オリジナル｜Odaily 星球日報（__@OdailyChina___）_
著者｜Wenser（@wenser 2010）
Coinglassのデータによると、5月19日から本日（7月3日）まで、Coinbaseビットコインプレミアム指数は46日連続で「マイナス」状態となり、「最長連続マイナス」記録を更新した。これ以前は、今年1月16日から2月24日まで40日連続でマイナスプレミアムとなり、この指標の導入以来最長の「連続マイナス」記録を打ち立て、昨年の「10・11暴落」期間中の約30日間の連続マイナスプレミアム日数を上回った。
現在、一時58000ドル、1600ドルなどの重要な水準を割り込んだBTC、ETHの状況を踏まえると、弱気相場の終了時期は依然として不明瞭であり、多くの人にとって待つことは特に辛いものとなっている。
Coinbaseビットコインプレミアム指数一覧
5月末から6月初めにかけて、最大のBTC財務企業であり、暗号通貨関連株のリーダーであるStrategyが3年ぶりにBTCを売却した。このわずか32BTCの取引は、暗号市場に大きなパニックを引き起こし、ラクダの背骨を折る最後の藁のようだった。BTC、ETH、SOLなどの主要通貨の価格はそれに伴って急落した。
ビットコイン現物ETFの継続的な純流出、暗号市場の継続的な資金流出などの要因が重なり、暗号弱気相場の影が再び業界のすべての人々の心を覆った。
6月の第1週、ビットコインは一時6万ドルを割り込み、2022年のFTX取引所崩壊以来最悪の週間パフォーマンスを記録した。6月7日までの直近7日間で、ビットコインは累計16%下落し、2025年の12万6000ドル超の史上最高値から50%以上後退した。
当時のデータとしては、米国現物ビットコインETFは13取引日連続で純流出を記録し、累計流出額は約55億ドルに達した。同時に、ビットコイン価格は広く重要なサポート水準とみなされる「200週移動平均線」を下回り、市場の信頼感をさらに弱めた。
暗号取引会社Wincentの上級ディレクター、Paul Howard氏は現在の相場を「静かな弱気相場」と形容し、200週移動平均線を下回ることは市場が弱気相場段階に入った重要な確認シグナルであるとの見解を示した。
その後、BTCは約6万5000ドルまで小幅に反発したが、複数の市場アナリストは反発は持続しにくいと警告し、ビットコインはまだこのサイクルの底値に達していない可能性があると指摘した。Primal Fundの共同創設者であるGriffin Ardern氏は、市場は「真の底値」からまだかなり距離があると述べた。
筆者の見解では、5月の時点では市場はBTCの大幅反発に期待を抱いていたが、Strategyのコイン売却による生き残り行動は人々の最後の幻想を打ち砕き、「弱気相場確定」の幕開けを象徴的に告げた。
6月11日、暗号投資調査機関CryptoQuantは、ビットコインは約53,600ドル付近で底値を形成する可能性があると発表した。この水準は現在のビットコインの実現価格、すなわち全市場参加者のオンチェーン平均コストベースに相当する。報告書は、過去の主要な弱気相場サイクルにおいて、ビットコインは通常、実現価格付近またはそれをやや下回る水準で底値を形成すると指摘した。
6月12日、BITは最新の週次報告書「FIFAワールドカップはビットコイン弱気相場の終点となるか？」を発表した。その中で、ビットコインの現在の弱気相場の動きは、2026年2月初旬の見通しとほぼ一致しており、予測されていたA-B-C調整構造は最終段階に入っていると分析した。すなわち、A波で6万～6万9000ドル圏に下落した後、ビットコインは8万～9万ドル圏に反発し、約8万3000ドル付近で一旦天井を打ち、その後反発の勢いは徐々に弱まった。
BITは、現在の恐怖と欲望指数は重要な参考値となる歴史的低水準域に近づいており、2022年の弱気相場の底値構造と一定の類似性が見られると指摘した。同社は、2026年のワールドカップ期間中の夏季の取引閑散期がビットコインの今回の弱気相場の終盤局面となる可能性があるとの従来の見解を維持した。
6月17日、暗号調査会社K33は、**長期保有者が保有するビットコインの供給量が過去最高を記録し、弱気相場が終盤に近づいている可能性を示唆していると発表した。**同社は、2026年の旧コイン再活性化活動が著しく低迷しており、6月6日時点で再活性化されたのはわずか218,421BTCであり、オンチェーンでの売り圧力が大幅に弱まっていることを強調した。対照的に、2024年同期には118万BTCが再活性化されていた。K33は、旧コインの活動低下は長期保有者の売却意欲の低下を示しており、忍耐強い参加者が供給を吸収し続けていると分析した。
