約3年にわたるA株上場指導を経て、家庭用蓄電大手の大秦数字能源技術股份有限公司（以下「大秦数能」）は香港市場に目を向けた。先日、同社は香港証券取引所に上場申請書類を提出した。今回の香港上場計画の前、大秦数能の2025年の売上高は2倍以上に増加し、純利益は前年同期比で黒字転換した。業績急成長の背景として、大秦数能は報告期間中に海外市場を拡大し続け、2025年の海外売上高比率は2023年の43.1％から95.1％に急上昇した。ただし、家庭用ESS（エネルギー貯蔵システム）および産業・商業用ESSの2つの製品カテゴリーを見ると、報告期間中の全体の平均販売価格は低下している。
売上高の6割以上が欧州から
先日、香港証券取引所の公式サイトによると、大秦数能は上場申請書類を提出し、正式に香港市場への挑戦を開始した。
大秦数能は、ESS業界における中国企業の先駆者であり、家庭用および産業・商業用ESS製品の研究開発、製造、販売に特化している。フロスト・アンド・サリバンの資料によると、2025年の出荷量ベースで、同社は世界第5位の家庭用ESSプロバイダーであり、出荷量は約2.5GWh、産業・商業用ESSの出荷量は約0.6GWhである。中国のESS企業の中で、同社は最も広範なグローバル事業展開を持つ企業の一つである。
今回の香港証券取引所への申請では、2025年の売上高は2倍以上増加し、純利益は前年同期比で黒字転換した。財務データによると、2023年から2025年までの営業収益はそれぞれ約7.23億元、7.34億元、25.25億元であり、計算上、2025年の売上高は前年比244.01％増加した。また、報告期間中の帰属純利益はそれぞれ約▲1.82億元、▲3.78億元、1.25億元であった。
特筆すべきは、報告期間中、大秦数能の海外市場は拡大を続けた。募集書類によると、2023年から2025年までの海外売上高は、それぞれ同社の総収入の43.1％、88％、95.1％を占めた。このうち、欧州からの収入比率の増加が顕著であり、各報告期間はそれぞれ19.9％、49.6％、61％であった。
収入構造を見ると、報告期間中、家庭用ESSは依然として大秦数能の主要事業であるが、収入比率は継続的に低下している。一方、産業・商業用ESSの収入比率は増加を続けている。具体的には、2023年から2025年まで、家庭用ESSからの収入比率はそれぞれ99.3％、85.3％、75.7％、産業・商業用ESSからの収入比率はそれぞれ0.2％、12.2％、23.9％であった。
支配権に関しては、最終実行可能日現在、大秦数能は柳揚が直接約41.1％の権益を保有し、蘇州溱湖畔、河漢江沢および楠樟梓椆が約17.94％の権益を保有している。このうち、蘇州溱湖畔、河漢江沢および楠樟梓椆は、いずれも柳揚（その無限責任組合員として）が支配している。したがって、柳揚、蘇州溱湖畔、河漢江沢および楠樟梓椆は、合計で同社の議決権の約59.04％を支配できる。
ディストリビューター販売比率が9割超
2025年の業績が大幅に増加したとはいえ、競争が激しく急速に発展するESS市場において、既存の業界参加者が製品ポートフォリオを拡大し、上流のバッテリーメーカーや下流のソリューションインテグレーターなどの新規参入者が市場に流入するにつれて、大秦数能が直面する業界競争は激化し続けている。
下流のESSアプリケーションに対する補助金の減少と、多くの地域が徐々にグリッドパリティに達するにつれて、太陽光発電および蓄電のコスト、ならびにインバーターなどの製品の全体的な市場価格は、継続的に低下圧力に直面している。この「レッドオーシャン」の中で、報告期間中、大秦数能の家庭用ESSおよび産業・商業用ESSの平均販売価格は全体的に低下傾向を示している。
募集書類によると、2023年から2025年まで、同社の家庭用ESSの平均販売価格はそれぞれ1.3元/Wh、0.9元/Wh、0.8元/Whであり、産業・商業用ESSの平均販売価格はそれぞれ1.2元/Wh、1.2元/Wh、1元/Whであった。
さらに注目すべきは、報告期間中、大秦数能は主にディストリビューターを通じてESS製品を販売している。同社の2023年から2025年までのディストリビューターへの売上高は、それぞれ6.25億元、6.78億元、24.81億元であり、各期の総収入の86.4％、92.5％、98.2％を占めた。
実際、今回の香港証券取引所への申請前、同社はA株上場を計画していた。中国証券監督管理委員会の公式サイトによると、同社は2023年7月に上場指導を開始し、約3年を経て、2026年4月に第11期指導状況報告書を公表した。これは今回の香港への申請からわずか2か月前のことである。
中関村物聯網産業連盟副秘書長の袁帥氏は、A株IPOの審査プロセスは比較的厳格であり、特に企業の収益持続性や事業コンプライアンスなどの次元での審査期間が長い。一方、香港証券取引所の上場メカニズムはより市場化されており、審査プロセスは比較的効率的であると述べた。また、事業適合性の観点から、大秦数能のESS製品は主に世界市場での販売を対象としており、ディストリビューター経路に強く依存している。香港証券取引所は国際的な資本市場として、海外投資家からの認知を得やすく、企業が香港で上場することは、その後のグローバル市場拡大に直接的な助けとなる。
関連状況について、北京商報記者は大秦数能側にインタビュー依頼書を送付したが、本稿執筆時点までに同社からの返答は得られていない。
北京商報記者 王蔓蕾
