日本は罠にかかっている。そして代償を払うのは私たちだ。

円は対ドルでちょうど163を記録し、1986年以来の最弱水準となった。40年ぶりの安値だ。
あなたはこれが日本の問題だと思うかもしれない。そうではない。なぜこれがあなたのポートフォリオに影響を及ぼすのか説明しよう。
米国10年金利：~4.5%
日本10年金利：~2.6%
資本は最も利益が得られる場所に流れる。そこで投資家は円を~1%で借り、ドルに換え、4.5%の米国債を買い、差額を懐に入れる。これが「キャリートレード」であり、円をドルに換えることは円を売ることを意味する。
円が下落すればするほど、この取引の利益は大きくなる（より安い円で円建て債務を返済できる）。より多くのトレーダーが参入し、より多くの円が売られる。このループは自己増殖する。現在、円のショートポジションは過去最高水準にある。
東京には2つの選択肢があるが、どちらも悪い。
選択肢1：介入する。ドル準備資産を売り、円を買う。今年春、彼らは1回の介入で過去最高の$73b+を費やした。準備資産は1か月で5.6%減少した。円は下落し続けた。
選択肢2：積極的に利上げして差を縮める。不可能だ。日本の公的債務はGDPの200%超。債務が借り換えられるたびに、利上げごとに数百億ドルの利息負担が加わる。あまりに速く利上げすれば財政危機。遅すぎれば通貨は出血し続ける。
その間、日本の家計が最初の代金を支払う。日本はエネルギーをほぼすべて輸入しており、ドル建てで価格設定されている。円安＝輸入インフレ＝賃金の遅れ。
次にあなたが代償を払う理由：
日本は米国債の最大の外国人保有者：~$1.2 trillion。
何十年もの間、国内のゼロ金利が日本の年金基金や保険会社に利回りを求めて米国債を買わせてきた。
その時代は終わりつつある。日本国債10年は現在~2.8%、30年は初めて4%を超えた。日本の資本は帰国しつつある。
日本の投資家は第1四半期だけで既に~$30b の米国政府証券を売却した。
これが米国市場に影響を与える2つの方法：
> 日本からの米国債入札減少 → 米国金利上昇 → 株式バリュエーションへの圧力（まずテクノロジー）
> 米国株と仮想通貨の一部は低利の円借入で資金調達されている。円高 → それらのポジションが損失 → 強制清算。
もし東京が長期にわたる介入戦争に巻き込まれ、ドル預金を使い果たせば、次のステップは米国債の直接売却だ。世界最大の米国債保有者が、記録的な米国債発行を吸収するのにすでに苦労している市場で、強制的な売り手となる。
それがゴールドが織り込んでいるシナリオだ。太平洋の両側に債務過多の政府があり、どちらにも綺麗な出口はない。
7月31日に注目：
日銀の金利決定。タカ派サプライズ＋記録的な円ショート＋東京が警告なしに介入＝激しいショートスクイーズの材料。
その巻き戻しが無秩序になれば、外国為替だけに留まらない。