AI投資ブームが起こり、韓国では「全民皆株」の様相を見せており、特にレバレッジETF商品が最も人気ですが、「レバレッジETF危機」（即ち株式市場が下落する時、これらのETFの下落幅は原株の2倍になる）も生み出しています。同時に、グローバルなテクノロジー株下落の「元凶」にもなりつつあります。
SKハイニックス、サムスン 韓国株の変動を牽引
ブルームバーグの報道によると、先週の韓国KOSPI指数が10%暴落し、テクノロジー株の下落が世界的に急速に広がったことで、韓国が世界市場の新たな勢力になりつつあることがわかります。これはまた、韓国の半導体メーカーであるSKハイニックスとサムスン電子がAIブームで果たしている重要な役割を示しています。
その日の猛烈な売り浴びせによりナスダック指数は3%下落し、同時に別の問題も浮き彫りになりました。それはSKハイニックスに連動するレバレッジ型ETFの出現です。報道はアナリストの話として、このETFの規模の大きさと成長の速さが、SKハイニックスの株価および韓国KOSPI指数全体の変動を増幅させていると述べています。
南方東英SKハイニックスレバレッジETF（07709）が香港で上場されてから9か月で、そのファンドの規模は130億ドルに膨れ上がり、同種のファンドの中で最大となり、ハンセン指数に連動する盈富基金（02800）をも上回っています。
同時に、SKハイニックスは韓国KOSPI指数の年初来上昇を約100%押し上げています。市場の変動が激しい取引日には、このETFとその規模の小さい同種ファンドの取引量がSKハイニックス株式の総取引量の3分の2を占めることがあり、これは時価総額1.2兆ドルの企業にとって驚くべき数字であり、ウォール街から香港に至るまでの大手銀行に複雑な資金調達とヘッジ取引のネットワークを形成させ、これらの商品の正常な運用を維持せざるを得なくさせています。
2銘柄で韓国株のウェイトが6割近く AIバブルリスクの指標に
▲ SKハイニックスは韓国KOSPI指数のウェイトが28%に達し、ライバルのサムスンが29%（両銘柄合わせて韓国株のウェイトが6割近く）を占めており、世界的なAIバブルリスクを測る風見鶏となりつつあります。
このような押し目買いと売りの継続的なリズムは非常に強く、投資家はこのETFが単にその銘柄に連動するだけでなく、すでにその株の動きを左右し始めていると率直に述べています。投資家がAIブームに賭けようと競うにつれて、この現象は世界中でますます頻繁に発生し、レバレッジETFは徐々に規模2700億ドルの巨大なものになっています。そしてこの新しい金融「錬金術」が市場に波紋を広げるにつれて、ソウルが受ける影響は真っ先に現れます。SKハイニックスは韓国KOSPI指数のウェイトが28%、ライバルのサムスンが29%（両銘柄合わせて韓国株のウェイトが6割近く）を占めており、世界的なAIバブルリスクを測る風見鶏となりつつあります。
言い換えれば、南方東英SKハイニックスETFが再び6月23日のように23%暴落し、その下落が十分に長期間続けば、市場にさらに大きな痛みをもたらす可能性があります。
ブルームバーグはMacro Risk AdvisorsのCEO Dean Curnutt氏の言葉を引用し、「SKハイニックスがS&P500を押し下げるとは言いませんが、それは確かにより大きなトレンドの一部です」と述べています。同氏は、SKハイニックスとKOSPI指数の下落は「非常に急速な売り浴びせの波」を引き起こす可能性があると述べています。
単一銘柄追跡型レバレッジ商品の規模 原株の1日平均取引高を大幅に超過
南方東英ETFの資産規模は約130億ドルで、現在SKハイニックス株式の1日取引高の約2倍に相当し、大型株を追跡するレバレッジETFの中でこの比率は最も極端と言えます。これにより、専門家の同銘柄に対する取引方法が変わりました。
上記の表からわかるように、SKハイニックスとサムスンの単一銘柄L&I商品（レバレッジ・インバース商品）の規模は、対象株式（原株）の1日平均取引高を3～4倍大幅に上回っています。一方、残りの3銘柄は逆の、正常なパフォーマンスを示しています。前者には不健全な状況が存在し、流動性が過度に集中し、潜在的なリスクをはらんでいることを反映しています。
レバレッジETF規模拡大 ヘッジコストが3倍に急騰