しかし、すぐにBTCのさらなる下落がこれらの見方の幻想を完全に打ち砕き、弱気相場の歩みは続いた。
6月18日、月初に95ドルを割り込んだ後、Strategyが発行する優先株STRCの価格は90ドルを下回り、終値は89ドルで、IPO以来の最低終値となり、昨年11月以来の最低配当調整後終値となった。
その後、STRCは下落を続け、乖離が継続した。
6月26日、STRCの取引前価格は一時73ドルまで下落し、史上最安値を記録した。市場の注目は2つの点に移った。1つは6月30日の権利落ち日で、条件を満たす保有者は7月15日に1株あたり0.48ドルの配当を受け取ること、もう1つは月次配当率の再設定で、当時STRCの実効利回りは15%近くに達しており、投資家はStrategyが配当率を11.50%から少なくとも12%または12.50%に引き上げると予想していたことだ。
3日後の6月29日、Strategyは10億ドルのデジタルクレジット証券買い戻しプログラムを発表し、取締役会承認の「最大12.5億ドルのBTC現金化計画」を発表した。また、同社のドル準備金は各種資金調達計画の実施により25.5億ドルに増加し、STRCなどの優先株の利払いを行う能力がある。STRCのディスカウント危機は一時的に解除され、価格は80ドル以上に戻り、現在は87.87ドルで取引されている。
図出典：Strategy公式サイト
しかし、BTC、ETHの下落継続の影響で、長期保有者の損失はさらに拡大した。
6月25日、ビットコインは一時約59,100ドルまで下落し、1083万BTCが損失状態となり、規模は過去最高を記録し、以前の弱気相場の底値である約1050万のピークを上回った。長期保有者（保有期間が少なくとも155日）は過去最高の1480万BTCを保有しており（Odaily星球日報注：流通しているビットコインの総量は約2000万枚）、そのうち37%が損失状態にある。最新データによると、BTCの長期保有数は本日時点で1661万BTCに増加し、平均保有コストは約49,700ドルに低下した。
6月26日のデータによると、ETHのクジラは損失状態に陥っており、2019年以来初めての状況で、2022年の弱気相場でも、10万ETH以上を保有する最大のクジラは依然として利益を維持していた。現在、3つのクジラグループの未実現利益率はすべてマイナスであり、うち1000～1万ETHの範囲は-0.26、1万～10万ETHの範囲は-0.21、10万ETH以上の範囲は-0.05となっている。この状態は数週間継続している。
6月28日のビットコインUTXOデータによると、現在の市場における損失取引比率／利益取引比率は、今回の弱気相場サイクルで最低水準に低下しており、投資家が明らかに「降伏」段階に入っていることを示している。前回同様の低水準は2023年半ばの弱気相場の深い段階で見られ、その時ビットコイン価格は一時約26,000ドルまで下落した。
以前、価格の下落継続により、ETHの時価総額は一時1850億ドルを割り込み、USDTに抜かれた。価格が1700ドル以上に反発したため、現在ETHの時価総額は暫定2070億ドルとなっている。
まとめると、STRCの100ドルへの回帰、BTC・ETHの長期保有者の損失状態からの脱却などが弱気相場終了の重要な指標となる。
弱気相場終了の具体的な時期については、現在市場に主流の見解はなく、ここでは一部の業界関係者の見解を参考として示す。
6月末、TrendResearchの創設者である易理華氏は、現在は1011以来の3回目の下落であり、波動理論と周期の法則に従えば、ビットコインにとってこれが最後の大幅下落であると述べた。
市場が最も注目しているのはビットコインの今回の底値価格であり、主な要因は米国株とMicroStrategyである。FRBのCPIに対する懸念は利下げや利上げ期待の変動を引き起こし、米国株の調整を継続させる可能性がある。次に、過去の弱気相場の終盤ではブラックスワンや暴落イベントが発生することが多かったが、今回はまだ発生しておらず、引き続き注意深く観察する必要がある。
ビットコインの最高値12万6000ドルから計算すると、60%下落で5万1000ドル、66%下落で4万3000ドルとなる。いずれにせよ、7月から8月が最後の時期であり、最も良い底値買いの時期であり、今後3年間で最も価値のある機会となる可能性がある。
6月25日、莱比特鉱池の創設者である江卓爾氏は、今回のBTC弱気相場は今年10月31日に44016ドルで底値を付けると予測した。mNAVがコイン価格に6ヶ月先行して底値を付ける法則を総合し、底値形成の時間枠を2026年10月から12月に修正し、底値価格帯を4万2000～4万4000ドルとした。
