AI投資ブームが起こり、韓国では「全民皆株」の様相を呈しており、特にレバレッジETF商品が最も人気だが、「レバレッジETF危機」（つまり株式市場が下落する際、これらのETFの下落幅は元の株の2倍になること）も生じている。同時に、世界のテクノロジー株下落を引きずる「元凶」にもなりつつある。
SKハイニックス、サムスン 韓国株の変動を牽引
ブルームバーグが報じたところによると、先週韓国株KOSPI指数が10%暴落し、テクノロジー株の下落が世界に急速に広がったことから、韓国が世界市場における新たな勢力になりつつあることが十分に伺える。これはまた、韓国の半導体メーカーSKハイニックスとサムスン電子がAIブームにおいて果たす重要な役割を示している。
その日の狂乱的な売りはナスダック指数を3%下落させると同時に、別の問題を浮き彫りにした。SKハイニックスに連動するレバレッジ型ETFの出現である。報道はアナリストの引用として、このETFの規模の大きさと成長の速さが、SKハイニックスの株価および韓国KOSPI指数全体の変動を増幅させたと述べている。
南方東英SKハイニックス・レバレッジETF（07709）が香港で発売されてから9か月で、同ファンドの規模は130億ドルに膨れ上がり、同種ファンドの中で最大となり、ハンセン指数に連動する盈富基金（02800）さえも上回った。
同時に、SKハイニックスは韓国KOSPI指数の年初来上昇率を100%近くに押し上げた。市場の変動が激しい取引日には、このETFとその規模の小さい同種ファンドの取引量がSKハイニックス株式の総取引量の3分の2を占めることがあり、時価総額1.2兆ドルの企業にとって驚異的な数字であり、ウォール街から香港までの大手銀行は、これらの商品の正常な運営を維持するために複雑な資金調達とヘッジ取引のネットワークを構築せざるを得なくなっている。
2銘柄で韓国株のウェイトの約6割を占め、AIバブルリスクを測る指標に
▲ SKハイニックスは韓国KOSPI指数におけるウェイトが28%に達し、競合のサムスンが29%（2銘柄合計で韓国株ウェイトの約6割を占める）であり、世界的なAIバブルリスクを測る風向計となりつつある。
このような買い上がりと投げ売りの持続的なリズムは非常に強く、投資家はこのETFが単に同銘柄に連動するだけでなく、その株価の動きを左右し始めていると率直に語る。投資家がAIブームに賭けるために殺到するにつれ、この現象は世界でますます頻繁に発生し、レバレッジETFは徐々に2700億ドル規模の巨大な存在へと成長した。そしてこの新たな金融の「錬金術」が市場に波紋を広げる中、ソウルが受ける影響は真っ先に現れている。SKハイニックスは韓国KOSPI指数におけるウェイトが28%に達し、競合のサムスンが29%（2銘柄合計で韓国株ウェイトの約6割を占める）であり、世界的なAIバブルリスクを測る風向計となりつつある。
言い換えれば、南方東英SKハイニックスETFが再び6月23日のように23%暴落し、その下落が十分に長く続けば、市場にさらに大きな痛みをもたらす可能性がある。
ブルームバーグはMacro Risk Advisorsの最高経営責任者ディーン・カーナット氏の引用として、「私はSKハイニックスがS&P500指数を引き下げるとは言っていないが、それがより大きなトレンドの一部であることは確かだ」と述べた。同氏は、SKハイニックスとKOSPI指数の下落は「非常に急速な売り浴びせの波」を引き起こす可能性があると述べている。
単一銘柄追跡レバレッジ商品の規模、原株の1日平均取引量を大幅に超過
南方東英ETFの資産規模は約130億ドルで、現在その価値はSKハイニックス株式の1日出来高の約2倍に相当し、大型株を追跡するレバレッジETFの中ではこの比率は最も極端なものとなっている。これにより、専門家の同銘柄に対する取引方法が変わった。
上記の表からわかるように、SKハイニックスとサムスンの単一銘柄L&I商品（レバレッジ・インバース商品）の規模は、対象株式（原株）の1日平均取引量を3～4倍大幅に上回っている。一方、残りの3銘柄は逆の傾向を示しており、正常な水準である。前者には不健全な状況が存在し、流動性が過度に集中しており、潜在的なリスクもはらんでいることを反映している。
レバレッジETF規模拡大、ヘッジコストが3倍に急騰
南方東英資産管理有限公司が列挙した同ETFの取引相手先は20社以上に上り、その中にはゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、その他ウォール街の主要企業が含まれている。これにより複雑な取引チェーンが形成されており、世界の高帯域メモリチップ市場の約3分の2を支配する企業にとって、その株価の重要性はますます高まっている。
同ETF商品の規模拡大に伴い、その背後でスワップを提供する銀行は融資に制約を設け始めた。ブルームバーグが関係者の話として伝えたところによると、一部の銀行はSKハイニックス関連商品に対して提供するエクスポージャーの規模を引き下げ始めており、顧客に対する手数料を引き上げている。また、一部の銀行は資産運用会社に対し、SKハイニックス株式を直接保有し、銀行とスワップ契約を結ぶよう提案している。
