TetherのCEOが、AI業界の資金焚きつけモデルに冷水を浴びせた。Paolo Ardoino氏は、現在のAI企業が補助金で計算能力を拡大しユーザーを獲得しているのは、本質的に高資本支出に依存したインフラ構築だが、資産の減価償却期間はわずか3〜5年であり、利益を出す道筋は遥かに見えないと指摘する。コストと収入のペースが乖離し始めており、オープンソースモデルが商業収入の余地を絶えず侵食している——これは2021年のDeFiのTVLブームを彷彿とさせないか？

Ardoino氏の批判は根拠のないものではない。AI業界は現在、三重のミスマッチに直面している：利益実現のタイムテーブルの不一致、資本コストと資産成熟サイクルのずれ、そしてオープンソースモデルによる商業収入の圧迫だ。高レバレッジでの拡大と収入の不確実性が重なる中、リスクが蓄積している。
暗号通貨市場にとって、これは単なる業界観察ではない。AIと暗号通貨は常に同じ流動性を争ってきた——機関投資家と個人投資家の資金だ。もしAIの資金焚きつけモデルが崩壊し始めれば、資金は暗号通貨に戻る可能性がある。しかし、AIが資本を吸収し続ければ、暗号通貨の反発余地は制限される。Ardoino氏の警告は、より構造的なシグナルだ：最大のステーブルコイン発行者のCEOが隣のセクターのビジネスモデルに疑問を呈し始めたとき、市場参加者は資金の流れの優先順位を再評価する必要がある。
リスクは、AIバブルの崩壊がより広範な流動性の収縮を引き起こす可能性があり、暗号通貨もその影響を免れないことだ。結局、潮が引けば、裸で泳いでいるのはAIだけではない。
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