Aave V3 と GHO ステーブルコインが、12 のサポートアセットとともに Monad 上で稼働開始。
Monad と Aave DAO は、初期流動性を促進するために合計約 1,550 万ドルを拠出。
LlamaRisk のデータによると、Monad の利用は Aave の市場稼働前にすでに冷え込んでいた。
Aave の別個のインセンティブなしの Ethereum 上の V4 アップグレードは、預入額 2 億 5,000 万ドルを超えた。
Aave Labs は、その V3 レンディング市場と GHO ステーブルコインを 7月2日に Monad 上で稼働させました。これは、Monad Foundation と Aave DAO による 合計 1,550 万ドルの共同インセンティブパッケージ に裏付けられており、TokenLogic が 5月19日に作成し、リスクプロバイダーのフィードバックを受けて 6月中旬に更新された [ARFC] Deploy Aave Protocol v3.7 on Monad 提案を通じて正式化されました。この展開は、過去 2 年間にほとんどの大手プロトコルが進んできた方向とは逆の動きです。2024 年から 2025 年の大半において、Ethereum 上で開発を行うチームは、専用のアプラインチェーンを立ち上げることを成功の当然の終着点と見なしていました。十分なアクティビティ、十分な収益、そして自前のバリデーターとブリッジを管理する十分な理由です。Aave は、アプラインチェーンか無かという枠組みでは完全に見逃される第三の道を選びました。Ethereum 上の V4 アーキテクチャ は、すでにシステムを中央流動性ハブと衛星的な実行会場に分離しているため、Monad は高速のスポークとして組み込まれ、システム全体の会計は深い資本が存在する場所に固定されたままとなります。
初期の数字は、少なくとも供給側に関してはこの賭けを裏付けています。DefiLlama のデータによると、Monad 市場は最初の 24 時間で預入額が 7,500 万ドルを超え、新しいレイヤー 1 でのレンディング展開としては最も速い立ち上がりの 1 つとなりました。これらの預金が貸し出しにつながるかどうかは、いかなるインセンティブプログラムも保証できない部分です。
Monad は、楽観的並列実行、非同期実行、MonadDB と呼ばれるカスタム状態レイヤーの組み合わせにより、完全に EVM 互換でありながら、400 ミリ秒のブロックタイムでトランザクションを処理できます。レンディングとの関連性は具体的です。シーケンシャルな EVM では、市場暴落時に清算トランザクションが他の全員のパニックトレードと同じキューに入るため、Aave が最も高速な実行を必要とする瞬間は、まさにガスが高騰しブロックが埋まる瞬間です。並列実行は競合しないトランザクションを同時に処理するため、清算の波が無関係な DEX アクティビティとブロックスペースを争うことはありません。4月に公開された Aave Labs による Monad の技術レビューでは、V3.6 コードベースに対するハードブロッカーは確認されなかったものの、ネットワークの短い運用実績が主な未解決事項として指摘されました。
決済の高速化により、Aave は追加の不良債権リスクを負うことなく提供できるローン条件の幅を広げられます。効率モード (eMode) は、ステーブルコインペアや流動性ステーキングデリバティブなどの相関資産をグループ化し、ユーザーが標準市場よりも高い融資額比率で借り入れることを可能にします。eMode のリスクは常にタイミングにありました。清算が市場のさらなる逆行より先に実行できなければ、プロトコルが不良債権を被ることになります。Monad の 800ms のファイナリティはそのウィンドウを 1 秒未満に縮めるため、暴落中に閾値を超えたポジションは、担保がさらに値を下げる前にクローズされます。そして、Aave がローンチ時に Chainlink の Smart Value Recapture メカニズム を作動させる決定を下したのは、あらゆる展開において初めてのことですが、これにより第二の保護層が追加されます。清算中に生成された MEV の一部が裁定取引ボットにすべて渡るのではなく、プロトコルに還流されます。Aave は、専用チェーンが提供するであろう決済速度を手に入れる一方で、問題を起こしがちな部分、つまりコンセンサスの運用、ブリッジの確保、バリデーターの募集をスキップします。これらの各役割は、2023 年以降、DeFi のどこかで少なくとも 1 桁億単位の損失を生み出しています。
