原文タイトル：「李彦宏最大のIPOが来た」 原文著者：呉琼、投資界
「シェアが取れない。」
この光景がまさにKunlun芯で起きている。今年初めに機密形式で香港証券取引所に申請書を提出して以来、Kunlun芯の上場はますます近づいている。まさに基盤シェアを争奪する段階にある。
こうして、李彦宏最大のIPOが浮上——海外メディアの報道によると、Kunlun芯の目標評価額は約500億ドル（約3400億元）とされる。上場すれば、その時価総額は百度を超える。この規模なら、Kunlun芯が百度のAIストーリーの中で最も価値のある資産と見なされるのも当然だ。
この百度の逆転劇は、まもなく決着がつく。
まさに今、熱気が高まっている。
時を今年初めに遡ると、百度が一枚の公告を発表した——Kunlun芯は共同引受会社を通じて機密形式で香港証券取引所に上場申請書（A1様式）を提出し、Kunlun芯株式の香港証券取引所メインボードへの上場及び売買の承認を申請した。
その後、Kunlun芯の香港株IPOの動きは常に水面下で進められていた。半年が経過した今、IPO準備作業が継続的に進むにつれ、Kunlun芯は上場前の重要な段階に来ている。The Informationの報道によると、現在同社は潜在的な投資機関と接触を開始している。
これは投資家にとって一次市場を通じてKunlun芯に入る最後の窓口だが、ハードルは低くない：報道によると、Kunlun芯は割当時にチップ購入を約束する投資家を優先的に検討し、調達額の3～7倍に相当するチップの購入を要求する。
これはつまり、投資家がKunlun芯の基盤シェアを獲得したい場合、まず「関連商品の購入」をしなければならないことを意味する。そのため、純粋な財務投資家は門前払いされる可能性がある。Kunlun芯がより好むのは、それ自体が継続的な調達能力を持つ産業投資家である。
最終的にテーブルに着けるのはごく一部だけだ。ある投資家は投資界に「基盤シェアの競争は激しい」と語り、より多くの人は「一席も得られない」状況だ。
疑いなく、外界はKunlun芯に大きな期待を寄せている。伝えられるところによると、Kunlun芯の目標評価額は約500億ドル（約3400億元）である。これは根拠のない話ではない。IDCデータによると、2025年の中国のAIアクセラレータサーバー市場では、Kunlun芯と寒武紀が国産メーカーの3位に並び、それぞれ約11.6万枚のカードを出荷している。
以前、ゴールドマン・サックスの調査報告書は、市場がKunlun芯に寒武紀と同様の評価倍率を与えた場合、百度が保有する株式の価値は最大220億ドルに達する可能性があると指摘していた。そして、AI計算需要が爆発的に増加している最中、今週寒武紀の時価総額は一時1兆元を突破した。
こうして、Kunlun芯の基盤シェア争奪戦が激化する一幕が生まれた。
もちろん、百度が最大の勝者となるだろう。今年初め、李彦宏は公告の中でKunlun芯の分割上場がもたらすメリットの一つとして、Kunlun芯の顧客、サプライヤー、潜在的な戦略的パートナーに対するイメージを向上させ、より多くのビジネスを獲得できるようにすること、そして百度も株式保有を通じてその成長から利益を得ることができると説明した。
効果はてきめんだ。今回のニュースが伝わった後、百度は4営業日連続で上昇し、香港株の最新時価総額は3000億香港ドルを超えた。Kunlun芯の目標評価額500億ドルが実現すれば、その支配株主として百度が保有する株式の価値は1000億元を超える。こうして、李彦宏もまた新たなハイライトを迎える——Kunlun芯の時価総額が百度を超えるのだ。
秘密めいて、低調でありながら、すでに李彦宏の誇るべき成果となっている。
Kunlun芯の物語は、最も古くは2011年に遡る。前身は百度智能芯片及架构部（百度スマートチップ＆アーキテクチャ部門）である。百度、クアルコム、マーベル、テスラなどのトップ企業からのチームが、百度のチップ開発の道を歩み始めた。
2021年までに、百度は傘下のKunlunチップ事業を正式に分離し、新会社「Kunlun芯（北京）科技有限公司」を設立した。分離と同時に、豪華な資金調達も行われた。リード投資家はCPE源峰、その他の投資家にはIDGキャピタル、君聯資本、元禾璞華などが含まれ、当時の評価額は約130億元だった。
これを機に、Kunlun芯は外界に広く知られるようになった。
