比の上昇幅は拡大する可能性がある。

7月5日、『証券日報』記者が取材した複数の業界関係者は、6月の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）の動向について先行分析を行った。取材に応じた業界関係者は概ね、6月以降、農産物価格は全体的に下落傾向が続き、国内の成品油価格は2回引き下げられたため、CPIは前月比でプラスからマイナスに転じ、前年同月比では緩やかな上昇傾向が続くとみられる。国際原油価格は下落傾向が続き、国内の工業製品価格は全体的に下落しており、PPIの前月比成長率はマイナスに転じ、前年同月比の伸び率は拡大すると予想される。

CPIについて、民生銀行のチーフエコノミスト、温彬氏は『証券日報』記者に対し、6月は前月比0.3%減、前年同月比1.0%増と予想されると述べた。西部証券のチーフマクロアナリスト、辺泉水氏は『証券日報』記者に対し、6月のCPIは前月比でマイナス成長となり、前年同月比1.2%増と予想されると述べた。華創証券のリサーチレポートによると、6月のCPIは前月比約0.1%減、前年同月比は5月と同様の約1.2%と予想される。

温彬氏はさらに分析を進め、6月の農産物卸売価格200指数の平均は112.6ポイントで、前月比1.4%下落した。内訳を見ると、果物価格は前月比3.3%下落、これは多くの夏の果物が集中出荷され供給が増加したためである。豚肉価格は前月比2.0%下落、気温上昇により豚肉消費は全体的に弱く、末端市場の取引は低調だった。季節的な作付け替えの影響で、野菜価格は前月比1.9%上昇。卵価格は前月比11.7%上昇、これは供給逼迫と需要集中の両方向のミスマッチが重なった結果である。同時に、国際原油価格のリスクプレミアムは引き続き剥がれ、国内の成品油価格は連続して2回引き下げられた。

コアCPIについて、温彬氏は、6月のサービス業ビジネス活動指数は50.4%で、5月より0.1ポイント上昇し、景気水準はやや上昇し、関連するサービス価格を下支えした。6月の卒業シーズンの影響で短期賃貸需要が集中し、50都市の住宅平均賃料は前月比0.08%上昇した。ただし、衣料品価格は通常、季節的な値下がり傾向を示し、主に季節の入れ替え在庫処分やECのプロモーションに起因する。

PPIについて、温彬氏は前月比0.2%増、前年同月比4.5%増と予想した。辺泉水氏は、6月のPPIは前月比成長率がマイナスに転じ、前年同月比成長率は5月から小幅上昇して4.1%になると述べた。華創証券のリサーチレポートも、6月のPPIは前月比約-0.2%、前年同月比は3.9%から約4.1%に上昇すると予想した。

温彬氏は、6月の主要原材料購入価格指数と出荷価格指数はそれぞれ54.2%と48.2%で、5月からそれぞれ6.3ポイント、3.7ポイント低下したと述べた。出荷価格は栄枯線（50%）を下回り、原材料購入価格の上昇幅は縮小し、川上と川下の分化の構図は続いている。商務省が週次で集計する生産財価格の月平均は前月比0.66%上昇し、5月の1.4%を下回り、2ヶ月連続で減速した。PMI指標と高頻度データに基づき、6月のPPIは前月比で小幅な上昇となる可能性があるが、前年同期のベースが低いため、前年同月比の伸び率は5月を上回る可能性がある。

華創証券のリサーチレポートは、PPIの前年同月比は年内の高値に近づいている可能性があると見ている。現在、原油価格は急速に下落しており、6月から7月の有利な低ベース効果を相殺している。たとえ川中である設備製造の価格が引き続きPPIの前月比を下支えしても、原油・化学チェーンによる下方圧力を相殺するのは難しい。現在、ブレント原油のスポット価格は、国際的な地政学的紛争前の水準にほぼ戻っている。一方、3月から5月にかけて原油・化学チェーンがPPIの前月比に与えた平均寄与度は約0.8ポイントであり、その大部分の寄与は6月から8月に再び下方圧力に転じる可能性がある。川中の設備製造業のPPI前月比への寄与度は、今年の最初の5ヶ月間で月平均約0.15ポイントであり、原油・化学チェーンの値下がりを相殺するのは難しい。

【作者：孟珂】　(編集：文静)

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