このため、この展開はアプラインチェーンの論理を葬るのではなく、それを検証しています。アプラインチェーンが提供するはずだったもの、つまり無関係なトラフィックと競合しない実行を、Monad は現在サービスとして提供しており、一方アプラインチェーンが提供できなかったもの、つまり他の人々の経済活動への近接性は、最初から組み込まれています。Monad Foundation の共同創業者 Keone Hon は、この取り決めを別の側面から説明しました。Monad のエコシステムは現在、Ethereum と同じ流動性プリミティブ上で、毎秒 10,000 トランザクション (TPS) と 800ms のファイナリティで動作しています。
より難しい問題は、インセンティブの支払いが止まった後も、これらの流動性が定着するかどうかです。Monad は展開から最初の 12 か月間に 1,500 万ドルのエコシステム報酬をコミットし、Aave DAO は独自に 50 万 GHO を追加し、Monad Foundation はペッグを支えるために少なくとも 6 か月間 1,000 万 GHO を購入して保有することに別途同意しました。独立系リスクキュレーターの LlamaRisk は、保守的な初期パラメータでこの展開を承認し、ARFC スレッド内の応答には厄介なデータポイントが含まれています。Monad メインネットは 2025 年 11 月 24 日に稼働しましたが、初期の急増後、使用量は顕著に減少し、ロックされた総価値 (TVL) は 6月8日時点で約 3 億 5,950 万ドルで落ち着き、少数の既存プロトコルに集中したままです。DefiLlama は現在、このチェーンの TVL を約 4 億 1,900 万ドル、年間換算収益は約 130 万ドルと推定しており、このギャップは預けられた資本のどれだけが遊休状態にあるかを示しています。規模感としては、Aave V3 単体で全チェーンにわたって約 137 億ドルを保有しているため、Monad エコシステム全体は、Aave の 1 バージョンの約 3% に相当します。
DeFi のベテランはこれを傭兵資本と呼びます。高スループットチェーン上の数十億ドルの TVL は、プロダクト・マーケット・フィットのように見えるかもしれませんが、その多くは、その週に最も高い排出量を支払うプールに向けて回転するイールドファーミング資金です。Monad のアーキテクチャは、Ethereum の Merkle Patricia Trie を置き換える MonadDB 状態構造や EIP-4844 ブロブトランザクションサポートの欠如など、独自の未解決変数を抱えており、これらの違いは何十億ドルもの未払い債務の規模ではまだテストされていません。Monad が、来年 7 月に 1,550 万ドルのプールが枯渇した後も預金を維持させる構造的優位性（より高速なファイナリティ、輻輳時のより安価なガス、真に多様な dApp アクティビティ）を持っているのか、それとも Aave が単に 1 年間現れるよう傭兵資本に支払っているだけなのか、今日誰も確実に言うことはできません。
Ethereum は一種の対照群を提供します。Aave の V4 アップグレードは 3 月下旬にメインネットで開始され、それに匹敵する補助金はなく、6 月下旬までに預入額が約 2,500 万ドルから 2 億ドルに成長し、Aave 自身の X アカウントによると、その後すぐに 2 億 5,000 万ドルを超えました。誰もそれらの預金者に現れるよう支払ったわけではなく、V4 の成長は、現在 Monad で測定可能なものよりも、有機的な需要のよりクリーンな指標となっています。
Aave V4 crossed $250 million deposits. pic.twitter.com/uhCB3Npmrc — Aave (@aave) July 4, 2026
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AAVE/USDT ペアを追跡する TradingView チャートによると、トークンは 6 月中旬の約 63 ドルから 6 月 26 日までに約 97 ドルの直近高値まで上昇した後、反落し、過去 1 週間は 85 ドルから 90 ドルのより狭いレンジで取引されています。50 期間移動平均線は現在の価格 89.42 ドルのすぐ上に位置しており、これはトレーダーがより深い調整の可能性を排除する前に、AAVE がその水準を上回って日足を終える必要があることを意味します。