しかし、これがKunlun芯が公に発表した唯一の資金調達である。だが、企查查（企業調査サイト）によると、この5年間でKunlun芯は複数回の株式変更を完了し、多くの有名な投資機関が次々とテーブルに着いた——2022年7月には、通用技術創投、中比基金、千山資本などが新たな株主として追加された。わずか半月後には、中信証券、臨芯投資も株主となった。
2023年には、比亜迪（BYD）、中関村科学城公司、三亚御海基金、中国互聯網投資基金などが相次いで登場。その後も、社会保障基金中関村自主創新専項基金、北京市人工智能産業投資基金、順禧基金、中信建投資本などの顔ぶれが加わり、陣容はますます豪華になった。
上場に向けた動きは以前から準備されていたのかもしれない。昨年7月、Kunlun芯は一挙に15名の株主を追加した。中国移動（チャイナモバイル）傘下の基金、北京政府系ファンド、北京山高君泰基金、国海創新資本、中金資本などが含まれ、争奪の意図が感じられる。
現在に至るまで、Kunlun芯の背後には計57名の株主が集まっている。Kunlun芯の上場に伴い、香港株でまたも集団的な資産形成の波が生まれることは想像に難くない。
大手企業のリソースを背景に、Kunlun芯はもはや侮れない存在だ。現在、Kunlun芯の主力製品はP800で、2024年に上市され、NVIDIA A800に対抗し、サムスンの7nmプロセスを採用し、主にデータセンターの推論シーンを対象としている。また、大規模推論シーンに特化して最適化されたKunlun芯 M100は2026年初めに上市予定。Kunlun芯 M300は主に超大規模マルチモーダルモデルのトレーニングと推論シーンを対象とし、2027年に上市予定。
同業他社と比較して、Kunlun芯には検索、クラウドコンピューティング、自動運転などのグループ内部ビジネスラインからの注文サポートがあるだけでなく、中国移動、南方電網、招商銀行などの大型国有企業の顧客もいる。中でも最も重要なのは、昨年8月、中国移動の集中調達プロジェクトで、Kunlun芯が3つの入札区分すべてで1位となり、十億元規模の受注を獲得したことだ。
わが家の子がようやく成長した——Kunlun芯は百度の庇護から一歩を踏み出そうとしている。先ごろの智源大会で、Kunlun芯の研究開発副総裁である漆維は、百度にチップを供給するだけでなく、外部顧客向けの商業化規模が拡大し続けており、現在外部ビジネスの比率は百度内部への供給を上回っていると明かした。
この日を、李彦宏は長く待っていた。
言うまでもなく、百度は最も早く「All in AI」を掲げたインターネット企業である。百モデル戦争の最中、百度文心一言は最初に登場し、国内で最も初期のChatGPT類似製品の一つとなり、かつては一世を風靡した。
しかし、現実は厳しい。
ここ数年の大浪淘沙を経て、国産大モデルの構図は固まってきた——一方で、同じく大手企業出身の豆包、千問などがユーザーの心を徐々に掴んでいる。他方で、AIニューカマーも後から追い上げている。先週、智譜（智谱）の時価総額は一時1兆元を突破した。現在は下落しているが、それでもほぼ百度の3倍に相当する。
言うまでもなく、DeepSeekは初回資金調達後の評価額が約4000億元に迫り、Kimiの評価額も新たな資金調達ラウンドで315億ドル（約2100億元）にまで上昇した。百度に目を向けると、外界には「早起きしたが、遅れた集い」という印象を何度も与えてきた。
この状況で、百度が焦らないわけにはいかない。
今こそ、百度が逃してはならないチャンスである。摩尔线程（Mole Thread）、沐曦（Muxi）などはすでに二次市場で模範を示している。寒武紀も一時時価総額の最高値を更新した。さらに注目を集めるのは長鑫科技（ChangXin Memory Technologies）であり、現在科創板IPOは審査を通過している……目に見える形で、AI計算能力の爆発的な成長が半導体業界全体に波及している。
百度のAIストーリーにおいて、Kunlun芯はまさに最も価値のある基盤資産と見なされている。5月初旬、Kunlun芯は正式に科創板上場指導を開始し、「A+H」の二重IPOを同時に進めている。過ぎ去りやすいウィンドウ（好機）を前に、百度は必死に時間を争っている。
これは、10年前に李彦宏が「人工知能の時代が到来し、無限の可能性をもたらすだろう。百度にとって、AIのチャンスを掴めれば、5年から10年後、百度はまったく別の会社に変わることができる」と判断したことを思い起こさせる。
一度逃せば、本当に完全に遅れを取ってしまう。
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3400億評価：李彦宏最大のIPO、昆仑芯のシェアは一席も得るのが難しい