その背景にあるロジックとして、Strategyの普通株MSTRのmNAV（株価／1株あたりのBTC保有価値の比率）は0.72まで下落し、前回の強気相場である2022年5月11日の最低水準0.7に近づいていると指摘した。最近のSTRCの大幅な乖離などの市場心理イベントを踏まえると、現在は今回のサイクルにおけるmNAVの最低圏と予測できる。しかし、mNAVが最低の時がBTC価格の最低ではなく、前回のmNAVは2022年5月11日に0.7で底値を付けたが、その時のBTC価格は31017ドルであり、BTCは2022年11月21日に15476ドルで底値を付け、その時のmNAVは1.2で、両者の間には6ヶ月の差があった。
Coinglassのデータによると、BTCの4年平均価格指数は、6月25日から6月30日にかけて、BTCが一時59000ドルを割り込んだ影響で、0.95まで低下した。現在はBTCが61000ドル以上に反発したため、1程度に回復している。
BTCの200週移動平均ヒートマップによると、現在のBTC価格は200週移動平均線とほぼ横ばいであり、6月23日以降継続して200週移動平均線を下回っており、価格が底値に達している可能性を示唆している。
さらに、記事の冒頭で触れたCoinbaseビットコインプレミアム指数に戻ると、現在も-0.123%の水準にとどまっており、過去のプラス圏を考慮すると、BTC価格が約77000ドルまで反発しない限り、この指数がプラスに戻る可能性は低い。
以上を総合すると、強力な外部好材料がない限り、今回の弱気相場は少なくともあと2～3ヶ月は続き、9月下旬から10月上旬がBTCが反発できるかどうかの判断ウィンドウとなる。
4大クラシックな底値買い指標がすべて機能せず、3大新指標が底値買いのタイミングを示すか？
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暗号通貨の弱気相場が終わるまであとどれくらいですか？
オリジナル｜Odaily 星球日報（__@OdailyChina___）_
著者｜Wenser（@wenser 2010）
Coinglassのデータによると、5月19日から本日（7月3日）まで、Coinbaseビットコインプレミアム指数は46日連続で「マイナス」状態となり、「最長連続マイナス」記録を更新した。これ以前は、今年1月16日から2月24日まで40日連続でマイナスプレミアムとなり、この指標の導入以来最長の「連続マイナス」記録を打ち立て、昨年の「10・11暴落」期間中の約30日間の連続マイナスプレミアム日数を上回った。
現在、一時58000ドル、1600ドルなどの重要な水準を割り込んだBTC、ETHの状況を踏まえると、弱気相場の終了時期は依然として不明瞭であり、多くの人にとって待つことは特に辛いものとなっている。
Coinbaseビットコインプレミアム指数一覧
BTC急落の最大の引き金：Strategyのコイン売却による生き残り策、損失拡大
5月末から6月初めにかけて、最大のBTC財務企業であり、暗号通貨関連株のリーダーであるStrategyが3年ぶりにBTCを売却した。このわずか32BTCの取引は、暗号市場に大きなパニックを引き起こし、ラクダの背骨を折る最後の藁のようだった。BTC、ETH、SOLなどの主要通貨の価格はそれに伴って急落した。
ビットコイン現物ETFの継続的な純流出、暗号市場の継続的な資金流出などの要因が重なり、暗号弱気相場の影が再び業界のすべての人々の心を覆った。
弱気相場の始まり：6月初め、BTCは2022年以来の最悪の週間パフォーマンスを記録
6月の第1週、ビットコインは一時6万ドルを割り込み、2022年のFTX取引所崩壊以来最悪の週間パフォーマンスを記録した。6月7日までの直近7日間で、ビットコインは累計16%下落し、2025年の12万6000ドル超の史上最高値から50%以上後退した。
当時のデータとしては、米国現物ビットコインETFは13取引日連続で純流出を記録し、累計流出額は約55億ドルに達した。同時に、ビットコイン価格は広く重要なサポート水準とみなされる「200週移動平均線」を下回り、市場の信頼感をさらに弱めた。
暗号取引会社Wincentの上級ディレクター、Paul Howard氏は現在の相場を「静かな弱気相場」と形容し、200週移動平均線を下回ることは市場が弱気相場段階に入った重要な確認シグナルであるとの見解を示した。
