米国株高値更新、BTCは弱含むがファンダメンタルズが悪化したわけではない：資金は暗号資産から離れるのではなく、セクターを移動している

最近、米国株は連日新高値を更新しているが、ビットコインは今年比較的弱含みの展開で、「デカップリング相場」のように見える。
しかし、一部の機関の解釈によれば、これは暗号業界の悪化ではなく、資金の再配分が進んでいるのだという。
Hashdexは、現在の市場資金はデジタル資産そのものよりも、AIインフラ、IPO、金利取引といった主力テーマに流れており、暗号ネットワーク自体は実は弱くないと指摘する。ステーブルコインの取引量はすでに昨年通年の水準を超え、RWA（現実資産のトークン化）規模は今年60％以上成長し、オンチェーン取引の活性度も新高値を更新している。
言い換えれば、表面的な価格とオンチェーンのファンダメンタルズは「一時的に乖離している」状態だ。
チャールズ・シュワブは、ビットコインの値動きをサイクルの観点から説明し、現在は典型的な半減期後の回復段階にあると見ている。歴史的にビットコインは、マイナーコストを再び上回るまでに長い時間を要することが多く、現在そのコストは約9万5000ドル、市場の平均保有コストは約8万ドルであり、上昇過程では手仕舞い売りの圧力が伴う可能性があると付け加えている。
また、4年ごとの半減期サイクルは絶対的なルールではないものの、長期的に市場行動に影響を与えると補足する。市場が成熟するにつれて、将来の変動は過去よりも小さくなる可能性があるが、サイクルのロジックが完全に消えることはない。
一言でまとめると、資金は暗号から離れているのではなく、異なる資産間でローテーションしており、ビットコインは依然としてサイクル回復の中間段階にある。