「シェアが取れない。」
この光景がまさにKunlun芯で起きている。今年初めに機密形式で香港証券取引所に申請書を提出して以来、Kunlun芯の上場はますます近づいている。まさに基盤シェアを争奪する段階にある。
こうして、李彦宏最大のIPOが浮上——海外メディアの報道によると、Kunlun芯の目標評価額は約500億ドル（約3400億元）とされる。上場すれば、その時価総額は百度を超える。この規模なら、Kunlun芯が百度のAIストーリーの中で最も価値のある資産と見なされるのも当然だ。
この百度の逆転劇は、まもなく決着がつく。
李彦宏最大のIPO：百度を超える
まさに今、熱気が高まっている。
時を今年初めに遡ると、百度が一枚の公告を発表した——Kunlun芯は共同引受会社を通じて機密形式で香港証券取引所に上場申請書（A1様式）を提出し、Kunlun芯株式の香港証券取引所メインボードへの上場及び売買の承認を申請した。
その後、Kunlun芯の香港株IPOの動きは常に水面下で進められていた。半年が経過した今、IPO準備作業が継続的に進むにつれ、Kunlun芯は上場前の重要な段階に来ている。The Informationの報道によると、現在同社は潜在的な投資機関と接触を開始している。
これは投資家にとって一次市場を通じてKunlun芯に入る最後の窓口だが、ハードルは低くない：報道によると、Kunlun芯は割当時にチップ購入を約束する投資家を優先的に検討し、調達額の3～7倍に相当するチップの購入を要求する。
これはつまり、投資家がKunlun芯の基盤シェアを獲得したい場合、まず「関連商品の購入」をしなければならないことを意味する。そのため、純粋な財務投資家は門前払いされる可能性がある。Kunlun芯がより好むのは、それ自体が継続的な調達能力を持つ産業投資家である。
最終的にテーブルに着けるのはごく一部だけだ。ある投資家は投資界に「基盤シェアの競争は激しい」と語り、より多くの人は「一席も得られない」状況だ。
疑いなく、外界はKunlun芯に大きな期待を寄せている。伝えられるところによると、Kunlun芯の目標評価額は約500億ドル（約3400億元）である。これは根拠のない話ではない。IDCデータによると、2025年の中国のAIアクセラレータサーバー市場では、Kunlun芯と寒武紀が国産メーカーの3位に並び、それぞれ約11.6万枚のカードを出荷している。
以前、ゴールドマン・サックスの調査報告書は、市場がKunlun芯に寒武紀と同様の評価倍率を与えた場合、百度が保有する株式の価値は最大220億ドルに達する可能性があると指摘していた。そして、AI計算需要が爆発的に増加している最中、今週寒武紀の時価総額は一時1兆元を突破した。
こうして、Kunlun芯の基盤シェア争奪戦が激化する一幕が生まれた。
もちろん、百度が最大の勝者となるだろう。今年初め、李彦宏は公告の中でKunlun芯の分割上場がもたらすメリットの一つとして、Kunlun芯の顧客、サプライヤー、潜在的な戦略的パートナーに対するイメージを向上させ、より多くのビジネスを獲得できるようにすること、そして百度も株式保有を通じてその成長から利益を得ることができると説明した。
効果はてきめんだ。今回のニュースが伝わった後、百度は4営業日連続で上昇し、香港株の最新時価総額は3000億香港ドルを超えた。Kunlun芯の目標評価額500億ドルが実現すれば、その支配株主として百度が保有する株式の価値は1000億元を超える。こうして、李彦宏もまた新たなハイライトを迎える——Kunlun芯の時価総額が百度を超えるのだ。
投資家が集結：超リターンを待つ
秘密めいて、低調でありながら、すでに李彦宏の誇るべき成果となっている。
Kunlun芯の物語は、最も古くは2011年に遡る。前身は百度智能芯片及架构部（百度スマートチップ＆アーキテクチャ部門）である。百度、クアルコム、マーベル、テスラなどのトップ企業からのチームが、百度のチップ開発の道を歩み始めた。
2021年までに、百度は傘下のKunlunチップ事業を正式に分離し、新会社「Kunlun芯（北京）科技有限公司」を設立した。分離と同時に、豪華な資金調達も行われた。リード投資家はCPE源峰、その他の投資家にはIDGキャピタル、君聯資本、元禾璞華などが含まれ、当時の評価額は約130億元だった。
これを機に、Kunlun芯は外界に広く知られるようになった。