その後、BTCは約6万5000ドルまで小幅に反発したが、複数の市場アナリストは反発は持続しにくいと警告し、ビットコインはまだこのサイクルの底値に達していない可能性があると指摘した。Primal Fundの共同創設者であるGriffin Ardern氏は、市場は「真の底値」からまだかなり距離があると述べた。
筆者の見解では、5月の時点では市場はBTCの大幅反発に期待を抱いていたが、Strategyのコイン売却による生き残り行動は人々の最後の幻想を打ち砕き、「弱気相場確定」の幕開けを象徴的に告げた。
弱気相場の継続：多くの機関の弱気相場終了予測が否定される
6月11日、暗号投資調査機関CryptoQuantは、ビットコインは約53,600ドル付近で底値を形成する可能性があると発表した。この水準は現在のビットコインの実現価格、すなわち全市場参加者のオンチェーン平均コストベースに相当する。報告書は、過去の主要な弱気相場サイクルにおいて、ビットコインは通常、実現価格付近またはそれをやや下回る水準で底値を形成すると指摘した。
6月12日、BITは最新の週次報告書「FIFAワールドカップはビットコイン弱気相場の終点となるか？」を発表した。その中で、ビットコインの現在の弱気相場の動きは、2026年2月初旬の見通しとほぼ一致しており、予測されていたA-B-C調整構造は最終段階に入っていると分析した。すなわち、A波で6万～6万9000ドル圏に下落した後、ビットコインは8万～9万ドル圏に反発し、約8万3000ドル付近で一旦天井を打ち、その後反発の勢いは徐々に弱まった。
BITは、現在の恐怖と欲望指数は重要な参考値となる歴史的低水準域に近づいており、2022年の弱気相場の底値構造と一定の類似性が見られると指摘した。同社は、2026年のワールドカップ期間中の夏季の取引閑散期がビットコインの今回の弱気相場の終盤局面となる可能性があるとの従来の見解を維持した。
6月17日、暗号調査会社K33は、**長期保有者が保有するビットコインの供給量が過去最高を記録し、弱気相場が終盤に近づいている可能性を示唆していると発表した。**同社は、2026年の旧コイン再活性化活動が著しく低迷しており、6月6日時点で再活性化されたのはわずか218,421BTCであり、オンチェーンでの売り圧力が大幅に弱まっていることを強調した。対照的に、2024年同期には118万BTCが再活性化されていた。K33は、旧コインの活動低下は長期保有者の売却意欲の低下を示しており、忍耐強い参加者が供給を吸収し続けていると分析した。
しかし、すぐにBTCのさらなる下落がこれらの見方の幻想を完全に打ち砕き、弱気相場の歩みは続いた。
弱気相場の指標：STRCが100ドルから乖離、BTC・ETHの長期保有者の損失拡大
6月18日、月初に95ドルを割り込んだ後、Strategyが発行する優先株STRCの価格は90ドルを下回り、終値は89ドルで、IPO以来の最低終値となり、昨年11月以来の最低配当調整後終値となった。
その後、STRCは下落を続け、乖離が継続した。
6月26日、STRCの取引前価格は一時73ドルまで下落し、史上最安値を記録した。市場の注目は2つの点に移った。1つは6月30日の権利落ち日で、条件を満たす保有者は7月15日に1株あたり0.48ドルの配当を受け取ること、もう1つは月次配当率の再設定で、当時STRCの実効利回りは15%近くに達しており、投資家はStrategyが配当率を11.50%から少なくとも12%または12.50%に引き上げると予想していたことだ。
3日後の6月29日、Strategyは10億ドルのデジタルクレジット証券買い戻しプログラムを発表し、取締役会承認の「最大12.5億ドルのBTC現金化計画」を発表した。また、同社のドル準備金は各種資金調達計画の実施により25.5億ドルに増加し、STRCなどの優先株の利払いを行う能力がある。STRCのディスカウント危機は一時的に解除され、価格は80ドル以上に戻り、現在は87.87ドルで取引されている。
図出典：Strategy公式サイト
しかし、BTC、ETHの下落継続の影響で、長期保有者の損失はさらに拡大した。
6月25日、ビットコインは一時約59,100ドルまで下落し、1083万BTCが損失状態となり、規模は過去最高を記録し、以前の弱気相場の底値である約1050万のピークを上回った。長期保有者（保有期間が少なくとも155日）は過去最高の1480万BTCを保有しており（Odaily星球日報注：流通しているビットコインの総量は約2000万枚）、そのうち37%が損失状態にある。最新データによると、BTCの長期保有数は本日時点で1661万BTCに増加し、平均保有コストは約49,700ドルに低下した。
