CoinbaseはOCCからナショナルトラスト銀行の承認を受けた。CLARITY法のステーブルコインを巡る争いは依然として未解決である。

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通貨監督庁(OCC)は4月2日、コインベースに対してナショナル・トラスト銀行のチャーター取得について条件付き承認を与えた。この事業体――コインベース・ナショナル・トラスト・カンパニー、ニューヨークに本拠を置く新設の非 insured ナショナル・トラスト会社――は、OCCの開業前条件を満たし最終承認を得た後、連邦規制下のデジタル資産カストディアンとして運営される。

コインベースの最高法務責任者ポール・グレウォルは、この進展を公に確認した。同社にはまだ最終承認が必要であり、その承認が得られるまでは事業はOCCチャーターの下で運営されない。条件付き承認は規制プロセスの始まりであり、終わりではない。しかし、それが到着した時期と同時に起こっている他の出来事のために、まさに重要である。

OCCチャーターがもたらすもの

ナショナル・トラスト銀行のチャーターにより、コインベースは現在保有する州のマネートランスミッターライセンスの寄せ集めに代わり、単一の連邦規制当局であるOCCを持つことになる。これにより同社は、SEC規制下の適格カストディアンとして、受託者としての能力でカストディ、保管、および関連するデジタル資産サービスを提供できるようになる。預金受け入れや融資は認められない。ステーブルコインの利回り問題は解決しない。そしてCLARITY Actの成立も必要としない。

最後の点は、より広範な立法上の状況においてコインベースがどこに位置するかを理解する上で最も重要である。

CLARITY Actの文脈

1月14日、コインベースのCEOブライアン・アームストロングは、同社が現行の形でのDigital Asset Market Clarity Actを支持できないと公に表明し、その理由としてステーブルコイン残高に対するパッシブ利回りを禁止する利回り条項を挙げた。ステーブルコイン関連の収益は2025年第3四半期のコインベースの総収益の約20％を占めており、これはコインベースが他のステーブルコインプラットフォームと同様に交渉を通じて率直に語ってきた商業上の現実である。

トム・ティリス上院議員とアンジェラ・オルソブルックス上院議員は、3月20日に改訂された利回り枠組みについて原則合意に達した。暗号資産業界のリーダーは3月23日、非公開のキャピトルヒル会合で新たな文言を検討した。コインベースは改訂された文言について上院スタッフに懸念を伝えた。アームストロングは3月23日の文言について公に声明を出していない。

FinTech Weeklyが3月に報じたように、現行のCLARITY Actのステーブルコイン利回り文言は、直接的または間接的にパッシブ利回りを禁止している。これは銀行が交渉開始以来求めてきた立場である。コインベースは草案を検討した後、重大な懸念を提起した。

ティリス議員の事務所が銀行を含む業界関係者とのさらなる協議を経て説明した改訂文言は、まだ公表されていない。上院銀行委員会のマークアップは、イースター休会が終了する4月13日以降の4月後半を目標としている。

2つの並行した流れ

OCCチャーターとCLARITY Actのステーブルコイン利回り紛争は別々の流れである。ナショナル・トラスト銀行のチャーターに対する条件付き承認は、コインベースに連邦規制下のカストディインフラを与える。それはステーブルコイン利回り問題を解決しない。これらは異なる法定枠組みによって統治される別々の規制上の問題であり、業界は両方を同時に積極的に追求している。

OCC承認が行うことは、FinTech Weeklyが3月に11社のチャーター波を記録した際に特定したパターンを強化することである。業界はCLARITY Actの進展に関係なく、連邦銀行インフラを構築している。Circle、Ripple、BitGo、Paxos、Fidelity Digital Assets、Bridge、Crypto.com、Protego、Morgan Stanley、Payoneer、そしてZerohashはすべて、3月5日で終了する83日間の期間内に条件付き承認を申請または受け取った。

本日のコインベースの条件付き承認は、その波を拡大する。
チャーターは、OCCが与えることができるもの――カストディ事業のための連邦規制上の拠り所――をコインベースに提供する。CLARITY Actの戦いは、OCCが与えることができないもの、すなわちステーブルコイン利回りの取り扱いに関する法定上の明確性を巡るものであり、法律として成文化され、将来の政権による覆しに耐えうるものである。これらは別物である。コインベースは両方を同時に追求している。

今後の展開

条件付き承認では、コインベースはチャーターが最終化される前に、一連の開業前要件――コンプライアンスシステム、リスク管理フレームワーク、人員配置、そして開業前のOCC検査――を満たすことが求められる。このプロセスは標準的なOCC手続きでは数ヶ月を要する。

CLARITY Act側では、改訂されたステーブルコイン利回り文言はまだ公表されていない。それが公開されれば、議長ティム・スコットがマークアップをカレンダーに載せる前に、業界の未解決の懸念が解決できるかどうかを決定する文書となる。アームストロングは2月以来、CLARITY Actについて公に発言しておらず、その時はホワイトハウスとの協議を建設的と述べ、コインベースが妥協に向けて取り組んでいることを示唆していた。

本日のOCC条件付き承認により、コインベースはCLARITY Actが最終的に利回りについて何を述べるかにかかわらず、独立して存在する連邦規制上の資格を得る。4月のマークアップは、改訂文言がステーブルコイン業界の懸念を受け入れ可能な範囲に引き下げるのに十分なほど前進したかどうかの最初の試金石となる。

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