100 期間と 200 期間の両方の移動平均線はスポット価格を大きく下回っており、これは通常、健全な上昇トレンドに伴う構造です。53.60 の RSI は、自身の移動平均線を上回っており、急激な反落に先立つ傾向があるモメンタムの急上昇がなく、着実な買いを示しています。この指標に詳しくない読者のために説明すると、RSI は価格が一方向にどれだけ速く動いているかを測定します。30 から 70 の間の値は、市場が過熱も極度の弱気もしていないことを意味します。
Aave と Monad はロールアウトを 3 つの段階で説明しています。現在のフェーズは、インセンティブプールを使用してステーブルコインと優良株の流動性を立ち上げることに限定されています。次の段階では、Pendle の利回りトークン化された PT 資産と Fastlane からの流動性ステーキングトークンが導入され、どちらも Monad ユーザーがネットワークから離れることなく、より洗練された利回り戦略にアクセスできるようになります。最終段階は Centrifuge に依存しており、Centrifuge はすでにトークン化された米国債、プライベートクレジット、AAA 格付けの CLO を Monad に持ち込む計画を概説しており、それらが到着した際の担保の受け皿として Aave の市場を位置づけています。第 3 フェーズのいずれも確定日はまだなく、最初の 12 か月よりも重要です。トークン化された米国債は、報酬が停止した後も定着する種類の担保です。
AAVE は、Monad 統合が発表された週に約 20% 上昇し、同期間に横ばいで推移したより広範な暗号通貨市場をアウトパフォームしましたが、1 週間のアウトパフォームは、展開のインセンティブ主導のフェーズが終了した後もその差が維持されるかどうかをほとんど示していません。
今後数か月で、より明確な指標は利用率、つまり預けられた資産のうち、報酬を得るために放置されるのではなく、借り手が実際に活用する割合となるでしょう。Monad の Aave 市場と Ethereum の V4 ハブの両方でこの数字が公開されており、インセンティブが減少した後も Monad の利用率が V4 の 30～48% の範囲付近で維持されれば、流動性の定着性に関する疑問は自ずと解決します。
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Aave Monad取引：速度を自前で構築する代わりにレンタルするために1550万ドル
Aave V3 と GHO ステーブルコインが、12 のサポートアセットとともに Monad 上で稼働開始。
Monad と Aave DAO は、初期流動性を促進するために合計約 1,550 万ドルを拠出。
LlamaRisk のデータによると、Monad の利用は Aave の市場稼働前にすでに冷え込んでいた。
Aave の別個のインセンティブなしの Ethereum 上の V4 アップグレードは、預入額 2 億 5,000 万ドルを超えた。
Aave Labs は、その V3 レンディング市場と GHO ステーブルコインを 7月2日に Monad 上で稼働させました。これは、Monad Foundation と Aave DAO による 合計 1,550 万ドルの共同インセンティブパッケージ に裏付けられており、TokenLogic が 5月19日に作成し、リスクプロバイダーのフィードバックを受けて 6月中旬に更新された [ARFC] Deploy Aave Protocol v3.7 on Monad 提案を通じて正式化されました。この展開は、過去 2 年間にほとんどの大手プロトコルが進んできた方向とは逆の動きです。2024 年から 2025 年の大半において、Ethereum 上で開発を行うチームは、専用のアプラインチェーンを立ち上げることを成功の当然の終着点と見なしていました。十分なアクティビティ、十分な収益、そして自前のバリデーターとブリッジを管理する十分な理由です。Aave は、アプラインチェーンか無かという枠組みでは完全に見逃される第三の道を選びました。Ethereum 上の V4 アーキテクチャ は、すでにシステムを中央流動性ハブと衛星的な実行会場に分離しているため、Monad は高速のスポークとして組み込まれ、システム全体の会計は深い資本が存在する場所に固定されたままとなります。
初期の数字は、少なくとも供給側に関してはこの賭けを裏付けています。DefiLlama のデータによると、Monad 市場は最初の 24 時間で預入額が 7,500 万ドルを超え、新しいレイヤー 1 でのレンディング展開としては最も速い立ち上がりの 1 つとなりました。これらの預金が貸し出しにつながるかどうかは、いかなるインセンティブプログラムも保証できない部分です。