6月26日のデータによると、ETHのクジラは損失状態に陥っており、2019年以来初めての状況で、2022年の弱気相場でも、10万ETH以上を保有する最大のクジラは依然として利益を維持していた。現在、3つのクジラグループの未実現利益率はすべてマイナスであり、うち1000～1万ETHの範囲は-0.26、1万～10万ETHの範囲は-0.21、10万ETH以上の範囲は-0.05となっている。この状態は数週間継続している。
6月28日のビットコインUTXOデータによると、現在の市場における損失取引比率／利益取引比率は、今回の弱気相場サイクルで最低水準に低下しており、投資家が明らかに「降伏」段階に入っていることを示している。前回同様の低水準は2023年半ばの弱気相場の深い段階で見られ、その時ビットコイン価格は一時約26,000ドルまで下落した。
以前、価格の下落継続により、ETHの時価総額は一時1850億ドルを割り込み、USDTに抜かれた。価格が1700ドル以上に反発したため、現在ETHの時価総額は暫定2070億ドルとなっている。
まとめると、STRCの100ドルへの回帰、BTC・ETHの長期保有者の損失状態からの脱却などが弱気相場終了の重要な指標となる。
弱気相場終了日の予想：8月か12月か？
弱気相場終了の具体的な時期については、現在市場に主流の見解はなく、ここでは一部の業界関係者の見解を参考として示す。
易理華：7～8月が底値買いの好機か
6月末、TrendResearchの創設者である易理華氏は、現在は1011以来の3回目の下落であり、波動理論と周期の法則に従えば、ビットコインにとってこれが最後の大幅下落であると述べた。
市場が最も注目しているのはビットコインの今回の底値価格であり、主な要因は米国株とMicroStrategyである。FRBのCPIに対する懸念は利下げや利上げ期待の変動を引き起こし、米国株の調整を継続させる可能性がある。次に、過去の弱気相場の終盤ではブラックスワンや暴落イベントが発生することが多かったが、今回はまだ発生しておらず、引き続き注意深く観察する必要がある。
ビットコインの最高値12万6000ドルから計算すると、60%下落で5万1000ドル、66%下落で4万3000ドルとなる。いずれにせよ、7月から8月が最後の時期であり、最も良い底値買いの時期であり、今後3年間で最も価値のある機会となる可能性がある。
江卓爾：BTCは10～12月に4万2000～4万4000ドルで底値を付ける
6月25日、莱比特鉱池の創設者である江卓爾氏は、今回のBTC弱気相場は今年10月31日に44016ドルで底値を付けると予測した。mNAVがコイン価格に6ヶ月先行して底値を付ける法則を総合し、底値形成の時間枠を2026年10月から12月に修正し、底値価格帯を4万2000～4万4000ドルとした。
その背景にあるロジックとして、Strategyの普通株MSTRのmNAV（株価／1株あたりのBTC保有価値の比率）は0.72まで下落し、前回の強気相場である2022年5月11日の最低水準0.7に近づいていると指摘した。最近のSTRCの大幅な乖離などの市場心理イベントを踏まえると、現在は今回のサイクルにおけるmNAVの最低圏と予測できる。しかし、mNAVが最低の時がBTC価格の最低ではなく、前回のmNAVは2022年5月11日に0.7で底値を付けたが、その時のBTC価格は31017ドルであり、BTCは2022年11月21日に15476ドルで底値を付け、その時のmNAVは1.2で、両者の間には6ヶ月の差があった。
BTC価格指標：4年平均価格、200週移動平均ヒートマップ
Coinglassのデータによると、BTCの4年平均価格指数は、6月25日から6月30日にかけて、BTCが一時59000ドルを割り込んだ影響で、0.95まで低下した。現在はBTCが61000ドル以上に反発したため、1程度に回復している。
BTCの200週移動平均ヒートマップによると、現在のBTC価格は200週移動平均線とほぼ横ばいであり、6月23日以降継続して200週移動平均線を下回っており、価格が底値に達している可能性を示唆している。
さらに、記事の冒頭で触れたCoinbaseビットコインプレミアム指数に戻ると、現在も-0.123%の水準にとどまっており、過去のプラス圏を考慮すると、BTC価格が約77000ドルまで反発しない限り、この指数がプラスに戻る可能性は低い。
以上を総合すると、強力な外部好材料がない限り、今回の弱気相場は少なくともあと2～3ヶ月は続き、9月下旬から10月上旬がBTCが反発できるかどうかの判断ウィンドウとなる。
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