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投資家はポートフォリオにおける金の役割に疑問を呈している、とモルガン・スタンレーは述べている — しかし別の金属がアウトパフォームする見込みだ
NoodlesOrTokens
2026-07-04 12:20:45
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モルガン・スタンレーによると、金のポートフォリオリスク管理ツールとしての従来の役割は、コモディティ価格の劇的な6週間を経て疑問視されているが、同社のアナリストは他のところに価値を見出している。
イラン紛争勃発時、貴金属である黄色い金属の価値は、ほとんどのグローバル資産クラスとともに急落した。
金は、停戦による上昇の後、木曜日東部時間午前6時2分時点で4,731.775ドルと、過去1ヶ月で約7.8%下落したままである。
「金は実際にはリスク資産のように振る舞っており、安全な避難所としては機能していません」とモルガン・スタンレーの金属・鉱業ストラテジスト、エイミー・ガワー氏は水曜日にCNBCの「Squawk Box Europe」で述べた。
「通常、ポートフォリオの分散要因となるべきですが、現時点ではそれが実際には起こっていません。」
ガワー氏は、投資家が流動性を求めて殺到するため、ショック後に「金に若干の弱さが見られるのは普通」であると認めたが、価格は中央銀行やETFのような大口保有者による取引に対してますます脆弱になっていると指摘した。
対照的に、銀は「上昇する本当の理由があった」とガワー氏は述べ、この金属は過去12ヶ月でほぼ150%上昇した。
「数年にわたって[supply]の供給不足があり、貴金属ではこうした不足はしばらく隠れたままでいることができます。昨年その取引の金融的要素が現れたとき、行き渡るのに十分な量がありませんでした」と彼女は述べた。
「ソーラーストーリーもこの大きな部分を占めており、銀の使用量が爆発的に増加しました。」
しかし、銀は過去1ヶ月で11%以上下落し、現在のスポット価格は1トロイオンスあたり約74ドルで、1月に見られた100ドル以上のピークを大きく下回っている。
1月に見られた100ドル以上の動きは、ファンダメンタルズだけでは説明しにくいものでした。そこに投機的要素が入り込むのです、とガワー氏は述べた。
「しかし、現在見られているのは本当の需要シフトです。大手銀宝飾品メーカーの一部は、銀からプラチナコーティング宝飾品などへ移行しようとしています。価格とボラティリティが需要の反応を引き起こしています。」
アルミニウムのストーリー
ガワー氏は特にアルミニウムに強気で、先月、市場が湾岸地域の混乱に関連した供給逼迫を懸念したことで、価格が急上昇した。
アルミニウムはイラン戦争開始以来約10.4%上昇し、1トンあたり3,452.8ドルとなっている。
「ストーリーはすでに良好でした。中国は、大量の電力を[and]使用してアルミニウム供給を[demand]拡大しないと述べていました」とストラテジストはCNBCに語った。
「AIとデータセンターの成長、そしてその電力需要により、アルミニウム精錬所は競争していますが、同じ料金を支払うことができません。そのため、市場はすでに非常にタイトでした。先月起きたすべてのことが、そのストーリーに拍車をかけています。」
「実際、現在世界のアルミニウム供給の約4%を失っています。そしてアルミニウムの問題は、すぐに再稼働できないことです」とガワー氏は述べ、紛争が明日終結したとしても、あるいは何らかの需要ショックがあっても、アルミニウムは依然としてかなり下支えされる可能性があると指摘した。
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投資家はポートフォリオにおける金の役割に疑問を呈している、とモルガン・スタンレーは述べている — しかし別の金属がアウトパフォームする見込みだ
イラン紛争勃発時、貴金属である黄色い金属の価値は、ほとんどのグローバル資産クラスとともに急落した。
金は、停戦による上昇の後、木曜日東部時間午前6時2分時点で4,731.775ドルと、過去1ヶ月で約7.8%下落したままである。
「金は実際にはリスク資産のように振る舞っており、安全な避難所としては機能していません」とモルガン・スタンレーの金属・鉱業ストラテジスト、エイミー・ガワー氏は水曜日にCNBCの「Squawk Box Europe」で述べた。
「通常、ポートフォリオの分散要因となるべきですが、現時点ではそれが実際には起こっていません。」
ガワー氏は、投資家が流動性を求めて殺到するため、ショック後に「金に若干の弱さが見られるのは普通」であると認めたが、価格は中央銀行やETFのような大口保有者による取引に対してますます脆弱になっていると指摘した。
対照的に、銀は「上昇する本当の理由があった」とガワー氏は述べ、この金属は過去12ヶ月でほぼ150%上昇した。
「数年にわたって[supply]の供給不足があり、貴金属ではこうした不足はしばらく隠れたままでいることができます。昨年その取引の金融的要素が現れたとき、行き渡るのに十分な量がありませんでした」と彼女は述べた。
「ソーラーストーリーもこの大きな部分を占めており、銀の使用量が爆発的に増加しました。」
しかし、銀は過去1ヶ月で11%以上下落し、現在のスポット価格は1トロイオンスあたり約74ドルで、1月に見られた100ドル以上のピークを大きく下回っている。
1月に見られた100ドル以上の動きは、ファンダメンタルズだけでは説明しにくいものでした。そこに投機的要素が入り込むのです、とガワー氏は述べた。
「しかし、現在見られているのは本当の需要シフトです。大手銀宝飾品メーカーの一部は、銀からプラチナコーティング宝飾品などへ移行しようとしています。価格とボラティリティが需要の反応を引き起こしています。」
アルミニウムのストーリー
ガワー氏は特にアルミニウムに強気で、先月、市場が湾岸地域の混乱に関連した供給逼迫を懸念したことで、価格が急上昇した。
アルミニウムはイラン戦争開始以来約10.4%上昇し、1トンあたり3,452.8ドルとなっている。
「ストーリーはすでに良好でした。中国は、大量の電力を[and]使用してアルミニウム供給を[demand]拡大しないと述べていました」とストラテジストはCNBCに語った。
「AIとデータセンターの成長、そしてその電力需要により、アルミニウム精錬所は競争していますが、同じ料金を支払うことができません。そのため、市場はすでに非常にタイトでした。先月起きたすべてのことが、そのストーリーに拍車をかけています。」
「実際、現在世界のアルミニウム供給の約4%を失っています。そしてアルミニウムの問題は、すぐに再稼働できないことです」とガワー氏は述べ、紛争が明日終結したとしても、あるいは何らかの需要ショックがあっても、アルミニウムは依然としてかなり下支えされる可能性があると指摘した。