Monad の並列実行が Aave にもたらすもの
Monad は、楽観的並列実行、非同期実行、MonadDB と呼ばれるカスタム状態レイヤーの組み合わせにより、完全に EVM 互換でありながら、400 ミリ秒のブロックタイムでトランザクションを処理できます。レンディングとの関連性は具体的です。シーケンシャルな EVM では、市場暴落時に清算トランザクションが他の全員のパニックトレードと同じキューに入るため、Aave が最も高速な実行を必要とする瞬間は、まさにガスが高騰しブロックが埋まる瞬間です。並列実行は競合しないトランザクションを同時に処理するため、清算の波が無関係な DEX アクティビティとブロックスペースを争うことはありません。4月に公開された Aave Labs による Monad の技術レビューでは、V3.6 コードベースに対するハードブロッカーは確認されなかったものの、ネットワークの短い運用実績が主な未解決事項として指摘されました。
決済の高速化により、Aave は追加の不良債権リスクを負うことなく提供できるローン条件の幅を広げられます。効率モード (eMode) は、ステーブルコインペアや流動性ステーキングデリバティブなどの相関資産をグループ化し、ユーザーが標準市場よりも高い融資額比率で借り入れることを可能にします。eMode のリスクは常にタイミングにありました。清算が市場のさらなる逆行より先に実行できなければ、プロトコルが不良債権を被ることになります。Monad の 800ms のファイナリティはそのウィンドウを 1 秒未満に縮めるため、暴落中に閾値を超えたポジションは、担保がさらに値を下げる前にクローズされます。そして、Aave がローンチ時に Chainlink の Smart Value Recapture メカニズム を作動させる決定を下したのは、あらゆる展開において初めてのことですが、これにより第二の保護層が追加されます。清算中に生成された MEV の一部が裁定取引ボットにすべて渡るのではなく、プロトコルに還流されます。Aave は、専用チェーンが提供するであろう決済速度を手に入れる一方で、問題を起こしがちな部分、つまりコンセンサスの運用、ブリッジの確保、バリデーターの募集をスキップします。これらの各役割は、2023 年以降、DeFi のどこかで少なくとも 1 桁億単位の損失を生み出しています。
このため、この展開はアプラインチェーンの論理を葬るのではなく、それを検証しています。アプラインチェーンが提供するはずだったもの、つまり無関係なトラフィックと競合しない実行を、Monad は現在サービスとして提供しており、一方アプラインチェーンが提供できなかったもの、つまり他の人々の経済活動への近接性は、最初から組み込まれています。Monad Foundation の共同創業者 Keone Hon は、この取り決めを別の側面から説明しました。Monad のエコシステムは現在、Ethereum と同じ流動性プリミティブ上で、毎秒 10,000 トランザクション (TPS) と 800ms のファイナリティで動作しています。
Monad の TVL は Aave 到着前に冷え込んでいた
より難しい問題は、インセンティブの支払いが止まった後も、これらの流動性が定着するかどうかです。Monad は展開から最初の 12 か月間に 1,500 万ドルのエコシステム報酬をコミットし、Aave DAO は独自に 50 万 GHO を追加し、Monad Foundation はペッグを支えるために少なくとも 6 か月間 1,000 万 GHO を購入して保有することに別途同意しました。独立系リスクキュレーターの LlamaRisk は、保守的な初期パラメータでこの展開を承認し、ARFC スレッド内の応答には厄介なデータポイントが含まれています。Monad メインネットは 2025 年 11 月 24 日に稼働しましたが、初期の急増後、使用量は顕著に減少し、ロックされた総価値 (TVL) は 6月8日時点で約 3 億 5,950 万ドルで落ち着き、少数の既存プロトコルに集中したままです。DefiLlama は現在、このチェーンの TVL を約 4 億 1,900 万ドル、年間換算収益は約 130 万ドルと推定しており、このギャップは預けられた資本のどれだけが遊休状態にあるかを示しています。規模感としては、Aave V3 単体で全チェーンにわたって約 137 億ドルを保有しているため、Monad エコシステム全体は、Aave の 1 バージョンの約 3% に相当します。
