より強硬な姿勢を示す！韓国中央銀行、SKハイニックスとサムスン電子のレバレッジETFリスクを警告

韓国銀行（BOK）は規制警告陣営に加わり、サムスン電子とSKハイニックスに連動する個別株レバレッジETFに対してリスク警告を発した。関連商品が市場の変動を拡大し、韓国株式市場の一部の半導体株への過度な集中を悪化させる可能性があると指摘した。

日曜日、韓国銀行は野党・国民の力の朴成勲議員の書面質問に対する回答で、上記のレバレッジETFが一方的な取引行動を強化し、投資家が集中して流入または流出する際に市場の変動をさらに悪化させる可能性があると述べた。株価が大幅に下落した場合、ETFの償還とポートフォリオのリバランスが個人投資家の損失を拡大し、より広範な市場の混乱を引き起こす可能性がある。

今回の表明は、韓国銀行が6月24日の金融安定報告書で示した表現よりも明らかに強い。当時、中央銀行はこうした商品が外国人投資家の誘致や資本流出の抑制に役立つと考えていた。

韓国銀行が同様の懸念を公に表明したことで、金融規制当局が個別株レバレッジETFの投資ハードルを引き上げる議論が加速すると予想される。

規制警告がエスカレートし、立場が明らかに転換

韓国銀行は上記の書面回答で、半導体業界の収益改善に伴い、国内株式市場の一部半導体株への集中度が上昇し続けていると指摘した。サムスン電子とSKハイニックスは韓国株式市場の時価総額と取引額の過半を占めており、個別株レバレッジETFの存在がこの集中リスクをさらに悪化させる可能性がある。

今回の表明は、中央銀行が6月24日の金融安定報告書で示した立場と明確な落差がある。同報告書で中央銀行は、政府が関連商品を導入した当初の意図を引用し、個別株レバレッジETFが「国内代替商品を提供し、資本流出を抑制するとともに、外国人投資家の韓国への資金流入を呼び込む」と述べていた。しかし、今回の書面警告はより強い表現であり、中央銀行の立場の顕著な転換を示している。

商品の規模が急拡大し、市場の懸念を引き起こす

今年5月27日、韓国の金融当局は国内初の個別株レバレッジETFを承認し、地元の証券会社が上記2大テクノロジー企業に連動する16銘柄の商品を発行することを許可した。これは政府による国内資本市場活性化策の一環である。KOSPI200やS&P500などの広範な指数に連動する従来のレバレッジETFとは異なり、これらの商品は投資家に個別株のレバレッジ・エクスポージャーを提供し、毎日の値動きが原資産株の2倍となる。

人工知能関連の半導体相場の追い風を受け、これらの商品は急速に投資家の人気を集めた。14銘柄のレバレッジETFは6月の1ヶ月間で合計取引額が212兆ウォン（約1386億ドル）に達し、同期間のETF総取引額の26.6%を占めた。

**申万宏源証券は、5月以来、韓国株式市場の2倍ブルETFへの資金流入が急増し、他の倍率のレバレッジETFや一般市場ETFを大きく上回っていると指摘した。**歴史的なパターンが警告を発している。2017年と2021年に韓国株式市場が天井をつけて下落し、その後も下落が続いた期間中、レバレッジETFの規模は逆に上昇し続けており、現在の動きと非常に類似している。

この種のETFは目標とするレバレッジ比率を維持するため、通常、株価上昇時に買い、下落時に売る。このメカニズム自体が順サイクル性を持ち、市場の価格変動を増幅させる可能性がある。

規制強化の観測が高まり、金融監督院が先に表明

韓国金融監督院の李昌鎮院長は先に6月22日の記者会見で、これらの商品の承認について個人的に遺憾の意を公に表明した。「当時、我々はあまりにも急いで進めた」と李昌鎮院長は述べた。「振り返ってみると、これらの商品を承認したことを後悔している。おそらく承認を阻止するために全力を尽くすべきだった。」

現在、金融当局は個別株レバレッジETFの投資ハードルを引き上げる具体的な措置を検討している。韓国銀行が今回公に発言したことで、関連する議論にさらに強い推進力が加わり、規制強化の観測がさらに高まると予想される。

上記の規制論争は、市場がサムスン電子の第2四半期決算に注目している中で行われており、決算は今週火曜日に発表される。最近、サムスン電子とSKハイニックスの株価変動は明らかに激化している。市場関係者は、決算が予想を上回れば、半導体業界への楽観的な見方が再燃し、投資家の半導体関連投資商品への配分意欲がさらに高まる可能性があると述べている。

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