南方東英資産管理有限公司がリストアップしたこのETFの取引相手は20社以上で、その中にはゴールドマン・サックス、 モルガン・スタンレー、その他のウォール街の主要企業が含まれています。これにより複雑な取引チェーンが形成され、世界の広帯域メモリチップ市場の3分の2近くを支配する企業にとって、その株価の重要性がますます明確になっています。
このETF商品の規模拡大に伴い、その背後でスワップを提供する銀行は資金調達に制約をかけ始めています。ブルームバーグは事情に詳しい人物の話として、一部の銀行はSKハイニックス関連商品に対して提供するエクスポージャー規模を引き下げ始め、顧客への手数料を引き上げているほか、一部の銀行は資産管理会社に対しSKハイニックス株を直接保有し、銀行とスワップ契約を結ぶよう提案していると伝えています。
このリスクを管理するコストもますます高くなっています。ブルームバーグが見た見積もりによると、銀行がSKハイニックスの株価暴落に備えて購入するデリバティブ「cliquets」の年率コストは、3月の約3%から10%以上に上昇しています。南方東英はまた、取引相手がリスク限度額に達した場合、新たなETFユニットの発行が停止される可能性があると投資家に何度も警告しています。これらはシステムが機能不全に陥っていることを示すものではありませんが、世界最大の単一株レバレッジETFを支えるコストがますます高くなっていることを示しています。
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その日の猛烈な売り浴びせによりナスダック指数は3%下落し、同時に別の問題も浮き彫りになりました。それはSKハイニックスに連動するレバレッジ型ETFの出現です。報道はアナリストの話として、このETFの規模の大きさと成長の速さが、SKハイニックスの株価および韓国KOSPI指数全体の変動を増幅させていると述べています。
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同時に、SKハイニックスは韓国KOSPI指数の年初来上昇を約100%押し上げています。市場の変動が激しい取引日には、このETFとその規模の小さい同種ファンドの取引量がSKハイニックス株式の総取引量の3分の2を占めることがあり、これは時価総額1.2兆ドルの企業にとって驚くべき数字であり、ウォール街から香港に至るまでの大手銀行に複雑な資金調達とヘッジ取引のネットワークを形成させ、これらの商品の正常な運用を維持せざるを得なくさせています。
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▲ SKハイニックスは韓国KOSPI指数のウェイトが28%に達し、ライバルのサムスンが29%（両銘柄合わせて韓国株のウェイトが6割近く）を占めており、世界的なAIバブルリスクを測る風見鶏となりつつあります。
このような押し目買いと売りの継続的なリズムは非常に強く、投資家はこのETFが単にその銘柄に連動するだけでなく、すでにその株の動きを左右し始めていると率直に述べています。投資家がAIブームに賭けようと競うにつれて、この現象は世界中でますます頻繁に発生し、レバレッジETFは徐々に規模2700億ドルの巨大なものになっています。そしてこの新しい金融「錬金術」が市場に波紋を広げるにつれて、ソウルが受ける影響は真っ先に現れます。SKハイニックスは韓国KOSPI指数のウェイトが28%、ライバルのサムスンが29%（両銘柄合わせて韓国株のウェイトが6割近く）を占めており、世界的なAIバブルリスクを測る風見鶏となりつつあります。
言い換えれば、南方東英SKハイニックスETFが再び6月23日のように23%暴落し、その下落が十分に長期間続けば、市場にさらに大きな痛みをもたらす可能性があります。
ブルームバーグはMacro Risk AdvisorsのCEO Dean Curnutt氏の言葉を引用し、「SKハイニックスがS&P500を押し下げるとは言いませんが、それは確かにより大きなトレンドの一部です」と述べています。同氏は、SKハイニックスとKOSPI指数の下落は「非常に急速な売り浴びせの波」を引き起こす可能性があると述べています。
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