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製品単価が続落 家庭用蓄電池大手の大秦数能が香港証券取引所に転戦
約3年にわたるA株上場指導を経て、家庭用蓄電大手の大秦数字能源技術股份有限公司（以下「大秦数能」）は香港市場に目を向けた。先日、同社は香港証券取引所に上場申請書類を提出した。今回の香港上場計画の前、大秦数能の2025年の売上高は2倍以上に増加し、純利益は前年同期比で黒字転換した。業績急成長の背景として、大秦数能は報告期間中に海外市場を拡大し続け、2025年の海外売上高比率は2023年の43.1％から95.1％に急上昇した。ただし、家庭用ESS（エネルギー貯蔵システム）および産業・商業用ESSの2つの製品カテゴリーを見ると、報告期間中の全体の平均販売価格は低下している。
売上高の6割以上が欧州から
先日、香港証券取引所の公式サイトによると、大秦数能は上場申請書類を提出し、正式に香港市場への挑戦を開始した。
大秦数能は、ESS業界における中国企業の先駆者であり、家庭用および産業・商業用ESS製品の研究開発、製造、販売に特化している。フロスト・アンド・サリバンの資料によると、2025年の出荷量ベースで、同社は世界第5位の家庭用ESSプロバイダーであり、出荷量は約2.5GWh、産業・商業用ESSの出荷量は約0.6GWhである。中国のESS企業の中で、同社は最も広範なグローバル事業展開を持つ企業の一つである。
今回の香港証券取引所への申請では、2025年の売上高は2倍以上増加し、純利益は前年同期比で黒字転換した。財務データによると、2023年から2025年までの営業収益はそれぞれ約7.23億元、7.34億元、25.25億元であり、計算上、2025年の売上高は前年比244.01％増加した。また、報告期間中の帰属純利益はそれぞれ約▲1.82億元、▲3.78億元、1.25億元であった。
特筆すべきは、報告期間中、大秦数能の海外市場は拡大を続けた。募集書類によると、2023年から2025年までの海外売上高は、それぞれ同社の総収入の43.1％、88％、95.1％を占めた。このうち、欧州からの収入比率の増加が顕著であり、各報告期間はそれぞれ19.9％、49.6％、61％であった。
収入構造を見ると、報告期間中、家庭用ESSは依然として大秦数能の主要事業であるが、収入比率は継続的に低下している。一方、産業・商業用ESSの収入比率は増加を続けている。具体的には、2023年から2025年まで、家庭用ESSからの収入比率はそれぞれ99.3％、85.3％、75.7％、産業・商業用ESSからの収入比率はそれぞれ0.2％、12.2％、23.9％であった。
支配権に関しては、最終実行可能日現在、大秦数能は柳揚が直接約41.1％の権益を保有し、蘇州溱湖畔、河漢江沢および楠樟梓椆が約17.94％の権益を保有している。このうち、蘇州溱湖畔、河漢江沢および楠樟梓椆は、いずれも柳揚（その無限責任組合員として）が支配している。したがって、柳揚、蘇州溱湖畔、河漢江沢および楠樟梓椆は、合計で同社の議決権の約59.04％を支配できる。
ディストリビューター販売比率が9割超
2025年の業績が大幅に増加したとはいえ、競争が激しく急速に発展するESS市場において、既存の業界参加者が製品ポートフォリオを拡大し、上流のバッテリーメーカーや下流のソリューションインテグレーターなどの新規参入者が市場に流入するにつれて、大秦数能が直面する業界競争は激化し続けている。
下流のESSアプリケーションに対する補助金の減少と、多くの地域が徐々にグリッドパリティに達するにつれて、太陽光発電および蓄電のコスト、ならびにインバーターなどの製品の全体的な市場価格は、継続的に低下圧力に直面している。この「レッドオーシャン」の中で、報告期間中、大秦数能の家庭用ESSおよび産業・商業用ESSの平均販売価格は全体的に低下傾向を示している。
募集書類によると、2023年から2025年まで、同社の家庭用ESSの平均販売価格はそれぞれ1.3元/Wh、0.9元/Wh、0.8元/Whであり、産業・商業用ESSの平均販売価格はそれぞれ1.2元/Wh、1.2元/Wh、1元/Whであった。
さらに注目すべきは、報告期間中、大秦数能は主にディストリビューターを通じてESS製品を販売している。同社の2023年から2025年までのディストリビューターへの売上高は、それぞれ6.25億元、6.78億元、24.81億元であり、各期の総収入の86.4％、92.5％、98.2％を占めた。
実際、今回の香港証券取引所への申請前、同社はA株上場を計画していた。中国証券監督管理委員会の公式サイトによると、同社は2023年7月に上場指導を開始し、約3年を経て、2026年4月に第11期指導状況報告書を公表した。これは今回の香港への申請からわずか2か月前のことである。
中関村物聯網産業連盟副秘書長の袁帥氏は、A株IPOの審査プロセスは比較的厳格であり、特に企業の収益持続性や事業コンプライアンスなどの次元での審査期間が長い。一方、香港証券取引所の上場メカニズムはより市場化されており、審査プロセスは比較的効率的であると述べた。また、事業適合性の観点から、大秦数能のESS製品は主に世界市場での販売を対象としており、ディストリビューター経路に強く依存している。香港証券取引所は国際的な資本市場として、海外投資家からの認知を得やすく、企業が香港で上場することは、その後のグローバル市場拡大に直接的な助けとなる。
関連状況について、北京商報記者は大秦数能側にインタビュー依頼書を送付したが、本稿執筆時点までに同社からの返答は得られていない。
北京商報記者 王蔓蕾