アメリカのM2が初めて23兆ドルを突破！市場はFRBが紙幣印刷を再開したと疑い、ビットコインの価値下落回避のストーリーが高まる

連邦準備制度の最新H.6通貨ストック報告によると、M2は5月に初めて23兆ドルを突破し、月間で2,478億ドル増加、前年比5.6%増となり、2022年7月以来の最速の伸びとなった。
（前情：連邦準備制度は月額400億ドルの国債RMPを開始、量的緩和(QE)とは異なる？）
（背景補足：米国6月非農業部門雇用者数はわずか5.7万人増で予想を大幅に下回る！前回値はさらに7.4万人下方修正、連邦準備制度の利上げ期待が急落）

本文目次

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• ミーゼス研究所が警告：連邦準備制度「こっそり印刷機を動かす」
• ビットコインの減価償却防止のナラティブが再注目
• ビットコインの値動きとM2が乖離、「流動性相場」の論述に分岐

米連邦準備制度の最新のH.6通貨ストック報告によると、米国の最も広義のマネーサプライを示すM2指標は5月に正式に23兆ドルの大台を突破し、23.05兆ドルとなり、史上最高を記録した。この画期的な数字が表面化する一方で、連邦準備制度を批判する声も同時に高まり、中央銀行が「ひそかに」量的緩和（QE）を再開し、市場に再び資金を注入していると非難している。

FREDのデータによると、M2は4月が22.80兆ドル、5月は月間で2,478億ドル増加した。時間軸を長期で見ると、M2は今年1月の22.43兆ドルから上昇を始め、わずか4ヶ月で累計約6,230億ドル拡大しており、その増加幅は中型の欧州国家の年間経済生産高にほぼ匹敵する規模である。

M2は現金、当座預金、貯蓄預金、小売マネーマーケットファンドをカバーし、市場で最も頻繁に引用される広義のマネーサプライ指標である。このデータは今年に入ってから5ヶ月連続で上昇し、前年比伸び率は5.6%に達し、2022年7月以来の最速の伸びとなった。

ミーゼス研究所が警告：連邦準備制度「こっそり印刷機を動かす」

長年にわたり連邦準備制度を批判してきたオーストリア学派のシンクタンク、ミーゼス研究所（Mises Institute）は報告書で、2026年以降のマネーサプライの伸びは数年ぶりの高水準に達しており、連邦準備制度が「ひそかにQEを再開」している、すなわちバランスシートを拡大し、証券を購入することで市場に流動性を注入していると指摘した。

連邦準備制度自体はデータ発表時にコメントを一切添付しておらず、主流派経済学者は異なる解釈を示している。M2は2022年から2023年にかけて歴史的に見ても稀な縮小期を経験し、その縮小幅の激しさは大恐慌時代にまで遡ることができ、現在の成長の相当部分は単なる刺激政策ではなく、「長期トレンドへの回帰」に過ぎないという。

言い換えれば、数字の上昇の速度こそがハードアセット派が真に注視している焦点であり、成長そのものではない。

ビットコインの減価償却防止のナラティブが再注目

ビットコイン投資家にとって、M2が23兆ドルを突破したと聞けば良いニュースと感じるかもしれない。なぜなら、その「通貨切り下げへの対抗」という中核的な投資ナラティブは、マネーサプライが新高値を更新するたびに再び取り上げられるからだ。多くのアナリストは、ビットコインの過去の複数の強気・弱気サイクルが世界的な流動性拡大の動きと呼応していると考えている。

一方、各国の中央銀行自体の行動も「減価償却ヘッジ」の姿勢を示している。世界黄金協会（WGC）のデータによると、公的機関は5月に純増で41トンの金を購入し、過去4年間の年平均約1,000トンの購入ペースを継続しており、準備資産管理者の45%が金のポジションをさらに増やす計画があり、その割合は過去最高を記録した。

Devere GroupのCEO、ナイジェル・グリーン氏は、金のこの上昇相場は市場の連邦準備制度の次の動きに対する信頼を再び揺るがせており、金価格の強さは法定通貨の安定性に対する外部の懸念が高まっていることを反映していると指摘した。

ビットコインの値動きとM2が乖離、「流動性相場」の論述に分岐

しかし、マネーサプライの成長を直接ビットコインの好材料とみなすことについては、市場内で異論がないわけではない。

今年に入り、主要な世界の中央銀行（米、欧、中、日）の合計M2規模は7月初め時点で約101.7兆ドルに達しているが、ビットコインの年初来の伸び率はマイナスに転じており、世界のM2の前年比伸び率と明らかに乖離している。このため、一部のアナリストは「流動性がビットコインを押し上げる」という論述がまだ成立するかどうか疑問視し始めており、市場では明確な意見の分かれが見られる。