しかし、これがKunlun芯が公に発表した唯一の資金調達である。だが、企查查（企業調査サイト）によると、この5年間でKunlun芯は複数回の株式変更を完了し、多くの有名な投資機関が次々とテーブルに着いた——2022年7月には、通用技術創投、中比基金、千山資本などが新たな株主として追加された。わずか半月後には、中信証券、臨芯投資も株主となった。
2023年には、比亜迪（BYD）、中関村科学城公司、三亚御海基金、中国互聯網投資基金などが相次いで登場。その後も、社会保障基金中関村自主創新専項基金、北京市人工智能産業投資基金、順禧基金、中信建投資本などの顔ぶれが加わり、陣容はますます豪華になった。
上場に向けた動きは以前から準備されていたのかもしれない。昨年7月、Kunlun芯は一挙に15名の株主を追加した。中国移動（チャイナモバイル）傘下の基金、北京政府系ファンド、北京山高君泰基金、国海創新資本、中金資本などが含まれ、争奪の意図が感じられる。
現在に至るまで、Kunlun芯の背後には計57名の株主が集まっている。Kunlun芯の上場に伴い、香港株でまたも集団的な資産形成の波が生まれることは想像に難くない。
大手企業のリソースを背景に、Kunlun芯はもはや侮れない存在だ。現在、Kunlun芯の主力製品はP800で、2024年に上市され、NVIDIA A800に対抗し、サムスンの7nmプロセスを採用し、主にデータセンターの推論シーンを対象としている。また、大規模推論シーンに特化して最適化されたKunlun芯 M100は2026年初めに上市予定。Kunlun芯 M300は主に超大規模マルチモーダルモデルのトレーニングと推論シーンを対象とし、2027年に上市予定。
同業他社と比較して、Kunlun芯には検索、クラウドコンピューティング、自動運転などのグループ内部ビジネスラインからの注文サポートがあるだけでなく、中国移動、南方電網、招商銀行などの大型国有企業の顧客もいる。中でも最も重要なのは、昨年8月、中国移動の集中調達プロジェクトで、Kunlun芯が3つの入札区分すべてで1位となり、十億元規模の受注を獲得したことだ。
わが家の子がようやく成長した——Kunlun芯は百度の庇護から一歩を踏み出そうとしている。先ごろの智源大会で、Kunlun芯の研究開発副総裁である漆維は、百度にチップを供給するだけでなく、外部顧客向けの商業化規模が拡大し続けており、現在外部ビジネスの比率は百度内部への供給を上回っていると明かした。
「早起きしたが、遅れた集い」：逆転の一戦
この日を、李彦宏は長く待っていた。
言うまでもなく、百度は最も早く「All in AI」を掲げたインターネット企業である。百モデル戦争の最中、百度文心一言は最初に登場し、国内で最も初期のChatGPT類似製品の一つとなり、かつては一世を風靡した。
しかし、現実は厳しい。
ここ数年の大浪淘沙を経て、国産大モデルの構図は固まってきた——一方で、同じく大手企業出身の豆包、千問などがユーザーの心を徐々に掴んでいる。他方で、AIニューカマーも後から追い上げている。先週、智譜（智谱）の時価総額は一時1兆元を突破した。現在は下落しているが、それでもほぼ百度の3倍に相当する。
言うまでもなく、DeepSeekは初回資金調達後の評価額が約4000億元に迫り、Kimiの評価額も新たな資金調達ラウンドで315億ドル（約2100億元）にまで上昇した。百度に目を向けると、外界には「早起きしたが、遅れた集い」という印象を何度も与えてきた。
この状況で、百度が焦らないわけにはいかない。
今こそ、百度が逃してはならないチャンスである。摩尔线程（Mole Thread）、沐曦（Muxi）などはすでに二次市場で模範を示している。寒武紀も一時時価総額の最高値を更新した。さらに注目を集めるのは長鑫科技（ChangXin Memory Technologies）であり、現在科創板IPOは審査を通過している……目に見える形で、AI計算能力の爆発的な成長が半導体業界全体に波及している。
百度のAIストーリーにおいて、Kunlun芯はまさに最も価値のある基盤資産と見なされている。5月初旬、Kunlun芯は正式に科創板上場指導を開始し、「A+H」の二重IPOを同時に進めている。過ぎ去りやすいウィンドウ（好機）を前に、百度は必死に時間を争っている。
これは、10年前に李彦宏が「人工知能の時代が到来し、無限の可能性をもたらすだろう。百度にとって、AIのチャンスを掴めれば、5年から10年後、百度はまったく別の会社に変わることができる」と判断したことを思い起こさせる。
一度逃せば、本当に完全に遅れを取ってしまう。
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