このリスクを管理するコストもますます高くなっている。ブルームバーグが確認した価格によると、銀行がSKハイニックス株価の暴落に備えて購入するデリバティブ「クリケット」の年率換算コストは、3月の約3%から10%以上に上昇した。南方東英はまた、取引相手がリスク限度額に達した場合、新たなETFユニットの発行が停止される可能性があると投資家に何度も警告している。これらはシステムが機能不全に陥っていることを示すものではないが、世界最大の単一銘柄レバレッジETFを支えるコストがますます高くなっていることを示している。
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その日の狂乱的な売りはナスダック指数を3%下落させると同時に、別の問題を浮き彫りにした。SKハイニックスに連動するレバレッジ型ETFの出現である。報道はアナリストの引用として、このETFの規模の大きさと成長の速さが、SKハイニックスの株価および韓国KOSPI指数全体の変動を増幅させたと述べている。
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同時に、SKハイニックスは韓国KOSPI指数の年初来上昇率を100%近くに押し上げた。市場の変動が激しい取引日には、このETFとその規模の小さい同種ファンドの取引量がSKハイニックス株式の総取引量の3分の2を占めることがあり、時価総額1.2兆ドルの企業にとって驚異的な数字であり、ウォール街から香港までの大手銀行は、これらの商品の正常な運営を維持するために複雑な資金調達とヘッジ取引のネットワークを構築せざるを得なくなっている。
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▲ SKハイニックスは韓国KOSPI指数におけるウェイトが28%に達し、競合のサムスンが29%（2銘柄合計で韓国株ウェイトの約6割を占める）であり、世界的なAIバブルリスクを測る風向計となりつつある。
このような買い上がりと投げ売りの持続的なリズムは非常に強く、投資家はこのETFが単に同銘柄に連動するだけでなく、その株価の動きを左右し始めていると率直に語る。投資家がAIブームに賭けるために殺到するにつれ、この現象は世界でますます頻繁に発生し、レバレッジETFは徐々に2700億ドル規模の巨大な存在へと成長した。そしてこの新たな金融の「錬金術」が市場に波紋を広げる中、ソウルが受ける影響は真っ先に現れている。SKハイニックスは韓国KOSPI指数におけるウェイトが28%に達し、競合のサムスンが29%（2銘柄合計で韓国株ウェイトの約6割を占める）であり、世界的なAIバブルリスクを測る風向計となりつつある。
言い換えれば、南方東英SKハイニックスETFが再び6月23日のように23%暴落し、その下落が十分に長く続けば、市場にさらに大きな痛みをもたらす可能性がある。
ブルームバーグはMacro Risk Advisorsの最高経営責任者ディーン・カーナット氏の引用として、「私はSKハイニックスがS&P500指数を引き下げるとは言っていないが、それがより大きなトレンドの一部であることは確かだ」と述べた。同氏は、SKハイニックスとKOSPI指数の下落は「非常に急速な売り浴びせの波」を引き起こす可能性があると述べている。
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上記の表からわかるように、SKハイニックスとサムスンの単一銘柄L&I商品（レバレッジ・インバース商品）の規模は、対象株式（原株）の1日平均取引量を3～4倍大幅に上回っている。一方、残りの3銘柄は逆の傾向を示しており、正常な水準である。前者には不健全な状況が存在し、流動性が過度に集中しており、潜在的なリスクもはらんでいることを反映している。
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南方東英資産管理有限公司が列挙した同ETFの取引相手先は20社以上に上り、その中にはゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、その他ウォール街の主要企業が含まれている。これにより複雑な取引チェーンが形成されており、世界の高帯域メモリチップ市場の約3分の2を支配する企業にとって、その株価の重要性はますます高まっている。
同ETF商品の規模拡大に伴い、その背後でスワップを提供する銀行は融資に制約を設け始めた。ブルームバーグが関係者の話として伝えたところによると、一部の銀行はSKハイニックス関連商品に対して提供するエクスポージャーの規模を引き下げ始めており、顧客に対する手数料を引き上げている。また、一部の銀行は資産運用会社に対し、SKハイニックス株式を直接保有し、銀行とスワップ契約を結ぶよう提案している。
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