DeFi のベテランはこれを傭兵資本と呼びます。高スループットチェーン上の数十億ドルの TVL は、プロダクト・マーケット・フィットのように見えるかもしれませんが、その多くは、その週に最も高い排出量を支払うプールに向けて回転するイールドファーミング資金です。Monad のアーキテクチャは、Ethereum の Merkle Patricia Trie を置き換える MonadDB 状態構造や EIP-4844 ブロブトランザクションサポートの欠如など、独自の未解決変数を抱えており、これらの違いは何十億ドルもの未払い債務の規模ではまだテストされていません。Monad が、来年 7 月に 1,550 万ドルのプールが枯渇した後も預金を維持させる構造的優位性（より高速なファイナリティ、輻輳時のより安価なガス、真に多様な dApp アクティビティ）を持っているのか、それとも Aave が単に 1 年間現れるよう傭兵資本に支払っているだけなのか、今日誰も確実に言うことはできません。
Ethereum は一種の対照群を提供します。Aave の V4 アップグレードは 3 月下旬にメインネットで開始され、それに匹敵する補助金はなく、6 月下旬までに預入額が約 2,500 万ドルから 2 億ドルに成長し、Aave 自身の X アカウントによると、その後すぐに 2 億 5,000 万ドルを超えました。誰もそれらの預金者に現れるよう支払ったわけではなく、V4 の成長は、現在 Monad で測定可能なものよりも、有機的な需要のよりクリーンな指標となっています。
AAVE、6月に50％上昇した後、固着
AAVE/USDT ペアを追跡する TradingView チャートによると、トークンは 6 月中旬の約 63 ドルから 6 月 26 日までに約 97 ドルの直近高値まで上昇した後、反落し、過去 1 週間は 85 ドルから 90 ドルのより狭いレンジで取引されています。50 期間移動平均線は現在の価格 89.42 ドルのすぐ上に位置しており、これはトレーダーがより深い調整の可能性を排除する前に、AAVE がその水準を上回って日足を終える必要があることを意味します。
100 期間と 200 期間の両方の移動平均線はスポット価格を大きく下回っており、これは通常、健全な上昇トレンドに伴う構造です。53.60 の RSI は、自身の移動平均線を上回っており、急激な反落に先立つ傾向があるモメンタムの急上昇がなく、着実な買いを示しています。この指標に詳しくない読者のために説明すると、RSI は価格が一方向にどれだけ速く動いているかを測定します。30 から 70 の間の値は、市場が過熱も極度の弱気もしていないことを意味します。
第3フェーズは Centrifuge に依存
Aave と Monad はロールアウトを 3 つの段階で説明しています。現在のフェーズは、インセンティブプールを使用してステーブルコインと優良株の流動性を立ち上げることに限定されています。次の段階では、Pendle の利回りトークン化された PT 資産と Fastlane からの流動性ステーキングトークンが導入され、どちらも Monad ユーザーがネットワークから離れることなく、より洗練された利回り戦略にアクセスできるようになります。最終段階は Centrifuge に依存しており、Centrifuge はすでにトークン化された米国債、プライベートクレジット、AAA 格付けの CLO を Monad に持ち込む計画を概説しており、それらが到着した際の担保の受け皿として Aave の市場を位置づけています。第 3 フェーズのいずれも確定日はまだなく、最初の 12 か月よりも重要です。トークン化された米国債は、報酬が停止した後も定着する種類の担保です。
スタンダードチャータード、2030年までに3,500ドルを目標
AAVE は、Monad 統合が発表された週に約 20% 上昇し、同期間に横ばいで推移したより広範な暗号通貨市場をアウトパフォームしましたが、1 週間のアウトパフォームは、展開のインセンティブ主導のフェーズが終了した後もその差が維持されるかどうかをほとんど示していません。
今後数か月で、より明確な指標は利用率、つまり預けられた資産のうち、報酬を得るために放置されるのではなく、借り手が実際に活用する割合となるでしょう。Monad の Aave 市場と Ethereum の V4 ハブの両方でこの数字が公開されており、インセンティブが減少した後も Monad の利用率が V4 の 30～48% の範囲付近で維持されれば、流動性の定着性に関する疑問は自ずと解決します。